明年专项债现在就下单， 国常会钦点七大项目优先
国务院常务会议日前召开，确定加快地方政府专项债券发行使用的具体措施。本次会议指出，2019年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上；按规定提前下达2020年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。
相比以往，决策层对明年专项债的安排明显提前。2018年是在12月底提前下达2019年地方政府新增债务限额。这次提前三个月就着手安排，表明内外部形势严峻，逆周期调节力度加大。
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2019年6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许部分地方政府专项债券可作为符合条件的重大项目资本金，并鼓励金融支持专项债项目，同时严禁项目单位以任何方式新增隐性债务。
专项债可用作资本金项目范围扩大，投向基建比例将明显提升。此前专项债作为资本金的项目限定为铁路、公路、供电、供气项目，这次范围扩大至交通、能源、环保、民生、冷链物流、市政和产业园区基础设施7个方面，重点包括用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。同时，本次会议明确限制专项债投向土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。
截至今年7月，专项债投向土储、棚改的部分占比达65%；而地方债总额度（一般+专项）中投向交通、市政的比例约为27%，投向农林水利和扶贫的比例约为9%（即投向基建类项目的比例不到36%），投向土储、棚改的比例为50%左右，科教文卫、生态环保的比例约为10%。根据本次国常会最新精神，在剔除土储、棚改用途后，提前下达的专项债明年新额度，将进一步向基建聚焦，比例有望提升至70-80%。
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今年专项债政策发布后，6月中旬曾出现过信托一周募集400亿元的小高潮，山东潍坊、江苏新沂和泰州等地市的专项债，先后出现了对应的专项债权投资集合资金信托计划，资金投向主要包括城市水务、开发区运营等。
专项债对信托的吸引力主要体现在哪些地方？
地方政府债券分为一般债券和专项债券，两者存在明显的区别：一般债纳入一般公共预算管理，与赤字率直接挂钩，专项债纳入政府性基金预算管理；一般债多用于没有收益的公益性项目，专项债用于有一定收益的公益性项目。这就决定了专项债相对灵活，适用于自负预算平衡项目，不限于现有品种，未来还有创新和扩大的空间。
从利率水平看，由于专项债券是地方政府债券，在偿还性、流动性、安全性上都与国债有所差距，因此其利率略高于国债利率。专项债尤其是项目收益专项债要求项目收益与融资自求平衡，专款专用，能够保障重点领域公益性项目合理融资需求，提高资金使用效率。
从税收角度看，按照2015年《地方政府专项债券发行管理暂行办法》规定，免征企业所得税和个人所得税。在我国除国债、地方政府债券外，大多利息收入均征收所得税，因此专项债券免税规定增加了对投资者的吸引力。
参考信息来源：用益信托 广发证券
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