美团点评要上市？王兴得先向资本解释清楚这几个问题

近期，媒体报道O2O“独角兽”美团点评已经开始准备IPO前的财务审计等工作，员工也开始批量行权，疑似正式开启上市准备。在问答社区知乎上，关于美团点评上市的话题也引发了讨论:

https://www.zhihu.com/question/56427542

美团点评作为被寄予厚望的TMD公司之一，在对赌协议的压力下，美团必须在2018年前实现IPO。这意味着，资本留给美团的时间不多了。

在所有答案中，最高票答案从盈利模式、外部竞争和潜在风险等方面深入分析了美团点评冲击上市要解决的三大问题。整体而言，在外部竞争重重的情况下，美团点评的故事要在资本市场获得高估值，几乎已经很难了。

知乎作者：luckystar

上周和美团的朋友吃饭，说会计师事务所已经入驻美团点评，应该是要开始做上市前的财务准备。根据非常可靠的消息，美团急迫寻求 IPO 的压力是来自于融资时签的对赌协议。

王兴是我非常喜欢的创业偶像，美团最近更是动态频频，可以肯定是要搞个大新闻了。

上个月，美团上线了打车业务，和旧友程维——滴滴打车的总裁——成了竞争对手。当年程维做出滴滴打车的第一个版本，还特意拿去给王兴看。

如今狭路相逢，但美团这时候进入似乎为时太晚，多数业内人士都是持消极看法，甚至有媒体直接用这样的标题：「团购故事讲不下去 美团进入了烧钱的打车市场」。

科技媒体刚发了美团打车新闻的一周后，美团再次爆出大新闻，成立产业基金，又迈开一大步跨界进了风投圈。

我翻了翻美团投资过的公司▼

再往前推两个月，今年1月份的时候，王兴发了一封内部公开信，宣布对新美大进行架构调整，同时宣布了原大众点评的元老吕广渝退休。

可以看到美团近来频繁的人事变动和架构调整，以及时常进入并不合适的热门市场，这背后的动机大概是为了向资本市场说出新故事。频繁的新闻间，美团的焦虑跃然纸上。

连我这种饭否忠实用户、王兴的半个粉丝也跟着焦虑，王兴当年做出微博的鼻祖「饭否」，因为不可说的因素，被新浪微博后来者居上。

陌陌比美团晚成立一年，趁着风口在3年内去美国上了市。最大的团购业务有着先天不足，美团的上市之路能顺利吗？

接着重点说说团购业务的先天不足。

美团网初创时，正值团购网站喷薄之际，史称「百团大战」，竞争之激烈堪比如今的直播App混战。

美团在百团大战中坚持到最后成了赢家，但跳出行业内的局部竞争看，美团的路愈加不好走，团购这个「旧故事」已经无法打动资本市场。

美团成立时，模仿的是美国的团购鼻祖 Groupon。如今 Groupon 在国外的沉沦，也证明团购模式的局限。

group股价自开盘以来的变化，大势是一路走低，昭示着团购业务在资本市场的浮沉▼

团购业务有着先天缺陷——过于依赖交易佣金模式。但是呢，贡献了美团团购 GMV 大头的餐饮业，恰恰是一个利润极低的行业，所以美团只能抽取极低的佣金，否则商户们就会迫于自身盈利压力，纷纷退出平台。

在13、14年的时候，美团对商户的抽成比例还可以勉强维持在 5%，后来百度砸了两百亿做糯米，财大气粗的马云爸爸也用口碑来抢占市场份额，面对竞争的激烈，美团的平均抽成比例已经降至 2%。

2% 是一个什么样的概念？美团引以为傲的千亿 GMV（ GMV 即交易流水总额），一千亿的 GMV 只有 20 亿的收入。

但收入不等于利润，扣除员工薪资、广告费等一大笔支出后，美团的净利润一直是负数——一直在亏钱，从来未盈利。

美团和大众点评合并后第一轮融资，媒体打出的标题是《美团月亏6亿，新美大首轮融资33亿美元不够烧半年》。

如今互联网进入下半场，热钱褪去、资本寒冬之际，美团需要有新的故事来打动投资者，于是有了进而连三上线的新业务。美团外卖就是这个曾被主推的新故事，但如今看来，这也是个不太成功的故事。

说到美团外卖，今天在朋友圈看到美团外卖的段子，不禁逗乐。

从营利状况来看，美团外卖是一个略失误的策略。

一方面，外面业务同样面临着竞争的激烈，饿了么、百度外卖都是不差钱的主，虎视眈眈于旁，让美团一度陷入旷日持久的补贴大战。有机构测算过，美团外卖每送出一单，就要亏损 6 块钱。

庞大的外卖送餐员队伍，加大了美团在员工薪资上的支出，使得美团的亏损状况日益严重。

被美团点评寄予厚望的外卖业务，存在很难避开的重大风险：卫生安全和政策监督、外送人员风险管理、人力成本带来的盈利问题。

还有外卖人员风险管理的问题，上周才出来的一个新闻，美团外卖的送餐员谎称需要借用厕所，进入了女性受害者的家中，意图不轨。虽然这只是个例，但是新闻的迅速传播，仍然给美团外卖的品牌形象带来不小的负面作用。

说了团购的先天不足和美团大力发展的外卖业务，我们再来看看美团未来路在何方。

美团曾经践行的路线，是王兴提出的「 T型战略 」。所谓 T 型战略，意思就是美团的团购是一个平台的横线，猫眼电影、酒店、外卖等则是一条条深入垂直领域的竖线。

但去年美团忍痛割爱，将猫眼电影卖给光线传媒——或许在持续的烧钱亏损之下，美团对 T 字型战略有了动摇。于是我们从去年开始看到，美团不断收缩业务，除了出售猫眼之外，去年8月和今年1月美团点评两度进行架构调整，也看到美团将重点精力回归到餐饮业务和酒旅上来。

去年我采访了两个被美团辞退的员工。据情绪激烈的他们介绍，美团点评开始对员工进行 ( 在硅谷臭名昭著的）PIP 制度。

亚马逊的 PIP 制度曾经逼得入职三个月的员工跳楼。通俗地解释下，PIP 大概就是美团在自己的销售 BD 人员中，开始实行严格的末位淘汰制度。

收缩战线、用 PIP 制度裁掉员工，从坏的方面说，是美团点评遭遇着前所未有的资金压力。从好的方面说，是美团开始意识到自己的问题，尝试着改变策略。

如果美团点评真的能成功上市，即使明知会亏本，我还是买一点股票，可能这就是情怀吧。

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