【天然气】昆仑能源：仍在就可能出售的资产与国家管网公司磋商（附公告&昆仑简介）

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：交银国际：管道资产出售计划渐趋明朗仍利好昆仑能源(00135-HK)

来源：财华社

　　交银国际发布报告指，中石油和中石化披露了向国家管道公司转让资产的计划，中石油和中石化的石油和天然气管道估值为历史市净率1.2倍/1.4倍。唯昆仑能源仍在与国家管道公司磋商，这一轮资产转让不包括来自昆仑能源(00135-HK/买入)的任何资产。昆仑表示仍在与国家管道公司进行谈判。

　　支付方案和估价转趋明朗；不确定性主要在时间上。该行认为，昆仑的陕京线和LNG接收站资产估值很大机会至少为历史市净率的1.2倍，上限为1.4倍。此外，如果国家管道公司打算不改变目前的持股结构，该行认为其只能以现金方式收购昆仑的资产。

　　预期昆仑估值将继续修复。该行认为对陕京线1.25倍市净率的估值合理，而鉴于参考讯息不足，该行暂不修改对LNG接收站的估值。因此，该行维持对昆仑基于分部加总的目标价7.00港元以及买入评级。

附公告：內幕消息有關向國家石油天然氣管網集團有限公司之可能資產出售的公告

公告链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202007231393655970_1.pdf

关于昆仑能源http://www.kunlun.com.hk：

昆仑能源有限公司是在（英属）百慕达注册、香港联合交易所主板上市、由中国石油天然气股份有限公司控股的综合性能源公司，股票代码00135.HK，是恒生中资企业指数成分股之一。

2008年以前，昆仑能源主要从事境内外油气勘探开发业务。2009年开始战略转型，将国内天然气终端销售与综合利用作为新的业务发展方向，重点发展液化天然气（LNG）业务，实施“以气代油”战略。2015年，昆仑能源收购中国石油所持的中石油昆仑燃气有限公司100%股权，成为中国石油天然气业务的融资平台和投资主体、天然气终端利用业务的管理平台。目前，昆仑能源主要从事城市燃气、天然气管道、液化天然气（LNG）和压缩天然气（CNG）终端、天然气发电和分布式能源、液化天然气（LNG）加工与储运、液化石油气（LPG）销售等业务，业务分布于中国31个省、自治区、直辖市，天然气年销售规模200亿立方米，LNG接收站接卸能力1900万吨，液化石油气年销售600万吨以上，是中国国内销售规模最大的天然气终端利用企业和LPG销售企业之一。

【涉及业务】：

* 勘探与生产

昆仑能源目前在中国大陆、哈萨克斯坦、阿曼、秘鲁、泰国、阿塞拜疆等6个国家拥有7个油气项目，年原油销售份额量约为1300万桶。按照公司的未来发展战略，公司将逐步退出油气田勘探开发，专注于天然气终端利用业务。

* 天然气销售

昆仑能源公司长期致力于天然气的推广使用，按照国家能源发展“十三五”规划总体要求，通过科学布局终端市场、合理完善产业链条、积极拓展增值业务，努力打造“绿水青山”。目前，昆仑能源公司已形成了以城市燃气、GNG与LNG车用、LNG贸易为主的清洁能源供应服务体系，业务覆盖全国31个省、自治区、直辖市，运营城市燃气项目200余个，拥有CNG与LNG终端站点1200余座，年销售天然气超过200亿立方米。

昆仑能源公司负责中国石油所属炼化企业、油气田企业LPG资源的统一销售，年销量超过650万吨，约占国内LPG表观消费量的五分之一。

* LNG加工与储运

昆仑能源拥有LNG工厂24座，设计加工能力2290万立方米/年，约占国内产能的22%；产能580万吨/年，约占国内产能的28%左右。

在河北唐山、辽宁大连、江苏如东管理运营LNG接收站3座，接卸能力1900万吨/年，约占国内接卸能力的38%。

* 天然气管道

昆仑能源天然气管道拥有陕京管道及天津、云南、湖南、安徽等干、支线管道8400公里。

陕京管道系统总里程5300公里，输气能力突破500亿立方米。主力管线陕京一、二、三线设计最大输气能力350亿方。

陕京四线输气管道工程已于2017年11月建成投产，全线1114公里，设计最大输气能力250亿方。

相关：管网分离改革获重大进展两桶油齐售油气管道资产

来源：上海证券报作者：陈其珏

　　对整个油气管网分离改革来说至关重要的一步终于跨出。

　　昨晚（23日），中国石油和中国石化两家石油央企同时发布了拟向国家石油天然气管网集团有限公司(下称“国家管网集团”)转让旗下油气管道等资产的公告。在专家看来，这意味着管网分离改革再获实质性进展，油气市场化改革拉开序幕，国家管网集团也向实质化运行又前进了一步。

　　此前的4月份，中国海洋石油集团有限公司率先与国家管网集团签署油气基础设施项目管理权移交协议，由此成为三大石油公司中第一家移交油气基础设施项目管理权的石油央企。

　　但中海油持有的管网资产相对最少，此次移交的整体影响并不大。随着拥有国内最多油气管网资产的中国石油以及管网数量仅次于前者的中国石化也启动转让管道相关资产，改革的进度无疑大大加快。

　　中国石油公告称，已与国家管网集团签署《关于油气管道相关资产的交易框架协议》《关于中石油管道有限责任公司的股权收购协议》等10项分项协议、《生产运营协议》等协议，公司拟将所持有的主要油气管道、部分储气库、LNG接收站及铺底油气等相关资产(包含所持公司股权)出售给国家管网集团，获得其股权及相应的现金对价。此次交易标的资产的交易对价以按照国家法律法规履行核准/备案程序后的评估值为基准，最终对价需要考虑过渡期间损益、期后事项调整以及铺底油气资产交割时点价格等因素影响，经审计后确定。

　　对此，中国石油有关人士表示，公司进行本次交易主要着眼于未来长远发展的商业考量。首先，管道业务重组后，公司将更加聚焦上游油气勘探开发，并积极推动油气终端市场开拓。其次，实施管道业务重组可有效减少管道投资规模，从而缓解公司资本性支出压力。其三，参与国家管网重组，将有助于加强与国家管网集团在管网规划、使用、运营等方面的战略协同，并为公司带来积极的财务影响。

　　同日，中国石化也公告称，拟将其持有的相关公司股权、油气管道及配套设施等资产转让给国家管网集团，以国家管网集团增发的股权和/或支付的现金作为交易对价。其中，所属天然气管道、原油管道相关公司的股权以471.13亿元的价格转让给国家管网集团以获得其增发的471.13亿元注册资本；公司全资子公司中石化天然气公司将所属天然气管道相关公司股权以415.09亿元的价格转让给国家管网集团以获得其增发的228.87亿元注册资本及支付的186.21亿元现金；公司控股子公司冠德公司和销售公司分别将下属中石化榆济公司100%股权及所属成品油管道资产以32.20亿元和308.13亿元的价格转让给国家管网集团以获得其支付的现金对价。

　　此前的7月21日，中石化旗下在港上市的子公司中石化冠德已宣布了上述转让事宜。

　　中国石油大学天然气专家刘毅军在接受上海证券报记者采访时表示，下一步，国家管网集团将独立运营这些油气管网资产，并从存量逐步发展到增量，从而为落实国家的管网发展规划和产业链的快速发展提供基础。同时，这预示着油气的整体市场化改革正式拉开了序幕。

　　对管网分离改革完成后的影响，上海石油天然气交易中心董事、副总经理付少华表示，管网公司成立后，预计天然气计价模式、销售方式、定价模式等都会发生改变，照付不议协议会成为主流。

来源：财华社&上海证券报&东方财富网

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）

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