【天然气】停牌4个月加码天然气业务计划告吹 胜利股份转型期添堵

在停牌4个月之后，胜利股份[0.16% 资金 研报]（000407）加码天然气业务的并购计划最终未能成行，而这对于正走在转型天然气业务道路上的胜利股份而言，是一次不小的挫折。自转型以来，胜利股份的经营状况可谓喜忧参半，虽然转型中的天然气业务出现了一定的增长，但传统业务的拖累却始终制约着公司的发展。

收购天然气资产失败

自5月23日开始停牌的胜利股份，在9月21日发布公告称终止筹划发行股份购买资产事项，而这也意味着胜利股份进一步加码天然气业务的计划遇到了重大挫折。

据了解，胜利股份原本拟通过发行股份的方式，购买包括荆州市景湖房地产开发有限公司、荆州贤达实业有限公司（原重庆贤达实业有限公司）持有的荆州市天然气发展有限责任公司100%股权，霸州市顺达天然气有限公司持有的霸州市胜利顺达燃气有限公司49%股权等标的资产，同时募集配套资金。从拟收购的标的资产可以看出，胜利股份原本试图通过本次并购进一步加码公司的天然气业务。胜利股份今年半年报显示，天然气业务目前已经成为公司主营业务中最重要的营收来源，且该业务的盈利能力较强。

不过，胜利股份的加码计划最终却未能成行。“因公司与交易对方在涉及交易方案、支付方式等方面无法达成一致意见，同时考虑标的公司情况及项目进展情况，各方无法形成符合监管要求的方案。”对于终止购买资产的原因，胜利股份在公告中给出了这样的解释。

“喜忧参半”的转型

实际上，胜利股份原有的主营业务为化学农药制造、生物制品、成品油贸易等传统产业，由于传统业务增长乏力，从2011年起，胜利股份开始谋划布局天然气业务。随后的几年时间里，胜利股份不断地并购天然气业务等相关资产以谋求转型。在2015年，天然气业务首次成为胜利股份的第一大产业。

胜利股份2015年年报显示，公司的前四大主营业务主要包括天然气业务、天然气管道制造业、成品油贸易业务、农化业务等。其中，公司转型后力推的两项业务分别为天然气业务和天然气管道制造业，去年分别实现营业收入约7.16亿元和6.73亿元，合计占胜利股份营业收入的比重为55.35%。在这两项胜利股份近几年转型主打的业务中，天然气业务也是近几年发展最快的。数据显示，胜利股份天然气业务去年实现的营收同比增长149.59%。而在今年上半年，公司天然气业务的营业收入约为5.34亿元，同比增长85.05%。与此同时，公司天然气业务的毛利率超过20%，是公司主要营收来源中毛利率最高的业务。

然而，正值新业务发展迅速之际，胜利股份进一步加码的计划却无奈告吹，对公司而言无疑是不小的损失。与此同时，胜利股份2015年的业绩表现也并不理想。在2015年，胜利股份出现了营业收入和净利润“双下滑”的局面。公司2015年实现营业收入约25.09亿元，同比下滑12.63%，对应实现归属于上市公司股东的净利润约为2873.9万元，同比下滑21.7%。

传统业务拖累公司业绩

需要注意的是，胜利股份盈利能力较差的传统业务一直拖累着公司转型的步伐。

以2015年为例，公司在新业务发展良好的情况下业绩却同比出现下滑的原因，与传统业务表现低迷不无关系。胜利股份去年年报显示，成品油贸易业务和农化业务等传统业务实现的营收依然在公司占有较大比重。截至去年末，胜利股份的成品油贸易业务实现营业收入约4.06亿元，农化业务实现营业收入约6.83亿元，虽然上述两项业务实现的营收分别同比下滑了53.73%和23.68%，但其合计实现的营业收入依然占胜利股份总营收的43.39%。而公司的成品油贸易业务和农化业务盈利能力很差，毛利率分别只有0.08%和2.01%。胜利股份董秘办公室工作人员也在接受北京商报记者采访时坦言，“天然气业务的推进很好，主要是传统业务拖了公司业绩的后腿”。

在9月21日召开的投资者说明会上，胜利股份方面曾表示，实现公司由多元化的传统产业向专业化的清洁能源方向转型，是公司的战略部署。由此可见，胜利股份最终会将盈利能力不佳的传统业务全部剥离，从近几年公司传统业务营收连续下滑的情况来看，公司也确实在缩减传统业务的规模。“公司不想走双主业的道路，想把传统业务做好，然后再退出。目前主要做的就是管理升级，毕竟传统业务一直在亏钱，不能一直亏下去，想要做到精而简。”胜利股份董秘办公室工作人员如是说。

(记者/董亮 实习记者/刘凤茹)

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延伸阅读：胜利股份转型天然气受挫 停牌四个月后并购计划失败

胜利股份(6.200, 0.01, 0.16%)（000407.SZ）没能迈出转型天然气过程中的重要一步。

　　9月20日晚，胜利股份发布了关于终止筹划发行股份购买资产事项的公告，此前公司股票于5月23日开市起停牌，后经公司初步确认，本次筹划的重大事项为发行股份购买资产并配套融资事项，并预计达到《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形。

　　公司原本拟收购天然气等资产，包括荆州市景湖房地产开发有限公司、荆州贤达实业有限公司持有的荆州市天然气发展有限责任公司100%股权，霸州市顺达天然气有限公司持有的霸州市胜利顺达燃气有限公司49%股权等标的资产，同时募集配套资金。

　　然而在最新公告中，胜利股份称，“因公司与交易对方在涉及交易方案、支付方式等方面无法达成一致意见，同时考虑标的公司情况及项目进展情况，各方无法形成符合监管要求的方案。鉴于此，经公司审慎研究，并与交易各方合意决定，终止本次发行股份购买资产事项。”

　　这意味着胜利股份在其转型进程中，近期最大规模的并购计划以失败收场。因经营出现亏损，胜利股份自2012年起计划转型天然气，后逐步剥离原先的生物、农化、塑胶等产业。2016年上半年，公司实现营业收入11.91亿元，实现归属于母公司的净利润只有1846.81万元，其中天然气收入为5.34亿元，占公司营业收入的比例已接近50%。

　　2014年，公司发行股份购买了东阿县东泰燃气有限责任公司、东阿县东泰压缩天然气有限责任公司、青岛润昊天然气有限公司及青岛中石油昆仑天然气利用有限公司。2015年，胜利股份继续进行城市燃气特许经营权并购，完成了河南濮阳、河北霸州、大连普兰店市、普湾新区及大连庄河市等项目的合作。

　　但随着转型措施的逐步实施，胜利股份的业绩未现明显好转。2013至2015年，公司营业总收入分别为23.4亿元、28.7亿元、25.1亿元，实现归属净利润2296万元、3670万元、2874万元。公司解释原因为，传统产业仍受到整体经济形势的影响，营收及毛利率下降幅度较大。

　　经营被原产业拖累之余，胜利股份向新产业的资金投入也成问题。公司表示，自2012年起，公司最大限度地通过银行借款和提高经营性负债水平来支持各项业务发展，从而导致流动比率、速动比率一直保持在较低水平，存在一定的偿债压力。公司投资活动现金流入主要来源于处置部分传统产业资产和获得的投资收益，投资活动现金流出主要表现为布局天然气业务而进行的股权投资和项目建设支出。

　　2015年3月，胜利股份提出了非公开发行A股股票方案的议案，向大股东山东胜利投资股份有限公司（下称胜利投资）、阳光人寿、平安资管定向增发股份，募集资金共计6.50亿元，此次发行已于2016年4月完成。在扣除发行费用后，募集资金被用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　可以看出，虽然胜利股份反复强调天然气业务的增长，但新产业的贡献仍未达到力挽狂澜的程度，同时使资金链承压。目前，公司拟再次进军天然气的重大资产重组又宣布终止，转型如何继续开展，何时能够成功都成为未知数。另外，公司近期的投资和剥离举措也呈现“入不敷出”的状态。

　　9月11日，胜利股份与两家经营时间只有几个月的天然气公司股东签署了股权转让协议，交易中的估值是其资产总额的2.76倍、2.50倍。同日发布的公告显示，公司以注册资本3/4的价格（1519.01万元），转让了持有的山东利华晟汽车销售有限公司100%股权，该公司截至今年8月31日的营业收入为0元，日常运营几乎已经完全停滞。

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