彭博经济研究：美国3月份零售销售增长停滞不前 汽油销售占比接近10%

本文作者：Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby，本文首发于彭博终端，您可在文末 “阅读原文” 预约彭博终端产品演示。

3月份美国零售销售受到汽油销售的提振，但扣除汽油价格上涨影响，上个月零售销售下降。随着汽油销售占全部零售销售的比重接近10%，消费者不得不削减其他商品的开支：百货商店和在线销售均出现下滑，控制组销售连续第二个月下滑。零售数据支持我们对第一季度GDP增长1.2%的预期，这样的增速相较去年第四季度大幅放缓。

• 3月份零售销售增长0.5%，接近普遍预期的0.6%。彭博经济研究的预期增长幅度更大，为1.0%。汽油销售（增长8.9%）的增幅远低于相关CPI部分18.3%的涨幅，意味着加油站汽油销量大幅下降。

• 2月份数据从0.3%向上修正至0.8%，略微提振了零售数据的整体基调。

• 不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务的控制组销售可以更清晰地反映当下的趋势，当月下降0.1%，前月下降0.9%。数据显示，消费者支出正在放缓，因为在通胀快速上升的情况下，美国人面临更艰难的选择，但与更明显的下降相比，零售销售仍保持相对韧性。

• 第一季度数据已全部公布，整体零售销售折合成年率较上季度增长17.7%。控制组销售额增长13.0%。

• 价格上涨是季度环比大涨的背后原因。经通胀因素调整后，3月零售销售可能下降1.6%，原因是大宗商品CPI当月上涨2.1%，折合成年率第一季度上涨了14.4%。

经通胀调整后的零售销售连续第二个月下降

来源：彭博经济研究，美国人口普查局，美国劳工统计局

随着疫情消退，汽油销售飙升，餐馆和酒吧消费上升

汽油销售连续第二个月成为推动整体零售销售上升的最大贡献力量。3月份8.9%的涨幅为整体零售额贡献了0.8个百分点。汽车销售的不利购买条件——高价格和低库存——导致汽车和零部件经销商的销售额下降1.9%。

其他方面，数据表明非必需消费受到挤压，同时支出转向服务密集型活动。百货店（-0.3%）和在线零售商（-6.4%）的销售下降，而随着疫情的严重程度在本月普遍消退，餐厅销售增长1.0%。

汽油在总体零售销售中占比扩大

来源：美国人口普查局、彭博经济研究

随着财政刺激支出到期和通胀激增，消费者自今年年初以来收紧了钱包。尽管如此，消费支出仍然是经济增长的主要驱动力，而且不会马上放缓。在股市和房价强劲上涨的背景下，巨大的财富效应给消费者提供强大的消费动力。我们估计，财富效应将在2022年全年给个人消费带来支持，使消费者免受财政紧缩和通胀的不利影响。

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（免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博中文翻译团队的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。）

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