【专稿】引擎失速，拿什么拯救国际干散货运输市场?——上海国际航运研究中心 韩军

　　数据显示：2014年海运业承担了中国贸易进口额的58.2%，进口量的93.2%，出口额的66.2%，出口数量的86.1%。根据相关数据计算，2001年中国海运进口干散货贸易量仅占世界干散货海运贸易量的8 %左右，在后续的十几年内，这一比例已上升至当初的4倍至2014年的34.2%。这一比例在这十几年几乎是单边的线性增长态势，只有在金融危机后出现下滑。由于中国推出的4万亿刺激计划，加大了对国际干散货的需求，总体仍继续保持增长态势。2014年这一比例虽维持高位，但较2013年的34.9%出现小幅下滑，但却意义重大。是否意味着中国的干散货运输需求“见顶”？

　　两次比例下降，时局不同，意义不同。金融危机时，政府应对危机的思路仍然是通过大规模投资拉动经济增长，而投资恰恰是拉动国际干散货运输市场的重要力量，带来的是巨大的增量需求。2014年的比例下降，一方面是由于4万亿刺激效应的衰退，另一方面，也是中国经济自身的结构矛盾突出，下游终端需求疲软造成。政府的思路也从注重大规模投资转变为注重经济增长动力的结构平衡。中国的经济结构调整聚焦于平衡拉动经济的三家马车之间的关系。我国的经济增长过多依赖于投资，而我国的投资面临三大核心问题：（1）制造业的产能过剩问题（2）房价过高，需求不畅，房产投资与销售背离（3）地方政府债务过大，抑制基建投资。

　　中国的投资与BDI指数的关系呈正相关，一旦中国调整投资在国民经济中的比重，国际干散货的需求将会减少，相应带动运价走低。并且这种趋势正在发生。三大核心问题不仅是悬在中国经济头上的达摩克利斯之剑，同时也对国际干散货运输市场有着深远的影响意义。制造业的产能过剩将抑制边际需求增长，房地产投资大幅锐减，基建投资难以抵消缺口，这些因素在未来将持续抑制海运需求增长。

Figure 1 中国固定资产投资构成

Figure 2 分类固定资产投资增速

　　制造业的产能过剩问题尤为突出。特别是钢铁、水泥等耗费大宗原材料的行业。根据工信部所述，新常态下我国钢铁消费已进入峰值弧顶区，对于铁矿石和煤炭的消费也将相应进入峰值弧顶区。煤炭方面，2014年我国已经大幅度减少了国外煤炭进口。2015年1-6月份进口煤炭为9987万吨，累计比去年同期减少37.5%。中国进口铁矿石4.53亿吨，同比降0.93%。

　　而房地产的需求受到明显抑制，虽然房地产销售大幅上升，但并未有效传导到投资方面，房地产的投资活动明显下滑，甚至个别月份房地产开发投资增速已经同比负增长。

　　唯基建在全力对冲其它两大投资的下滑，但也面临政府财政约束、基建投资结构调整等问题。基建总体有下滑趋势。

　　而大家一直强调的我国经济增速仍将保持7%。忽略了两个基本事实。其一，经济的实际增长率是否是7%，其二，没有考虑结构调整的因素，投资为主的增长结构会逐步改善，投资仅作为维稳的关键因素，而非增长的决定因素。因此驱动国际干散货运输市场的引擎失速，将使得所带来的需求增量进一步弱化。

　　另一方面，运力端已经开始出现积极变化，如我们之前文章所述，2014年是运力大规模结构调整的起始之年。目前，运力的增速已经大幅下滑至2.6%，市场如需恢复平衡，必须大幅度调整存量，在需求端增长减速的情况下，供需失衡仍在加剧。未来3-5年运力可能出现负增长，届时供需失衡可能出现实质改善，但需求端的变数亦在增加。

　　结构调整将使得国际干散货运输市场的需求减少，在运力过剩得不到改善的情况下，市场行情难以好转。

　　2008-2013年间，中国和印度进口大宗商品占全球的份额。从主要的干散货货种来看，中国的市场份额占比颇大。但我们也看到了印度在煤炭、铜矿等方面的潜力。未来的增量重心是否将转移至印度，亦或者说印度能否成为下一个国际干散货运输市场中的中国，我们拭目以待！

Figure 3 全球干散货船队运力增速

Figure 4 2008-2013中国和印度进口大宗商品占全球的份额

作者：韩军

上海国际航运研究中心 国际航运研究室

联系电话：[phone]*8025