【石化】燃料乙醇深度报告：与美国、巴西相比，我国燃料乙醇空间

      乙醇不仅是一种优良燃料，更是优良的燃油品质改善剂，它首先是燃油氧化处理的增氧剂，使汽油 增加内氧燃烧充分，达到节能和环保目的;此外，乙醇还具有极好的抗爆性能，辛烷值在 120 左 右，作为汽油的高辛烷值组分可以替代传统的 MTBE，并在燃料乙醇大国如美国和巴西得到广泛 的推广使用。

与美国、巴西相比，我国燃料乙醇未来空间巨大

       美国和巴西燃料乙醇合计产量约占世界燃料乙醇产量的 85%，我国虽然已晋升为全球第三大乙醇 生产国，但总产量和生产效率仍明显落后于美巴两国。

       巴西是世界上第一个发展燃料乙醇的国家， 早在 1973 年便启动了乙醇替代石油发展道路，其燃料乙醇行业发展极为成熟，是全球第一个达到生物燃料可持续利用的国家，也是世界上唯一不使用汽油作为汽车燃料的国家，其燃料乙醇巨大的优势主要源于巴西庞大的甘蔗产业。

       巴西乙醇一般有两种提供方式，一种是含量 85%-100%的纯 乙醇，另一种是在汽油中掺入 5%-25%的乙醇，2015 年 12 月起，巴西政府将乙醇掺混比例由 25%提高至 27%。2016 年巴西燃料乙醇产量达 1938 万吨，其中 90%用于国内替代石油燃料，10%出 口到美国、欧盟等其他国外市场。

       美国燃料乙醇发展略晚于巴西，但在政府大力扶持下以及配合转基因玉米的大量种植，美国燃料乙 醇的产能产量一路攀升，并于 2006 年超越巴西，成为全球第一大燃料乙醇生产国。目前美国还是世界上最大的车用乙醇汽油生产和消费国，其 90%以上的地区都使用 E10 乙醇汽油，并逐步开始 使用 E15 乙醇汽油(乙醇添加量为 15%)，部分地区引进了灵活燃料汽车，甚至需使用 E85 乙醇 汽油(乙醇添加量为 85%)，E15-E85 之间混配的乙醇汽油也在不断探索发展。2016 年美国燃料 乙醇产量约为 4578 万吨，占全球总产量的 55%以上，其中本土消费 4266 万吨，出口 312 万吨。

       与巴西以甘蔗为原料生产不同，美国燃料乙醇的原料主要为玉米，这主要受益于美国大力发展种植 的转基因玉米产业。据统计美国 40%的玉米都用于生产燃料乙醇，其下游旺盛的需求又保证了玉 米乙醇的产能利用率长期保持在 90%左右，并逐渐成为一项重要的出口收入来源。而 2016 年美国 环保署提议到 2017 年将把柴油和汽油中混入的玉米提炼的乙醇和生物燃料的规模小幅上调，来应对玉米库存积压和乙醇消费需求增长困境。此外美国政府近年也开始鼓励纤维素制乙醇的发展，并 投入大量的研发经费进行扶持。

       我国燃料乙醇发展空间巨大，长期来看面临近 940 万吨需求缺口。与美国、巴西相比，我国燃料乙醇规模仍偏小，2016 年产量仅为 260 万吨，占工业消费比例仅为 8%，调和汽油约 2600 万吨， 仅占去年全国汽油总消费量的 20%。从中期来看，国家能源局于 2016 年 12 月印发《生物质能发展“十三五”规划》，提出到 2020 年我国燃料乙醇产量达到 400 万吨，相比目前有 54%的增长空间;而从长期来看，我国 2016 年汽油表观消费量为 11983 万吨，如果按照 10%的添加比例测 算燃料乙醇使用量将达到 1198 万吨，相比当前有近 940 万吨的需求缺口。

进口关税重新上调利好国产替代

       受高额关税的影响，2013 年之前我国燃料乙醇的进口量均维持在 6000 吨以下，部分时间仅为几百吨，总体基本持平。而到 2014 年财政部将任何浓度改性乙醇及其他酒精的进口关税由 30%下调 至 5%，同时 2014 年 12 月 1 日起我国取消了 5%的酒精消费税，导致我国燃料乙醇进口量出现暴 涨，2014 年进口 26.6 万吨，2015、2016 年进一步增长至 47.7 万吨和 87.2 万吨，燃料乙醇对外 依赖度也由 2014 年的 1.2%提升至 2016 年的 25%，大量的乙醇进口也说明了国内对乙醇需求的旺盛。而到 2016 年底，考虑到乙醇进口飙升给国内企业带来的困境，国务院关税税则委员会重新 将乙醇进口关税调升至 30%，此举将在很大程度上限制境外燃料乙醇流入中国，对国内本土企业 需求将形成提振。从 2017 年一季度数据来看，我国进口燃料乙醇仅为 25 吨，同比大幅下滑 99.9%， 我们判断大量的乙醇缺口将被国内企业所吸收。

       从关税下调所引起的乙醇进口暴增中，我们可以推测国内相对高企的燃料乙醇价格可能会影响部分 需求，而随着以煤制乙醇为代表的新技术工业化的成熟，我国燃料乙醇的生产成本有望不断降低， 被隐藏的需求也将逐渐得到释放。

政策持续鼓励，十三五燃料乙醇不断推广

       从历史来看我国对燃料乙醇的相关政策导向主要经历了三个阶段:

       第一阶段是“十五”期间，国家 开始酝酿发展燃料乙醇;

       第二阶段是“十一五”期间，国家叫停并开始核准玉米乙醇相关项目;

      第三阶段是“十二五”期间，国家鼓励以非粮生产方向发展燃料乙醇。

       而目前在“十三五”阶段，我 国明确要求继续扩大燃料乙醇的生产和消费，如国家能源局在 2015 年底印发《车用乙醇汽油试点 方案》和《车用乙醇汽油使用试点工作实施细则》，提及“推广使用车用乙醇汽油是国家的一项战 略性举措，有利于缓解石油资源短缺、改善大气环境和促进农业生产与消费的良性循环，对国民经 济的可持续发展具有重要的战略意义”;在 2016 年 12 月印发《生物质能发展“十三五”规划》， 明确提出到 2020 年我国燃料乙醇产量达到 400 万吨的目标规划。此外，2016 年 12 月，商务部会 同有关部门对 2015 年版《外商投资产业指导目录》进行修订，明确制造业部分领域取消准入限制， 玉米深加工、燃料乙醇等行业赫然在列。 

供给:粮食乙醇补贴下行，煤制乙醇崭露头角

燃料乙醇定点供应、封闭流通，价格与汽油绑定

       燃料乙醇的生产具有明显的政府推行、垄断经营特点,该产品实行定点生产、定向销售、政府定价、 政府定额补贴。目前，获得政府批准和补贴是燃料乙醇生产企业开工的必要前提，政府政策变化对 燃料乙醇生产效益波动至关重要。试点地区政府均以政府令形式出台了市场封闭规定，同一地区所 有加油站统一销售乙醇汽油，确保了燃料乙醇的推广。燃料乙醇生产企业只能将燃料乙醇销售给中石化、中石油系统，再由其混合配制成车用乙醇汽油销售给汽车用户。价格按照国家发改委同期公 布的 90#汽油(部分企业为 93#汽油)出厂价乘以价格折合系数 0.911，随汽油价格而波动，并可 依据财政部下发的燃料乙醇相关补贴政策根据每个月的实际销售量申请财政补贴。

       我国目前共有 8 家燃料乙醇定点生产企业，其中：

• 安徽中粮生化(原安徽丰原生化)、吉林燃料乙醇和肇东中粮生化(原黑龙江华润酒精)主要以玉米、小麦为原料(1 代粮食乙醇);

• 河南天冠同时生产 1 代和 2 代乙醇;

• 广西中粮生物质、国投广东生物和内蒙古中兴能源有限公司主要以木薯 和甜高粱茎秆为原料(1.5 代非粮乙醇);

• 龙力生物以玉米芯废渣为原料(2 代纤维素乙醇)。 

生物质乙醇补贴下滑，玉米去库存开启

       从 2010 年到 2015 年，在宏观政策调控下我国玉米价格指数一直居高不下，这也导致粮食乙醇企业只能依靠国家财政补贴才能维持生存，而从 2012 年开始，财政部下达通知要求下调对燃料乙醇 生产企业的财政补贴。G1、G1.5、G2 代生物质燃料乙醇的补贴均有所下调，粮食燃料乙醇更是 从 2005 年的 1883 元/吨降至 2016 年的无补贴，以木薯为原料的非粮乙醇也会在 2017 年被取消 财政补贴，而纤维素乙醇的补贴虽未全部取消，但下滑至 600 元/吨，未来也处于观望状态。 

煤制乙醇崭露头角，未来发展空间巨大

       发展煤制乙醇有利于缩小与国外成本差距。我国生物质乙醇路线每生产 1 吨乙醇需要 3-3.1 吨玉米 和 12 吨水，而美国仅需要 2.8 吨玉米和 1.8 吨水，目前与国外仍存在较大的技术差距。而反观国 内煤制乙醇产业，即使在没有补贴情况下价格仍具备一定的竞争优势，此外考虑我国煤炭大国的属 性和煤化工发展历史，煤制乙醇有望成为继煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇项目后下一重 点发展趋势。

       此外，上游醋酸产能过剩有望倒逼企业寻找新的发展方向。过去在醋酸价格高于乙醇价格时期，我 国曾采用乙醇银催化氧化成乙醛，再氧化制醋酸，后由于甲醇低压羰基合成制醋酸的工业化成功， 使得醋酸价格明显下降，最终低于乙醇，也正因如此有企业(如塞拉尼斯)提出将“乙醇制醋酸” 工艺倒过来，即先得醋酸再制乙醇。而近年来我国醋酸产能严重过剩，开工率仅维持在 60%-70%， 冰醋酸的价格也是持续走低，迫使各大醋酸厂家开发新的下游产品，而燃料乙醇俨然有望成为醋酸 行业新的发展方向。

来源：乐晴智库（网站 www.767stock.com）

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）

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