动辄数十亿美金的海外项目，钱都是怎么来的？——中国EPC企业融资格局及实践 || 新新观察

苏清涛／文

“我有一个很赚钱的项目，就是没钱做，你有工程资质，也有技术团队，如果你有钱，我们可以合作。国境线以内我负责，国境线以外你负责，钱属于国境线以外的部分。”但凡是经常出国做大工程的公司，在项目谈判的时候总会遇到这种问题。

一个动辄数十亿美金的工程项目，其融资问题靠项目业主一己之力很难完成。工程总承包商（EPC）作为项目的重要参与者，也得用各种渠道帮业主解决融资问题。“现在我们一年下来要竞标近十个项目，其中有80%的业主都要求EPC总承包商有融资能力。”某长期在EPC项目上跟GE公司合作的电力工程公司人士称，现在，很多工程公司已不是传统的“工程承包商”，而是已经转型“项目开发运行商”的角色。

2015年10月23日，在GE公司联合产业伙伴在北京举办的EPC中国论坛上，与会者也一致认为，承包商从融资、投资角度深度参与工程项目已成为国际工程界的重要趋势。中国EPC承包商要顺利开拓新兴的海外实现，首先得探索多种融资方式。

那么，EPC企业的融资方式通常都有哪些呢？

“低端”的买方信贷，

是项目融资的最常见方式

近年来，GE在中国的合作伙伴哈电国际、国机集团等通过融资成功吸引到了不少海外业主。具体到融资方式，大部分为融资工具里面比较低端的一种，即出口信贷中的“买方信贷”。也就是业主方出具融资担保，中国的银行和信保（中国出口信用保险公司）进行评估，金额大的，需要国务院审批，再行放款。

2015年4月21日，在习近平访问巴基斯坦期间，两国签署了总值370亿美元的能源、基础设施投资计划。这些项目获得来自中国国家开发银行、中国进出口银行、中国工商银行等机构的资金支持。这些醒目的融资，就是“买方信贷”。在融资过程中，中国EPC企业起到了为业主方和国内银行牵线搭桥的作用。

没有主权担保，就无法得到“买方信贷”

为什么说买方信贷这种最常用的融资方式“低端”呢？因为它的模式相对简单，但对担保条件的要求高，经常是国家主权一级的担保，如财政部、央行，或者是他国一流的银行机构。很多项目因拿不到主权担保而无法获得中国信用保险公司的支持，进而无法拿到国内商业银行的贷款。

“这样的项目满世界都是，比如印尼很多电站项目都不提供主权担保，征地、开发权、PPA（购电协议）都没问题，但就是没钱，所以搞不起来。”一位长期从事EPC融资业务的人士称，没有主权担保的情况下申请商业贷款，一般都会对业主或承包商的条件有比较苛刻的要求。

国际商业银行，贷款成本低

与从 “娘家”——国内的金融机构贷款相比，国际融资渠道对于国内承包商来讲一直是很“高冷”的存在。然而，国际商业银行贷款成本会比国内商业银行更低，这是很多人没有意识到的。

在GE举办的“源中国 汇全球—EPC中国论坛”上，中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理职务刘京生说：“即使你内通过国内的渠道拿到优惠贷款，中国的资本成本也是很高的。日本，十年期国债的利率它只有0.%3，但我们要3%的水平。只有靠国家贴息才能使利率降下来，但是贴息这种方式很难持久。”

 “国际银行的融资成本比中资银行的融资成本能够低20%甚至更多，这是一个保守的估计。”某金融服务集团融资咨询及构建总监李晓勇说。

因此，在今后的融资活动中，中国的EPC企业要考虑吸引更多的国际资金，各个方面的资金一起来。

利用GE等设备供应商的关系进行国际融资

作为中国EPC企业在全球的重要合作伙伴，GE公司并是一个单一的设备供应商，它还跟中国的企业组成EPC联合体，分担融资等项目经营上的工作。

GE在中东、东南亚、拉丁美洲等地方都有非常强大的本土化团队，跟当地业主的关系非常好。而这些市场对中国EPC企业还比较陌生，很多业主对跟中国EPC企业的合作存在疑虑，比如，担心中国企业的融资能力。而作为联合体成员，GE可以凭借自己在全球的声誉为项目进行背熟，为中国EPC企业在国际舞台上的融资提供便利。

“国际融资渠道中，援助性贷款也比较便宜，但和国内的政策性贷款一样——周期长、难度大、规模小。”一长期做海外EPC市场的业内人士称，如果只是中国承包商一力承担，申请到便宜的国际资金的可能性应该不大，但如果工程参与方有别国成分，就可以申请到所属国低价的商业贷款。 

在过去，中国EPC企业进行国际融资的还很少，但近几年，这种案例逐渐多了起来。

2014年5月，中国能源建设集团下属广东火电公司和广东电力设计院以联合体模式承建、由GE公司提供了两台9E燃气轮机的沙棘巴扎 (Shajibazar) 联合循环电站项目，EPC联合体通过与境内外多家银行合作为项目提供融资，中国信保提供担保。

2016年1月，中国机械工业集团总承包、GE公司提供60台1.7MW风机的肯尼亚Kipeto102兆瓦风电项目，由美国海外海外投资公司（OPIC）贷款。

另一方面，GE集团旗下本身就有一个很大的金融板块。去年以来，由于市场策略的变化，GE的金融板块正在削减，但削减的基本上都是跟GE的工业部门没有关系的金融业务，留下的金融服务部门基本是跟GE的工业部门有关系的，如飞机引擎、能源融资、工程相关的，GE在这些板块有丰富的投融资经验和资源，可以将它们引入跟引入跟EPC伙伴的合作中。

股权融资

在对项目潜力有信心的情况下，参与海外项目的股权投资也可以有力地推动项目融资关闭。

现在，很多国际工程项目，业主往往要求作为参与者的EPC企业自己也能投资一定比例。与债权融资相比，股权融资的风险比较大，而中国企业在这方面经验不足。如何控制风险呢？GE在全球有丰富的EPC项目运作经验，并且在业主所在地也有强大的团队，他们可以进行重复的调研，帮助中的EPC企业降低股权投资的风险。

此外，在股权融资中，像GE这种知名度、实力较强的合作伙伴也可以为整个项目做背书，吸引更多的金融机构参与投资。

项目融资

项目融资是一种特殊的融资方式，它是将项目资产作抵押，把项目的预期收益作为偿还债务的最主要来源。这种融资方式跟传统的项目筹资方法的不同在于：传统的方法是借款人靠自身的直接信誉和资产作为向第三方还款的担保，而项目融资是依靠项目本身的预期收益来筹措贷款，但项目的未来收益是不稳定的，因此，贷款人也分担了一部分融资风险。

2008年，中石油投资、GE中国和中亚沿线国家的本土团队深度参的中亚天然气管道项目开工。该项目总投资近100亿美元，其中大部分资金需要通过向银行贷款的方式来筹集，其金额之大远远超出一般国际金融机构的贷款能力。并且，受2007年国际金融危机的影响，国际金融机构普遍缩减对外贷款，进一步增加了项目的融资难度。面对这种种困难，本项目采用了项目融资模式凑集资金，既实现了项目资金的及时到位，保证了项目建设的顺利进行，又通过银行及双方股东实现风险分担，有效控制中方投资者的风险。

今后，将有越来越多的EPC项目通过这种方式来筹集资金。

展望：亚洲基础设施投资银行

未来，如果EPC项目坐落在亚洲国家，还可以通过亚洲基础设施投资银行(AIIB)来筹集资金。

2016年5月2日，亚投行正式宣布其首个联合融资项目——一条位于巴基斯坦境内、连接旁遮普省的绍尔果德与哈内瓦尔的64公里长的高速公路项目。该项目于8月14日破土动工。

 “做EPC的公司可以直接来接触我们，但大家要耐心一些，因为AIIB还非常年轻，目前正在建立过程中。但是我们是非常开放的来看投融资合作机会。无论是政府、国企还是私营企业，我们都能够提供相关的融资支持。”在“2016中国EPC峰会”上，亚投行副行长安周齐介绍了亚投行的投资逻辑。

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