1.板块表现：业绩继续探底，22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%；科创、创业业绩见底回升；大盘龙头业绩增速继续占优
（1）全部A股：22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%。
（2）创业板：22Q3创业板净利润累计同比8.3%；创业板指为20.8%。
（3）科创板：大全能源对科创板业绩影响过大，22Q3科创板净利润累计同比24.3%；剔除大全能源后净利润累计同比为10.0%，较22Q2上升6.4个百分点；科创50指数净利润累计同比44.6%；剔除大全能源后仅为7.7%，较22Q2上升0.5个百分点。
（4）北证：22Q3净利润累计同比21.2%。
（5）指数：22Q3净利润增速，上证50（5.4%）、沪深300（6.9%）>中证500（-16.2%）、中证1000（-1.9%），大盘龙头业绩占优。
2. 盈利能力：曙光初现，全A非金融、创业板指ROE企稳；净利率、周转率上升带动科创板回升
（1）22Q3非金融A股的ROE(TTM)为8.7%，盈利能力企稳。
（2）创业板（剔除温氏）ROE(TTM)为8.1%，盈利能力企稳。
（3）科创板ROE(TTM)上升至10.2%，较22Q2上升了1.1个百分点，净利率、总资产周转率的上升是带动ROE回升的主要原因。
3. 行业层面：光伏、通信设备延续高景气+边际改善；猪周期困境反转带动板块业绩回升
（1）从累计净利润增速来看一级行业：
景气边际改善：农林牧渔、社会服务、公用事业、汽车22Q3边际改善较大，22Q3-22Q2均保持在15%以上；轻工、环保、机械有所改善；其中，农林牧渔22Q3净利润大幅反转至同比近190%，主要是由于22H1的大幅亏损及21Q1-21Q4的猪周期带来的低基数造成的。
维持高景气的行业：依然主要集中在顺周期和新能源（光伏）板块，煤炭、电力设备、石油石化、通信、有色22Q2与22Q3净利润增速均达到20%以上，维持较高增速。
（2）从净利润增速来看二级行业：
景气边际改善：猪周期导致的养殖、饲料，以及种植业、电力等行业的净利润增速改善较大，且Q3累计同比实现正增长，22Q3-22Q2均保持在20%以上。
维持高景气的行业：主要集中在顺周期和新能源产业链，能源金属、通信设备、光伏设备、油气开采、农化制品、煤炭开采等22Q3净利润增速达到70%以上，22Q2净利润增速都保持在100%以上，维持较高增速。。
4、结合财报分析，从行业配置上看，核心推荐与总量经济关系不大的偏内需的品种
考虑疫情反复、地产问题、中美库存周期仍然在高位，经济和市场的底部都可能比较长，对应中国经济的三大β，金融、消费、港股继续磨底。核心推荐与总量经济关系不大的偏内需的品种，主要代表就是国产替代（信创、半导体、军工、医疗器械、工业机床）。
截至10月31日0时，全部A股披露率99.7%。本篇报告对市场整体业绩做一个概述，主要包括：板块业绩、盈利能力、行业景气等。业绩继续探底，22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%；科创、创业业绩见底回升；大盘龙头业绩增速继续占优结论：22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%；22Q3创业板为8.3%，创业板指为20.8%；科创板为24.3%，科创50为44.6%；北证为21.2%；指数净利润增速上证50（5.4%）、沪深300（6.9%）>中证500（-16.2%）、中证1000（-1.9%），大盘龙头业绩占优。全部A股：22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%。22Q3全部A股营收累计同比8.2%，较22Q2的8.4%回落0.2个百分点；净利润累计同比2.6%，较22Q2的3.3%回落0.7个百分点。全A非金融净利润累计同比3.1%，较22Q2的4.5%下降1.3个百分点。受疫情多点散发及整体经济下行、出口数据不及预期影响，A股净利润增速进一步回落迎来表观业绩底，预计Q4或将迎来业绩拐点。创业板：22Q3创业板净利润累计同比8.3%；创业板指为20.8%。创业板：22Q3营收累计同比20.9%，较22Q2的19.1%上升1.8个百分点；净利润累计同比8.3%，较22Q2的-1.1%上升9.4个百分点。创业板指：22Q3净利润累计同比20.8%，较22Q2的2.3%上升18.5个百分点。温氏股份、宁德时代、天华超净对创业板指的拉动均在4个点以上，英科医疗、蓝思科技、智飞生物均拖累2个点以上。科创板：大全能源对科创板业绩影响过大，22Q3科创板净利润累计同比24.3%；剔除大全能源后净利润累计同比为10.0%，较22Q2上升6.4个百分点；科创50指数净利润累计同比44.6%；剔除大全能源后仅为7.7%，较22Q2上升0.5个百分点。大全能源对科创50的业绩拉动达到38.12%；科创板22Q3营收累计同比33.7%，净利润累计同比24.3%，剔除大全能源后22Q3为10.0%，较22Q2上升6.4个百分点。科创50指数净利润累计同比44.6%，剔除大全能源后仅为7.7%，较22Q2上升0.5个百分点。晶科能源、天合光能、长远锂科对科创50的拉动都在2个点以上，君实生物-U、康希诺均拖累3个点以上。北证：22Q3净利润累计同比21.2%，较22Q2的19.0%上升2.2个百分点；22Q2营收累计同比37.0%，比22Q2的31.5%上升5.5个百分点。指数：上证50（5.4%）、沪深300（6.9%）>中证500（-16.2%）、中证1000（-1.9%），大盘龙头业绩占优。上证50、沪深300、中证500三大指数22Q3营收累计同比分别为11.1%、12.3%、4.0%。盈利能力：全A非金融、创业板指ROE企稳；净利率、周转率上升带动科创板回升1.22Q3非金融A股的ROE(TTM)为8.7%，盈利能力企稳。（2）总资产周转率为65.5%，较22Q2小幅上升了0.1个百分点，上升幅度不显著。2.创业板（剔除温氏）ROE(TTM)为8.1%，盈利能力企稳。（1）净利率为7.06%，较22Q2下降了0.14个百分点，由涨转跌。（2）总资产周转率为59.6%，较22Q2上升了0.7个百分点，出现边际改善。（3）负债率为48.0%，较22Q2上升了0.3个百分点，变化较小。3.科创板ROE(TTM)上升至10.2%，较22Q2上升了1.1个百分点，净利率、总资产周转率的上升是带动ROE回升的主要原因。（1）净利率为11.3%，较22Q2上升了0.4个百分点，由跌转涨。（2）总资产周转率为55.1%，较22Q2上升了5.1个百分点，上升幅度较大。（3）负债率为39.1%，较22Q2回落了1.3个百分点，下降较为明显。行业层面：光伏、通信设备延续高景气+边际改善；猪周期困境反转带动板块业绩回升景气边际改善：农林牧渔、社会服务、公用事业、汽车22Q3边际改善较大，22Q3-22Q2均保持在15%以上；轻工、环保、机械有所改善；其中，农林牧渔22Q3净利润大幅反转至同比近190%，主要是由于22H1的大幅亏损及21Q1-21Q4的猪周期带来的低基数造成的。维持高景气的行业：依然主要集中在顺周期和新能源（光伏）板块，煤炭、电力设备、石油石化、通信、有色22Q2与22Q3净利润增速均达到20%以上，维持较高增速。景气边际改善：猪周期导致的养殖、饲料，以及种植业、电力等行业的净利润增速改善较大，且Q3累计同比实现正增长，22Q3-22Q2均保持在20%以上。维持高景气的行业：主要集中在顺周期和新能源产业链，能源金属、通信设备、光伏设备、油气开采、农化制品、煤炭开采等22Q3净利润增速达到70%以上，22Q2净利润增速都保持在100%以上，维持较高增速。风险提示：宏观经济风险，业绩不及预期风险，国内外疫情风险等。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告 《业绩磨底，曙光乍现，但隧道很长——2022年三季报全景概览》报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003
余可骋 SAC 执业证书编号：S1110522010002
特别提示：微信公众号“fenxishixubiao”
天风策略团队成员介绍
刘晨明 所长助理、策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。2021年水晶球奖策略研究第二名、2021年金牛奖策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析师第四名、2021年上证报最佳投资策略分析师第五名、2021年Wind金牌分析师策略研究第二名、2021年新财富策略分析师第二名。
李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。
许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。
赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。
吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。逸昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。