投资中的段誉和段正淳 | 宅基弟

这周讲，李录的这本《文明，现代化，价值投资和中国》

李录是给芒格管钱的投资人，据说也有20年，年化20%+的业绩了。

八十年代末的大学生，南大物理系。

因为某些原因，到美国求学，在价值投资领域获得了成功。

读这本书，有三个收获。

第一，对东西方文明的对比。

作者认为，东方文明最大的制度创新是以学问为基础来分配政治权力的科举考试制。

而西方文明最大的制度创新，是以科技为基础的自由市场经济。

“英国这个传统君权最弱的政体和由此发展出的一个由商人代表的商人政府，这一点在中国完全无法想象。

美洲政权既无内忧，也无外患。大西洋和太平洋基本阻挡了任何外来敌人，本土的原住民基本上被细菌消灭。

这就让政府不需要担当除了保护私人财产之外的任何责任。而中国政权一直要对付外来游牧民族的侵略....

商业活动总是为国家政权的存在和目标而服务，而不是与此正相反的大西洋经济模式。

在过去几千年里，由于政府的管制，民间经济常常处在自由、繁荣、管制、重新开放的循环之中。

商人的利益和财富也会随着这只看得见的手跌宕起伏。”

东西方文明，对很多底层问题的认知是不同的。

但是，作者对未来还是有信心的，东西方之间的信任、合作、共同利益、发展，会成为本世纪下面几十年最大的主流。

第二、在美国有效的投资理念，在中国未必有效。

我们很多投资的理念，抄袭于美国。

往往忽略了这些理念诞生的背景。

比如说指数投资。

作者认为，指数投资有长期回报，只可能在现代化经济体中。

现代化经济体能够自发地产生累进、持续的经济增长。

而且在实行市场经济和股市注册制的市场，其股市指数能够比较代表经济体里所有的规模公司。

在这种情况下，指数投资基本上就能反映出这个经济体大体的经济表现、商业表现。

我们的指数跟美国显然是有区别的。

另一方面，也代表着，我们超越股票指数要比美国容易的多。

指数增强的产品，动辄十几个二十个点的超额，不是资产管理机构有多强。

而是特殊的国情造成的。

即使在西方社会，指数长期向上，也主要是在美国。

日本三十多年了，还没创新高呢。

英国，法国过去20年也没怎么涨，就是个宽幅震荡。

作者认为，价值投资在中国是有效的，他自己也有实践。

第三、价值投资者的职业生涯

李录讲了他是怎么皈依价值投资的。

他一开始啊，也学别人做空，短炒。

做过几年，非常痛苦，也没赚到钱。

还是价值投资更适合自己。

很多人声称自己是价值投资，实际上还是在做投机。

他说学历和智商，不是关键，而是独立和耐心的性格。

很多高智商，高学历，经历丰富的人，做投资结果都不好，动不动就被投机吸引过去了。

从我的经验来看，不管是价值投资，还是其它投机体系，最难的都是坚持。

绝大部分人会受到社会评价的影响，会关注别人的看法，市场会说你错了，别人会说你傻逼。

你会很痛苦。

我记得郭德纲讲过一个相声。

说旧社会天津有开大买卖的，有混混过去找口饭吃。

就让东家打，怎么打都不吱声，不喊疼。

打到一定程度，算你狠，会给你一口饭吃。

你要是受不住疼，前功尽弃。

这跟我们在市场里混饭吃，是一样的。

市场怎么打你的，你不能喊疼，打到一定程度，市场会给你一口饭吃。

如果扛不住的话，前面就白打了。

当然，这有个前提是不能被打死，也就是不能爆仓。

所以大师们都不主张用杠杆。

价值投资讲究的就是长期持股，低换手。看起来，跟投机是很不同的。

就像段誉和段正淳，对爱情的看法，看起来是不同的。

段誉从一而终，段正淳见一个爱一个。

但段正淳对每个人都是真心的，这点跟段誉是一样的。

对每一次投机，就应该像投资一样真心。

想好了就进场不动，要么止盈，要么止损。

买定离手，中间就不要盲动了，其它就交给命运。

段正淳跟谁在一起，就喜欢谁。

你持有什么仓位，就喜欢什么仓位，能减少一些痛苦。

我写过一篇文章，就是讲基金经理如何不自杀。

不管是你用什么方法投资，都得假设老子第一，其它人都是傻逼，这样才能活得久。

性格温良，通情达理的人会很痛苦，表面看不出来，时间长了，他会受内伤的。

有一天绷不住了，就可能出事。出了事，也不算殉职。

有的基金公司，对于这样出事的基金经理，之前递延的奖金都省了。

递延奖金算不算个人遗产，希望行业有个公论。

借用李录的职业目标 ，与所有的投资经理共勉。

“我只希望在职业生涯要结束之际，我的基金经风险调整后的业绩能成为业内最好的之一。”

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