春节刚结束制造业PMI就降了，咋回事呢？

2月28日，中国国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓，原因何在，之后PMI会如何变化，来看看各位专家怎么说。

春节“扰动”PMI指数

统计数据显示，2018年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1个百分点。

图片来源：中国国家统计局官网

由于2018年春节在2月份中旬，年前年后停产放假、销售放缓对PMI的冲击会集中反映在2月份，其中生产指数下降拉低综合指数PMI 0.7个百分点，是导致PMI指数回落的主要原因。

图片来源：中国国家统计局官网

另外，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点，但高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平。春节期间是建筑业生产淡季，叠加房地产市场降温的影响，建筑业PMI高位回落拉低了非制造业PMI。业内人士预计，到3月份之后制造业和非制造业PMI都将有所上升。

制造业PMI的13个分项指标中，除了原材料库存指数、生产经营活动预期指数较1月有所上升外，其余11个指数全线回落；其中，生产指数和新订单指数为50.7%和51.0%，分别比上月回落2.8和1.6个百分点。

受访专家一致认为，2月PMI指数回落的主要原因在于春节的影响。

生产、订单等多项指数回落

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些调整，2月份该指数的回落属于正常波动。他表示，春节前后是制造业的传统生产淡季，企业普遍停工减产，市场活跃度减弱，这会使得生产活动减缓，需求增速放慢。

中国社科院工经所工业运行研究室张航燕表示，今年春节在2月16日，年前年后的影响整体都集中在了2月，因而数据下滑得要更为明显。

中国物流信息中心分析预测处处长陈中涛表示，生产指数下降，下拉综合指数PMI0.7个百分点，是导致PMI指数回落的主要原因。

张航燕表示，春节影响生产的一个主要体现就是企业的用工，在其调研中，部分单位春节假期长达20多天，这会大大影响企业的排产。2月份从业人员指数为48.1%，比上月下降了0.2个百分点。

赵庆河表示，由于企业员工返乡过节，制造业用工量减少，调查结果显示有18.3%的企业反映劳动力供应不足，高于1月和去年同期水平。

图片来源：中国国家统计局官网

中国PMI分析小组秘书处负责人、中采咨询总经理于颖指出，劳动力供应不足要分两个方面看：

其一是季节性的减少，由于春节期间工人要回家过年；

其二是就业转移带来的减少，即原来从事制造业，尤其是低端制造业的劳动人口正在转向服务业和其他新兴产业。

从长期看，全国的制造业雇员情况呈现一个收缩的趋势，近几年制造业本身也正在推动大规模的机器换人，“所以，近期来从业人员指数一直低于50%的荣枯线，而且一直处于波动下行的趋势。这反映了中国经济结构正在进行的调整。”

值得注意的是，三大订单指数已经连续两个月下降，2月新订单、新出口订单、在手订单指数分别为51%、49%、44.9%，三个指数分别下降了1.6、0.5、0.5个百分点。

在制造业PMI指数中，新订单指数的权重高达30%，这一指数在2月的大幅下降超出了张航燕的预期。“在此前的调研中，确实不少企业表示近期下行压力较大，新订单处于放缓的状态，但没想到2月会下降这么多。”

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交行金研中心高级研究员刘学智指出，1月和2月三大订单指数全部连续下降，主要原因是受到冬季生产淡季的影响，内外需求都有所减弱，其中新出口订单指数连续2个月低于荣枯线，2月BDI指数和原油运输指数均有下降，最近的出口经理人指数明显下滑，预示出口状况可能受到一定影响。

分企业规模看，大型企业PMI为52.2%，比上月回落0.4个百分点；中、小型企业PMI分别为49.0%和44.8%，分别比上月下降1.1和3.7个百分点。其中，中型企业PMI近4个月首次低于荣枯线；小型企业PMI则是2016年3月以来最低值，3.7个百分点的降幅更是小型企业2012年6月以来最大的单月降幅。

刘学智表示，本月PMI下行幅度超过预期，中小企业特别是小型企业PMI降幅显著大于往年，显示企业经营年初有回落压力，需引起关注。

张航燕表示，去年以来，不同规模企业的PMI分化非常明显，大型企业的经营状况比中小企业要好：

一方面，在经济不确定性因素较多背景下，中小企业抗风险的能力不如大型企业；

另一方面，在信贷收紧的情况下，中小企业融资难、融资贵问题依然明显。据悉，2018年1月温州民间借贷综合利率依然高达15.31%。

原材料价格涨势明显减缓

另一种分化体现在不同行业之间。据陈中涛介绍，2月消费品行业由于节日效应提前释放，回落较为明显，其PMI指数较上月回落2.2个百分点。基础原材料行业回落幅度也相对较大，回落幅度超过1个百分点。装备制造业、高技术产业受春节因素影响较小，指数不降反升。

赵庆河表示，高技术制造业在继续加快发展：

2月高技术制造业PMI为54.0%，分别高于上月和制造业总体0.8和3.7个百分点。同时，装备制造业扩张加速。装备制造业PMI为51.0%，分别高于上月和制造业总体1.0和0.7个百分点。

基础原材料行业PMI回落的原因则在于价格的下降。由于春节前后供需减弱，2月主要原材料购进价格指数为53.4%，比上月大幅回落了6.3个百分点。

陈中涛表示，主要原材料购进价格指数已经连续两个月下降，本月降幅明显扩大，降至去年下半年以来的最低点。从企业调查来看，反映原材料价格上涨的企业数量明显下降，比重降至36.7%，较上月下降4.6个百分点。张航燕则表示，原材料购进价格的下降是其在前期大幅上涨后的正常回落。

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与此同时，2月出厂价格指数报收49.2%，比上月下降2.6个百分点，这是2017年7月以来该指数首次降至荣枯线以下。

张航燕表示，出厂价格的疲软说明下游行业在需求端出现了放缓：

 相当长一段时间内原材料购进价格的增速是高于出厂价格的，所以在某种程度上来说，这也会对企业造成利润挤压，现在这种情况正在好转。

陈中涛亦指出，企业出厂价格指数相应回落，但同原材料购进价格指数的差距明显缩小，缩小至4.2个百分点，为去年下半年以来的最低值，反映出制造业企业由于原材料价格上涨带来的成本压力趋于缓解。

刘学智表示，由于主要原材料购进价格和出厂价格指数降幅都较大。PPI中新涨价因素已经明显回落，PPI涨幅整体下降的可能性较大。

但春节过后，随着需求逐渐回暖，部分工业初级产品和中间产品价格往往会出现一轮迅速的上涨。于颖表示，制造业的购进价格，尤其是原材料类的购进价格在春节后往往会出现季节性的涨价，今年恐怕也并不例外，因此她并不认为未来的PPI会持续下行。

图片来源：中国国家统计局官网

实际上，企业对未来发展的预期正在继续向好。本月生产经营活动预期指数为58.2%，比上月上升1.4个百分点。

刘学智表示，季节性因素是年初PMI指数下降的主因，2月下行幅度超过预期。但年初PMI下降并不代表全年经济趋势性走势，还得要看季节性因素减弱之后的反弹力度。预计到3月份之后制造业和非制造业PMI都将有所上升。

PMI如何得出？

1、主要指标解释

采购经理指数（PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映经济总体扩张；低于50%，则反映经济总体收缩。

2、调查范围

涉及《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）中制造业的31个行业大类，3000家调查样本；非制造业的31个行业大类，4000家调查样本。

3、调查方法

采购经理调查采用PPS（Probability Proportional to Size）抽样方法，以制造业或非制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业或非制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。

本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。

4、计算方法

（1）分类指数的计算方法。制造业采购经理调查指标体系包括生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个分类指数。非制造业采购经理调查指标体系包括商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个分类指数。分类指数采用扩散指数计算方法，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。由于非制造业没有合成指数，国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况。

（2）制造业PMI指数的计算方法。制造业PMI是由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成制造业PMI指数时进行反向运算。

（3）综合PMI产出指数的计算方法。综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重。该指数于2018年1月起发布。

5、季节调整

采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的指数均为季节调整后的数据。

（文章来源：中国国家统计局、21世纪经济报道、经济日报 原标题：《春节因素扰动 制造业PMI降至近20个月低位》）

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