股市大跌的背后：万亿资金被迫撤离！？
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导读：两周以来，频频有个股出现闪崩，大盘也迅速结束了雄安概念、粤港澳大湾区概念带来的红利期。冥冥中似乎有种力量，在驱使资金迅速抽离股市。有人怀疑是浙江游资干的，不过温州帮炒作个股是有一套，尚不足以撼动大盘。随着银监会多份指导文件的出台，数以万亿计的银行委外资金赎回，恐怕才是这次下跌的幕后元凶。
一、银监会文件牵出神秘的委外业务
A股本轮闪崩始于4月中旬，在几乎同样的时间点，银监会接连发布了数份指导文件，除了对N多家银行开出罚单外，还将大棒指向了一直处在监管盲区、正野蛮生长的银行委外业务，郭树清上任后的第一把火很是生猛。
4月初，银监会发布46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》，指非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行业机构需对此进行自查。
之后发布7号文《关于切实弥补监管短板 提升监管效能的通知》，称银监会再次强调要提升非现场监管能力，增强现场检查针对性，促进各监管部门的监管协同，重点加大对同业、投资、理财等业务的监管力度，切实防止监管套利。
监管风暴正在来临。由于背景特殊，监管很有可能进入“比狠模式”。
所谓背景特殊，有三重含义：
1、中央要求防范金融风险，抑制资产泡沫。
2、保监会主席刚刚被抓，银监会也有高官落马。
3、新的金融监管模式即将面世，金融监管层面临人事变动、部门职责重新划分等。
文件的意思是：我查查自己的亲儿子，不听话要打，不过基金公司也躲不过去，要详细上报基金公司和银行之间的“委外”协议，包括规模、期限和预期收益率等，非银机构利用委外资金进一步加杠杆属于理财空转套利范畴。
银行一听着急了，得，俺赶紧赎回，能赎多少是多少。
由于银监会近期一连串的监管动作，各大银行出现了“委外业务”的集中赎回。对此，“证券时报”、“财新”等多家媒体均有报道。
二、委外体量有多大？突破100万亿
什么是“委外业务”？“委”是委托，“外”是外部。这是相对于银行来说的。说白了，就是银行通过理财等名义吸引到很多资金，但银行自己不是搞投资的，而是放贷的，在投资上不是很内行。所以，就把这些钱交给“外部机构管理人”来管理，以获得更高收益。“外部管理人”，则包括证券公司、保险公司、基金公司、阳光私募等等。
银行委外对A股有多大的潜在影响？这个有必要了解其究竟有多大的规模。申万宏源的最新测算数据显示，2014年以来，国内广义非银资管业务规模出现了急速增长。2014年总规模为58.8万亿元，2015年猛增至89.2万亿元，截至2016年末时，则突破100万亿元大关，达到114.2万亿元。
公开信息显示，某家国有大行2016年安排的首期委外（自有资金）规模就超过6000亿元。业内人士称，按照千分之五的收益率，受托方首期就有30亿元左右的利润，如果算上后续几期以及体量巨大的理财资金委外规模，这块利润非常可观。
那么又有多少委外资金投向了股市？据上海证券报1月初报道，工商银行在去年12月给国内几家大型公募基金输送了数百亿元的委外资金。2017年开年以来，机构的委外资金也开始加大权益类投资的比重。
深圳一家基金公司专户投资负责人坦言，目前委外资金入市的意图比较明显，最近这类资金找上门的挺多，而且都是只做股票的，开年后包括券商、信托和保险等机构的委外资金都在洽谈中，市场对今年一季度行情总体保持乐观，这也吸引了一些机构资金的注意力。
另外，一些私募基金也在稳步提升股票仓位。今年1月份，深圳一私募基金经理透露，其管理的组合仓位目前已提升至70%，对今年A股市场总体保持谨慎乐观。
三、股市大跌的背后：万亿资金被迫撤离！？
银行“委外业务”已经成为一种常见的业务模式，不仅小银行使用，工农中建交等大行业普遍采用。可以说，不“委外”不足以留住资金，不“委外”就没有市场竞争力。在激烈的市场竞争中，银行许诺的回报率越来越高，“委外”的投资模式就会越来越激进，不断加杠杆。
在货币政策宽松时期，在“委外”业务上谁激进，谁的规模就做得大，业务就发展得快。但货币政策一旦出现逆转，那些反应慢的“委外”就可能出现风险。
现在，央行加强了“MPA（宏观审慎评估）考核”，给各银行打分。其考核项目非常细致，涉及到资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七大类14项指标。
央行根据每家银行“MPA考核”得分情况，给银行“排排坐”，然后按照排序“分果果”。成绩差、不听话的银行，会被要求多交存款准备金，而准备金在央行的“存款利息”会被打折，从央行获取资金会被“提价”。换句话说，商业银行的饭碗被央行把控着，你不听话、不达标，就别想吃饱饭。
银监会也不含糊。下面是他们近期的监管措施：
表格来源：金融监管研究院(ID:banklawcn)
简单来说，央行和银监会收紧监管的结果是：各银行以前通过“金融创新”制造的“模糊地带”现在都被纳入严格监管，通过表外、同业等方式打的擦边球、加的杠杆都无法玩下去了，很多资金需要变现、归还，以达到MPA考核指标。
据媒体报道，国有大行的“委外”动辄以千亿计，但从占比上看，城商行才是“委外”大户。所以，即便是最保守的估计，16.7万亿的银行委外投资，至少有上万亿需要赎回。
银监会大棒一挥，万亿银行委外资金即将溃逃。2015年6月以来，我们已经经历了三次股灾，千股跌停、大盘熔断的悲情时刻似乎就在昨天，这次银行委外业务的巨量赎回，犹如开足马力从股市抽血。
一家机构的首席宏观研究员认为，大额赎回暂时不会发生，银行还能自己扛下来，但集中赎回，大规模的亏损怎么办？银行可能在委外规模、同业负债规模里折中选择，将一些有收益的、浮亏小的赎回，仍用同业存单维持着大部分仍有较高浮亏的存量委外。”
此言不虚，银行不会傻到去赎回那些浮亏较大的委外产品，大规模亏损没法跟客户交代，即便是动用自有资金，也没办法跟股东交代。可见在A股出逃的委外资金，要么盈利，要么小亏，除非银行资金已经紧张到不得不斩仓套现的程度。
总之，数以万亿的委外资金准备溃逃，A股停住！
来源：综合整理自环球老虎财经（laohucaijing01）、金融行业网、财经韬略（tttmoney8）、叶檀财经（tancaijing）
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