联手腾讯+微软，东方明珠的“娱乐+”生态战略要如何落地？

“其实很多人不太看得懂东方明珠，他们经常会问游戏和地产有什么逻辑关系？影视和旅游有什么内在联系？。”在2017年6月12日举行的“东方明珠之夜”年度盛典上，东方明珠新媒体股份董事、总裁张炜在台上发出了这样的感慨。

从去年4月份接任执掌这家上海滩的传媒旗舰上市公司以来，张炜始终在面临着一个巨大的挑战：如何让外部的投资者与合作伙伴能够清晰的认识到东方明珠所蕴含的真正价值？认识上市公司“娱乐+”生态战略的内涵？

毕竟在中国的上市公司和非上市公司中，还没有哪家企业像东方明珠一样，业态横跨了影视、游戏、广告、购物、旅游、地产、教育；拥有IPTV、有线数字电视、互联网电视、移动互联网电视等全媒体融合渠道平台。

从内容商的角度来看，东方明珠可以对标的唯有华特迪士尼；而从渠道商的角度来说，东方明珠更像是康卡斯特，尽管距离这两家世界级的传媒巨头，东方明珠还有一段很长的路要走。

张炜认为，内容、渠道、服务、用户和生态是构建东方明珠“娱乐+”战略体系的五个核心方面。“我们希望通过这五大板块引领中国家庭娱乐的生活方式，让板块和板块之间产生‘核反应’。”

1牵手微软、腾讯背后，东方明珠的“娱乐+”生态战略

在“东方明珠之夜”的当晚，东方明珠宣布了两项重要的战略合作，分别与微软、腾讯两大国内外巨头进行了战略签约。

东方明珠方面表示，将借助微软中国、微软亚太科技的最新技术，深入推进智能云及人工智能新技术的研发。结合东方明珠“娱乐+”的业务需求，双方将在新媒体技术应用方面（包括但不限于人工智能、物联网、大数据应用、媒体云服务等领域）开展长期深入合作，推动广电行业乃至中国新媒体内容生态圈进入云和人工智能时代。

而作为同样拥有众多产业链与业务板块的巨头，东方明珠与腾讯签约的行业意义则更为重大。据悉，双方将计划在包括游戏、电竞、影视、动漫、购物等领域开展一揽子合作；其中腾讯互动娱乐旗下腾讯游戏、阅文集团、腾讯动漫、腾讯影业、腾讯电竞五大实体业务平台，将与东方明珠一起共同构建一个开放、协同、共融共生的泛娱乐内容新生态。

相比于乐视提出的概念性生态，东方明珠目前所拥有的“娱乐+”生态更让人有一种真实感。对于很多公司而言，有游戏业务的不一定有影视，有影视的不一定有游戏，这些都有的不一定有地产。所以，应该说，东方明珠是中国文化企业中布局最完整的一家。

这种大而全的全产业链分布，让东方明珠不得不考虑一种更大的视角和格局，即不仅仅只是做版权交易，因为纯粹的影视版权交易所有企业都会做，而东方明珠所希望做的，是通过IP的运营，通过周边的开发，让IP的价值最大化。

《最终幻想》也许是眼下东方明珠运作的一个极有代表性的例子。这部由日本人气游戏大厂Square&Enix开发的单集游戏，于2016年11月被东方明珠引进登陆了国行版的playstation4。但东方明珠的开发脚步并未止步于此，2017年3月，东方明珠旗下的尚世影业又将《最终幻想：王者之剑》的同名CG电影引入中国院线。

张炜表示：“在最终幻想IP的影游互动尝试后，东方明珠还计划引入最终幻想手游、最终幻想主题咖啡馆，以及引进最终幻想系列的周边衍生产品。”

在未来，这样的案例也许会不胜枚举。作为横扫全球影迷的实力美剧，《权力的游戏》不仅仅在百视通上进行播放，就在该剧的第七季上线前夕，东方明珠已经开始了和HBO方面的谈判，探讨在《权力的游戏》外景拍摄地、爱尔兰旅游观赏产品的开发。

也许现在，业内对于游戏的联想很难触达到咖啡馆、周边商品的购物消费；对影视的联想也很难触达到远隔万里的实地旅游。而东方明珠所要做的，就是编制一个更宏大的IP应用场景，让一个IP的价值超乎寻常的想象。

2从整合到融合，重组后的上市公司手握哪些资源？

自大小文广重组后启动旗下上市公司重大资产重组，到2015年6月东方明珠新媒体股份有限公司正式成立至今，这家中国最大的传媒上市公司经历了不少高层人事更迭，而与之相伴的，是一段时期内的摸索与试错。

在去年来到了东方明珠后，张炜一边调研一边在思考：上市公司未来的核心战略到底是什么？因为对于一家业态横跨了影视、游戏、广告、购物、旅游、地产、教育、多屏渠道的传媒公司而言，做互联网电视第一入口的战略不能完全的涵盖东方明珠的现有业务。在这层背景下，“娱乐+”战略应时而生。

“娱乐”是指以IP为核心的泛娱乐业务，“+”是指现有多元业务的融合及新型业务的拓展。“娱乐+”战略的核心内容主要可以归为五个大点：

“娱乐+互联网”是基于三网融合，拓展新兴渠道，促进一云多屏融合发展

“娱乐+内容”，是立足于夯实泛娱乐内容产品运营，提高内容核心竞争优势

“娱乐+增值服务”是基于用户，线上线下贯通，通过旅游、购物、游戏、广告、教育、健康等服务，实现用户流量变现

“娱乐+科技”，是通过NGB-W建设，打造三网融合新兴渠道，并通过构建统一的云平台与大数据系统，提升用户体验，进一步加快“娱乐+”战略的实施

“娱乐+金融”，是依托文化地产开发、战略投资、并购等手段，进一步夯实盈利能力，加快外延发展步伐，实现内生增长与外延拓展并举。

通过1年时间的磨合，东方明珠的“娱乐+”战略初现成功。在内容端层面，东方明珠去年至今相继推出了《红旗漫卷西风》、《神探夏洛克》、《我们诞生在中国》、《约会恋爱究竟是什么》《最终幻想》《求婚大作战》等多部作品。其中，与迪士尼合作的纪录电影《我们诞生在中国》以 6644 万票房打破“中国纪录电影票房纪录”。

渠道上，东方明珠正在大力发展大屏增值业务和移动互联网业务，巩固和加强以BesTV为统一品牌的融合渠道竞争优势。东方明珠拥有目前国内渠道最齐全的融合媒体平台，主要提供包括IPTV、互联网电视（OTT）、有线数字付费电视（含DVB+OTT）、手机移动电视在内的新媒体业务。

到2016年底时，东方明珠的IPTV有效用户数达到 3200 万， OTT 用户规模也超过 1980 万，有线数字电视付费频道用户高达5200万，以及超过1000万的移动终端月活跃用户。多屏渠道的总体用户数字超过1亿用户。

四张屏幕、多个渠道的融合无疑将给外界抱有巨大期待，在今年的一次试水中，东方购物首次尝试打通渠道，在广电网、电信网、互联网三网同步直播，4天的线上购物活动，为东方明珠带来足足1个亿的收入。

这让东方明珠意识到，需要把原来的内容变现拓展到渠道变现，将渠道与不同业务进行重组，进行重新构建，以激发出更大的能量。

相比较乐视的OTT、爱奇艺的移动端，也许在单个渠道的积累上，东方明珠还不是国内的顶尖水平。但换个角度来看，国内也没有任何一家传媒公司，拥有像东方明珠这样横跨三网四屏的媒体渠道。

当这些渠道被聚合起来时，它身后数以亿计的用户群所潜藏的能力是极为恐怖的。而东方明珠如今所要做的是，去构建一套完善的用户管理系统，打通全部业务壁垒，为不同板块业务的相互导流及用户价值深度挖掘提供支撑。

3被降低的2016，被低估的传媒巨头

如果单从2016年年报来看，东方明珠业绩稳中有升。2015年东方明珠上市公司的营业收入211.26亿元，利润29.07亿元；而如果按照2015年总额法同口径计算，2016年东方明珠的营业收入应为234.55亿元，同比增长了11.02%。

尽管从整个大环境看，以电视业务为主营的上市公司都陷入了业绩增长怪圈。例如北京的歌华有线（600037.SH）2014年~2016年的三年营收分别为24.66亿、25.68亿、26.65亿，每年的增长仅3~4%之间徘徊。

而湖南的电广传媒（000917.SZ）在2016年的营收虽然增长迅速高达74.86亿元，但净利润却只有3.33亿元呈现下滑，较2015年同比下降12.64%。

但许多投资人士认为，东方明珠在资本市场中依然应该有更好的表现。2015年合并后的东方明珠曾创下最高股价77元，最高市值超1000亿的传媒股壮举。然而相比曾经的辉煌，目前东方明珠的A股总市值始终在540亿左右徘徊。

抛开2年前的牛市大环境不说，东方明珠的业务基本面其实并没有出现任何迹象的滑坡。相反在经过2年的试错和摸索后，东方明珠的各大业务板块都呈现出非常良好的增长势头。

对比往往是最直观的。由于东方明珠的业务结构非常庞大，囊括了内容生产、媒体渠道、电视购物、文化旅游等各个业务板块，在国内很难找到一家单一的上市企业可以与之进行完全的对标比较。因此，我们专门挑选了多家主业与之接近的文化上市公司进行一一对比：

比如东方明珠的电视购物板块，2016年东方购物的营业收入为65.8亿元，净利润5.4亿；相比之下，A股上市的快乐购（300413.SZ）在2016年营收为23.4亿，净利润仅0.67亿元。快乐购的营收规模仅为东方购物的35.56%，净利润仅为东方购物的12.41%，而快乐购的A股市值目前已经超过81亿。

在文化旅游板块，东方明珠2016年此项业务收入为37.6亿元，净利润仅10亿元；而A股上市公司宋城演艺（300144.SZ）的去年营收26.4亿元，净利润9亿元，目前A股市值超过310亿。

新媒体渠道板块，东方明珠2016年的收入是30.6亿元，净利润在6~7亿之间；而2016年华数传媒的营收为30.8亿，净利润6亿，后者目前A股市值超过207亿。

内容制作与发行方面，东方明珠2016年收入12.1亿元，净利润2.1亿；可以对标的是A股上市公司新文化（300336.SZ），后者在2016年收入11.1亿元，净利润2.6亿，目前市值超过83亿。

如果将上述四家与东方明珠对标上市公司的市值相加，外界会发现它们的总和超过了681亿，而目前东方明珠的市值仅在540亿左右。另一方面看，快乐购、宋城演艺、华数传媒、新文化的市盈率分别高达121倍、34倍、36倍、31倍；相比之下，东方明珠目前不过18倍的的市盈率。

而“电视购物+文化旅游+新媒体渠道+内容制作与发行”这四块上述对标业务的总和，也只占到东方明珠全部业务收入的75%而已。这就意味着，如果东方明珠分拆这些业务板块单独上市，总市值将有较大的提升空间。

显然对于资本市场，东方明珠还有很多的话要说。

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