缩表，比美联储加息更大的事件来了！

壹

美国联邦储备委员会4月初公布的上次货币政策会议纪要显示，大多数美联储官员认为，如果经济符合预期，美联储可以在今年晚些时候开始缩减资产负债表。

所谓缩表，就是要卖出国内资产，然后收回市场上流通的美元。放在央行的职能上，就实际就是货币紧缩的一种调控措施。简而言之，就是十倍放大版的加息！

加息毕竟是政策手段，政调整是相对较为容易的。缩表则是直接调整到了央行的资产负债表，央行的资产负债表不是一两天增上去的，更不可能一两天减下来，一旦确立缩表那么其持续时间就会更长，影响范围和持续周期都会更大、更长。

与特朗普的军事打击能够缓解自己的困境相同，美联储的缩表，也是有利于转嫁自身危机的。如果美国缩表，就可以拉高美债和美股，将美国的高价金融资产抛售给跟风买入的其他国家散户，然后再等美国债市和股市泡沫破灭以后，联储通过印钱再低价接回。而这，对于其他，尤其是新兴国家经济体来说，无疑是一场浩劫！当美联储收紧流动性，美元就“变少”、“变贵”了，全球资本会加速回流美国，而新兴国家则会因为美元减少而导致债务危机发生，甚至可能出现货币汇率大贬的情况。

尤其是中国，美国是中国最重要的贸易伙伴，双边投资规模巨大，经济依存度相对较高，美联储货币政策势必对中国经济产生巨大的溢出效应。

而一旦美国缩表，中国将承受巨大的资本外流压力，而人民币汇率，以及楼市、股市等资产价格，都将受到严峻的挑战。

贰

此时的中国经济，在内忧外患之下，正面临前所未有的挑战。在外，有美国磨刀霍霍，中国似乎不得不跟随加息，采取紧缩的货币政策。但是，货币政策突然收紧的代价，是中国承受不起的。M2大幅减少、人民币突然加息，则会刺破一切高高漂浮在空中的资产泡沫，还导致市场上出现“钱荒”，届时，债务危机将大面积出现，企业大量倒闭，失业率也会飙升。

回顾中国过去十年的“钱荒”历史，虽然背景不同，但都是货币政策由放水到收紧所致，遵循着同样的经济周期轮回：

经济下行—货币放水—刺激房地产、房价暴涨—货币脱实向虚，金融市场过度繁荣—房地产投资触底回升—宏观调控收紧-钱荒、债灾、股灾、贬值—一地鸡毛。

然而，若是继续大水漫灌、依靠投资拉动经济增长，中国经济势必更加岌岌可危。我国的钱是越印越多，目前货币总量已经超过欧元区，也超过了美国。再这样高速增长下去，将超过“欧洲+美国”。也就是说，如果中国人都拿着钱换美元，不仅我们的外汇储备远远不够，全世界的美元都不够换的！在货币大放水之下，推高了各种资产的泡沫，光是房地产，已经达到了GDP的250%，远超美国次贷和日本危机时候的水平。而实体经济却是越发艰难，作为衡量实体经济投资的一个重要指标，民间投资增速在2016年遭遇了断崖式下跌。

资料来源：中金研究部

可见，中国经济已经出现了严重的脱实向虚，股市大起大落，债市大起大落，楼市乱象迭生，汇率贬值也越来越快。

此前陆磊在《学习时报》发表《建立宏观审慎管理制度有效防控金融风险》再结合周小川3月26日在海南博鳌的演讲上表态：货币政策宽松已到达周期的尾部。这或许意味着，中国经济大水漫灌的时代宣告结束。

叁

为降低美国货币政策、美元流动性变化对中国经济和金融市场的不利影响，就需要增加人民币需求和减少美元需求。这样才能够有效防止资本流动风险的跨市场传染。

如何才能增加人民币需求？

一、增加对外贸易

二、让人民币实现国家化

这样才能让更多的国家在贸易结算中使用更多的人民币，以减少对美元的依赖。而中国推行“一带一路”的目的正在于此。

今年5月，中国将在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛。这也是在美联储加息、缩表的步步紧逼之下，号召新兴国家抱团取暖的御敌之策。美联储缩表，是要给新兴市场釜底抽薪，而东南亚这个集中了众多发展中国家的地区自然是最主要的对象。

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来源：精英阅读

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