2022-0813宏观报告

美国通胀超预期下跌

美国CPI出现大幅回调，市场预测 值为8.7%，实际公布值为8.5%,超出了市场的预期

由于CPI下降的幅度超出了市场的预期，因此美元指数跳水 ，美股、加密货币等市场大幅反弹。

受CPI超预期下降，美指跳水

受CPI超预期下降，美股标普500指数大涨

受CPI超预期下降，BTC暴力反弹

金融市场上的走势都是市场在博预期，博美联储会降低、暂缓、甚至暂停加息，这种预期带来的是资金面宽松的预期、流动性增强的预期，因此非美市场将其利好兑现，出现了拉升行情。

美联储对利率的决策要到2022-9.22-02:00才公布，也即结果是不确定的，若加息如市场预期，则利好还会继续兑现，反之行情会承压。

当前美国CPI的构成及通胀程度都很高，如下图：

原油虽然比起高位已经回调了不少，但仍在高位，且除原油外，CPI还有其它因素构成，因此单月的CPI降低，在目前看还不足以改变美联储的决心，需要更多的数据，以及持续下降的明显趋势。

超预期的就业数据

FOMC在做出利率决议之前，还会考虑到就业情况，就业数据乐观，代表加息对实体市场造成的影响不大，可更放心地加息 ，反之加息就需谨慎。

美国7月季调后非农就业人口(万人)

2022-0805美国劳工部统计局公布了最新的就业数据，市场预期是25万人，但公布值是52.8万人，翻倍超出市场预期。

由于就业数据超预期的好，市场普遍认为，美联储会趁此良好机会继续暴力加息，比在情况恶劣时加息给市场和实体经济带来的影响会轻很多。

衰退危机

2022-0810美国2/10年期国债收益率倒挂幅度达49个基点，今日倒挂缩小至33个基点，倒挂缩小，但依旧是倒挂。

倒挂领先于衰退，历次倒挂开始，美国都会进入长短不一的衰退周期，让市场最深刻的2次分别是：1978年美国大滞胀时期，以及2007年次贷危机，这两个时间段，2/10年期美债收益率都呈现倒挂，前者倒挂持续了425天,后者持续了196天。

倒挂时间越长，发生衰退概率越大，影响面就越广，不仅会给金融市场带来较大影响，更是会传导到实体经济中。

若衰退不可避免，对于美联储来讲，届时降通胀或成为第二目标，首要任务或会转移为救经济大盘，最为有效的方法就是放水；但这也是一种预期。

然而2020年疫情大放水的后遗症延续至今，需要不断暴力加息和缩表来修复，下一次美联储的招数或许就没那么灵了。

总结

CPI数据出现拐点，非美金融市场博预期，但趋于谨慎，美联储获得了良好的反馈和更多的调控时间，态度会有所缓和，不过在当前就业数据强劲的情况下，难以在短期改变美联储的真正决心，CPI需要持续至少3月的见顶回落，才能改变美联储的决策；美债倒挂引衰退危机，若真实发生、美联储的政策或许会提前转向。

目前市场均是在根据已经展现出来的数据博美联储态度转变预期，若态度转向则利多加码，反之承压，最终还是要回归到美联储真实的决议上来。

下一次美联储利率决议2022:09:22:02:00(UTC+8)，在此之前，市场会利用这一相对安全的空窗期进行一定范围的谨慎狂欢。