A股大跌，大趋势变化了没有？

“见势忘因”是绝大多数投资者的通病，甚至多数券商研究员也有这个怪病。

文/杨国英

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著名财经评论员

中国金融智库研究员

著有《中国经济：盛世下的阴影》

这是一个令人惊恐的星期一！

今天，A股大幅低开低走，盘面一面飘绿，截止收盘，上证指数下跌2.58%，深证成指跌2.72%，创业板指跌2.65%。

近2万亿市值凭空蒸发，上证指数正式失守半年线，我所在的几个股票群，群体式的惊慌失措者，更有过度悲观者，预言上证指数将跌破2500点。

01

且慢！

先看一看，导致今天A股大跌的根源是什么？

有两个：一是美国货币政策的宽松预期落空——上周末，美国非农数据表现不错、且6月份新增非农就业人数大幅超过预值，再结合之前美联储主席鲍威尔偏保守的发言——这导致市场担心三季度大概率的美国货币政策宽松，将不复可能。

二是科创板开市在即，首批25企业将于半个月后（7月22日）上市公司，伴随着科创板开市的临近，部分资金从存量市场调出，这是很正常的——毕竟，科创板是这两年证券市场的一号工程。

这两个才是今天A股大跌的根源，而不是其他。至于大消费股估值过高大幅回调，以及新城、博信、康得新等个股相继爆雷导致投资者担忧，这些都不是根本原因，甚至可以说，与今天A股的大跌无关。

一个市场，板块调动是正常的，个别版块估值高了回调也是正常的，否则何来流动性呢。比如，白酒股，两市10多只上市公司，大半年时间，整体涨幅超过100%，动辄30多倍的市盈率，再比如，食品调味品行业，市盈率动不动40多、50多倍，这些大消费股大幅回调一下，这不是很正常吗？

至于一些上市公司的爆雷，这在A股市场罕见吗，我告诉你，今年的爆雷，比起过往几年，已经是少之又少了，毕竟监管越来越严了！

“见势忘因”是绝大多数投资者的通病，甚至多数券商研究员也有这个怪病。假如股市大涨，那么，即便是风马牛不相及的新闻，也会当着利好来爆炒一番，比如三年前的“川普概念股”，美国总统的名字与你A股有何相干，搞怪的是，当时只要是带“川”的上市公司股价，都爆涨了一下。

假如股市大跌，那么，即便市场正常的板块轮动，也要将其视为大跌的根源之一，这不很好笑吗，大消费股估值过高的回调，上周就开始了，又不是今天才开始！

02

认清了根源，再来预测未来的走势，这才靠谱。

下半年，美国货币政策的宽松预期，是否会全面扭转？科创板正式开市后，A股存量市场的资金是否会遭到持续分流？

我的回答是，一个是否定的，一个是肯定后再否定。

美国6月份的非农数据、新增非农就业人数超预值，但是，5月份呢，5月非农就业人口增加7.5万人，创出三个月最低水平，还不及预期18万的一半。还有，美国6月ISM非制造业PMI实际录得55.10，创下2017年7月以来的新低——做趋势研判，单月和单个的数据，至多仅是个信号，支撑趋势研判，我们有必要多个数据交叉分析，并且还要连续几个月综合分析。

至于此前鲍威尔偏保守的发言，如同前几任美联储主席一样，外交辞令居多。我们要知道，当下的货币宽松，是全球性的，今年以来，欧洲多国，已经率先降息，在全球贸易再平衡的大背景下，谁的货币政策不宽松，就是谁吃亏——所以，我认为，三季度，最迟四季度，美国还是要降息的。

短期看来，科创板正式开市后，A股市场的存量资金是会遭到局部分流的，请注意，是局部分流，科创板的审批，即便速度再多、再扩容，一年内大抵也不会超过300家，半年内不会超过150家——即便是分流，这到底能分流多少呢？!

肯定之后再否定。从存量资金里看科创板，对资金的分流，不会分出太多，这对目前市场的影响，更多体现在心理层面；而增量呢，我更关注A股市场未来增量的资金——从去年底开始，我就一直认为，在楼市持续遭受压制之下，今年相对宽松的货币政策，必将直接或间接驱赶更多的资金进入股市——尽管，增量资金的市场情绪，肯定是有间隙性波动的，但是，整体的大趋势不改！

A股大跌，但结构性牛市的大趋势未改，对于投资者而言，一是要做好板块切换，从之前涨得太多的，及时调仓到券商和业绩好的科技股，二是只买业绩优的和看得明白的，再强调一下，即便A股在短期回调之后，再持续走出震荡向上的行情，50%的小盘垃圾股还是要跌的，没有真实业绩兑现的股票，就是耍流氓——现在A股耍流氓的代价，越来越高了！

沉舟侧畔千帆过 病树前头万木春！

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