2022-1015宏观报告-黑天鹅悄然而至
黑天鹅悄然而至
本周报告第三段落将揭示已经悄然而至的黑天鹅。
顽固CPI与市场反转
2022-1013:20.30（utc+8）美国9月未季调CPI年率公布数据为8.2%，大于市场预期的8.1%，美国CPI已经成为长期现象，通过单一货币政策难以遏制
美国9月未季调CPI年率
市场认为美联储或再次大幅上调利率，以遏制通胀，对11月美联储加息75BP的概率提升到了92.5%，最高96.3%
美联储11月3日利率预测
尽管市场对11.3美联储利率决议为75BP的概率非常高，但各市场却走出了相反的走势
首先是美元冲高回落，在114阻力区域市场并没有因加息预期升高而突破，反而是回调，一定程度上反应了市场对美联储加息抑制通胀政策的失灵担忧
美元指数期货
其次是美股市场，标普500正好在长期下行通道的下沿支撑处强势反弹
标普500
再者是受到美联储加息政策很敏感的BTC，在CPI数据出炉下跌到1.8万区域的产业成本与博底区域后，流入了大量资金，同步美股出现反转反弹
BTC
美股与加密货币市场的反转反弹，反应了市场资金在期待美联储转向或是失灵，让市场产生免疫力
尽管宏观面上依旧收紧、但市场自有自己的选择……
地缘冲突升级&能源供需矛盾
乌克兰袭击克里米亚⼤桥，让货车发⽣爆炸、引发其上⽅⽕车的7 节油罐车厢起⽕,爆炸造，造成桥梁损毁，踩了俄罗斯对克里米亚大桥划下的红线。
俄罗斯国防部于11日使用陆基、空基和海基导弹对乌克兰军事目标进⾏了打击，作为乌克兰袭击克里米亚⼤桥的回应，基辅的能源系统受到了很严重过的破坏，乌克兰借此从 10 月 11 日起停⽌向欧盟出⼝电⼒，欧洲再度躺枪，欧洲对能源的恐慌上升到了空前的程度
9月份，欧洲的原油和凝析油进口量飙升至超过846万桶/日，为2020年1月以来的最高单月进口量，一定程度上反应了欧洲对冬季能源的恐慌。
欧洲原油进口量
尽管欧洲9月对能源的进口量飙升，但OPEC下调了2022年世界石油需求增长预期，264万桶/日，比之前的预测减少46万桶/日，下调2023年全球原油需求增速为234万桶/日，较此前预期低36万桶/日
同时还将2022年全球经济增长预测下调至2.7%（之前为3.1%），2023年预期下调至2.5%，原油受需求下降而回调
WTI原油
债务危机黑天鹅
截至10月6日美国国债规模达31.15万亿美元，逼近债务上限31.4万亿美元，仅剩2500亿美元“额度〞
美国国债规模
2002年以来，美国法定债务上限上调了22次，从5.95万亿美元提高到31.4万亿美元，提高了428%。
社会支出大幅增加、通胀高企、美联储激进加息的背景下，美国可能会面临债务危机。
随着美国债务上限一调再调，长期来看，不断上升的高额债务将会增加私营部门的借贷成本，拖累经济增长，自2020年疫情以来债务占GDP比重飙升，已创历史新高。
美国国家债务占GDP比重
而随着美联储不断地激进加息，众多新兴市场经济体为防止资本外流和维护汇率稳定而被迫加息，同时美元大幅走强导致新兴市场货币贬值，增加新兴市场经济体公共部门和私人部门的还本付息压力。
当前三分之一新兴国家债务压力达到危机水平，今年5月，斯里兰卡宣布债务违约，成为美联储激进加息中第一个破产的新兴市场国家，随着美联储加息政策的继续，或许会有更多的新兴市场国家出现债务违约。
目前，据我不完全统计，有30%的新兴市场和发展中经济体、60%的低收入经济体正处于或接近债务危机。
海外基金在9月抛售了6.39万亿日元的日本债券，在本周，日本10年期国债连续4天0成交，第5天才有了破0成交
日本央行为了保持收益率上限，收购了相当大规模的国债，其国债持有量占了总量的大概50%，变相压榨了交易量，让现金市场从一定程度上来被消失，日本央行也成为了最大的接盘侠，自己成为自己的债主比债务违约更可怕，当市场演变成自己左右互搏的游戏时，意味着市场正在死亡。
总结
欧洲对能源的恐慌需求，以及全球对能源需求的下降，一定程度上反应了供需和供应链的问题，这也是美国、欧洲CPI难以降下来的最大原因。
美国当前仅凭货币政策，通过加息来遏制通胀，反而给全球带来了流动性危机和债务危机，而美国自身也面临着债务上限违约的风险。
全球三分之一的新兴经济体和最发达国家美国，皆面临不同形式的债务危机，这是一个巨大的风险，但大部分人还不知道，或许等引爆那一刻，全球才会恍然大悟，原来债务危机的黑天鹅爆发了！
要避免债务危机的黑天鹅，需要缓和地缘冲突、调节供应链、以及取消国家贸易层面上的关键制裁，否则是时间早晚问题，然而在国家博弈中，在当前情况看来，是无法做到的……
本报告完成时间:2022-1014-16:00(UTC+8)
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作者推特号: @qiuyue_analyst
作者:秋月
作者公众号: 世之鉴news