【电力】取消煤电价格联动机制，火电行业的盈利空间有望扩容了？

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：取消煤电价格联动机制，火电行业的盈利空间有望扩容了？
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9月26日，国务院常务会议决定，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制，旨在降低企业用电成本的同时，进一步完善燃煤发电上网电价形成机制，促进电力市场化交易。

显而易见，这一决定引起了相关市场的瞩目，毕竟2004年12月国家发改委印发了《关于建立煤电价格联动机制的意见》，旨在通过实施煤电价格联动而适当调控电煤价格，加强对电煤价格的监督检查，而本次决定也是出于通过兼顾上下游波动而进一步完善煤电市场的机制的考虑，毕竟就目前而言，围绕煤电方面的痛点依旧比较凸显，尤其在供给侧结构性改革的推行之下，由于煤电价格联动机制具有一定的滞后性，其运作已然陷入了瓶颈之中，进而无法紧跟时代需求而实现电力行业的市场化，而这并不利于电力市场的良性发展。

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值得注意的是，或受此消息的影响，港股煤炭股疲软，早盘中煤能源(1898.HK)、中国神华(1088.HK)、兖煤澳大利亚等显出跌势。

煤电的“相爱相杀”？

众所周知，我国是全球的发电量大国。数据显示，2018年我国发电量达到近6.8万亿千瓦时，同比增长6.8%，位居全球第一。而在这其中，火力发电作为我国的主要发电形式之一，长期占据总装机容量和总发电量的七成左右比例，2018年我国的火力发电总量达到了49231亿千瓦时，约为全国发电总量的70%以上。

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经格隆汇app显示，今年1月到7月火力发电量29089亿千瓦时，同比增速0.1%，低于去年同期增速7.2个百分点，且截至今年7月，火力发电占总发电量的72.18%，低于去年同期（74.16%）；由于今年降雨量持续丰富，水力发电6514亿千瓦时，同比增速10.7%，高于去年同期7.2个百分点；核电累计1913亿千瓦时，同比增速22.2%，高于去年同期增速9.3个百分点，可以看出：如今新能源的替代作用开始显现，但火电的主力地位依旧会在未来的一段时间内得以维持。

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而具体而言，火力发电包括燃煤发电、燃气发电、燃油发电、余热发电、垃圾发电和生物质发电等具体形式，其中燃煤发电占据了较为主要的位置，这便意味着：作为上游行业的煤炭市场和下游行业的电力市场有着较为紧密的利益因果联系，毕竟煤炭是决定燃煤发电成本的关键因素之一，近年来，尽管在政策的调节之下，其关系时不时有所缓解，但这两者的矛盾还是较为明显的，主要反映在煤价的反复波动之下火电企业的日子呈现出“苦不堪言”的亏损局面。

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显然，近年来，在宏观经济向好的环境之下，相关经济建设发展也较为活跃，再加上国家鼓励先进产能投产的影响，对煤炭的需求得到进一步释放，使得不少煤炭企业为追求盈利而不断扩产，但后期需求的减弱则为它们带来了产能过剩的难题，数据显示，2019年1—7月原煤产量累计20.86亿吨，同比增幅4.3%，其中，7月我国原煤产量3.22亿吨，同比增幅12.2%，创出2013年以来的新高。

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而与此同时，在突发性矿难事故导致的停产和环保力度趋严的影响下，煤价在一段时间内或在高位震荡的格局下维持不变，且电价下行趋势不断显现，这就直接使得火电企业的成本压力无法及时释放，对其盈利空间产生了一定的威胁和负面冲击，毕竟煤价、利用小时数和电价是影响火电盈利的主要因素。

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而随着这一政策的落实，相关火电企业或将可以在电力市场化的进程中改善其基本面，获得一定空间的盈利，根据相关券商给出的研报，相关以下个股或将可以受益：

火电概念的相关个股：

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华电国际（600027.SH）：公司的主要业务为建设、经营电厂，包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。2018年营业收入实现883.65亿元，同比增长11.84%；归属于上市公司股东的净利润16.95亿元，同比增长294.16%；2019年上半年实现营收437亿元，同比增长5.21%；归属于上市公司股东的净利润16.5亿元，同比增长67.43%。基本每股收益0.145元。
华能国际（600011.SH）：公司主要经营开发、建设和经营管理大型发电厂。2018年实现营业收入1698.61亿元,同比增长11.04%;实现归属母股东的净利润14.39亿元,同比下降17.42%；2019年上半年实现营收834.17亿元，同比增长0.88%；归属于上市公司股东的净利润为38.2亿元，同比增长79.11%；基本每股收益为0.23元，上年同期0.13元。
长源电力（000966.SZ）:公司主营电力、热力和新能源开发，业务板块主要包括火电、风电和生物质耦合发电。2018年实现营业总收入65.63亿元，同比上升20.10%；实现归属于上市公司股东净利润2.09亿元，同比上升271.67%；每股收益为0.1883元。得益于发电量同比上升，煤价下降，2019年上半年实现营收34.03亿元，同比增长17.74%；归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，较上年同期增长955.17%；基本每股收益为0.2299元，上年同期为0.0218元。
皖能电力（000543.SZ）:公司经省政府授权负责省内电力及其他能源建设资金的筹集和投资管理，代表省政府负责对电力等能源项目进行投资经营管理，对建设项目进行资本运营。2018年实现营业收入134.16亿元，同比增长9.90%；归属于上市公司股东的净利润5.56亿元，同比增长321.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.69亿元，同比增长202.20%；基本每股收益0.31元；2019年上半年实现营业收入73.83亿元，同比增长26.86%；净利润3.52亿元，同比增长150.67%。报告期内，截至2019年6月30日，公司控股发电装机容量为953万千瓦，其中经营期装机821万千瓦，建设期装机132万千瓦。公司经营期权益发电装机容量为973.48万千瓦（含风电权益发电装机容量11.2万千瓦，核电权益发电装机容量5.2万千瓦）。2019年上半年控股机组完成发电量174.4亿千瓦时，较上年同期增长28.08%。实现营业收入738250.97万元，同比增长25.86%。

结语：

基于上述，可以看出，电价市场化已是大势所趋，而本次煤电价格联动机制的取消便为此迈出了重要的一步，毕竟这或将直接为相关火电企业对煤炭价格波动的敏感表现添加了一个保险杠，进而有利于企业和行业的可持续性发展，而回归到火电板块而言，在此利好消息的影响下，再加上基于传统的消费淡季，再加上环保限产的因素，煤价或将承压走弱，呈现下行趋势，该板块估值修复或将有望，其波动性或将有望趋稳，进而或带来一定的投资价值，但目前相关企业的业绩受制于宏观环境而还未走出瓶颈，或将继续在短期内承压，对此，相关市场投资者可以保持审慎乐观的态度。

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编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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