【石油】凤凰卫视：页岩油 — “崩塌”OR“洗牌“？

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：凤凰卫视：页岩油 — “崩塌”OR“洗牌“？

来源：凤凰卫视《财经正前方》（微号：gh_0c66e705cead）

低油价打击下，
页岩油气企业破产消息接踵而来。
页岩油破产潮冲击华尔街，
9300亿企业债券风险高悬，
“页岩油泡沫”会就此破灭吗？

自今年四月国际原油市场出现史无前例的“负油价”之后，原油价格逐渐趋稳回升，目前已经稳定在每桶40美元左右，然而美国的页岩油气行业却已经撑不住了，纷纷申请破产。4月1日怀廷石油公司申请破产，引发业界内外关注，到六月底，被称为“美国页岩气革命的典范”的切萨皮克能源公司申请破产保护；7月16日，美国加州最大的油气生产商加州资源公司申请破产保护，成为油价暴跌的又一牺牲品。

新冠肺炎疫情造成的全球原油需求暴跌，使得美国最大的几家页岩油生产商资产减记达到380亿美元，净亏损超过了过去6年的平均水平。

一家美国国际律师事务所的调查结果显示，自2020年3月以来，在美国申请破产的石油和天然气相关企业已经超过30家，其中不少美国老牌页岩油气公司。

6月28日，切萨皮克能源申请了破产保护，在公开的资料中，列出了100亿美元的资产和500亿美元的债务，以及超过10万名的债权人。美国海博国际律师事务所的数据显示，这是自2015年以来美国最大的石油天然气生产商破产案。切萨皮克能源公司2008年市值曾达375亿美元，是美国页岩气开采生产行业的巨头。公司还帮助美国成为天然气的出口国。截至今年6月26日，其市值约为1.16亿美元。据《纽约时报》报道，切萨皮克能源公司2020年第一季度亏损83亿美元。

油气行业分析师刘建：

像切萨皮克这种公司可能迟早要被扫进历史的垃圾堆里面，此后，重运营、重管理的公司会逐步崛起。所以，我觉得切萨皮克的破产实际上代表了页岩油气从1.0进入2.0版本。接下来会有一些优质的企业崛起，成为市场主流的玩家。

诺亚控股首席经济学家夏春：

在美国如果拥有一块土地就有开采权，页岩油气行业很多小公司，一开始是引入了新的技术自己去打井、开采，一旦开采到了页岩油，就可以把它直接传输到传统的大石油公司建好的基础设施。等小公司赚到钱以后，就继续扩张、越做越大，这个背后当然有华尔街的支持。所以有很多华尔街的风投也进入到这个行业，支持这些小企业去做大。

分析人士表示，除非油价上涨的速度，能够让页岩油生产商避免被沉重的债务负担拖垮，否则明年年底之前，可能有250家页岩油生产商破产。一个企业的破产，往往是另一个企业的机会。就在越来越多页岩油气公司破产的时候，油气行业又频频传来大笔收购的消息。7月6日，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司宣布将斥资40亿美元收购道明尼能源公司的天然气传输和储存资产。包括承担债务在内，这笔交易总额近100亿美元。

7月21日，美国石油巨头雪佛龙宣布以换股方式收购石油和天然气生产商诺贝尔能源，作价约50亿美元，为今年油价崩溃以来最大宗油企并购案。

与传统油气产业相比，页岩油与金融市场的关系更为紧密，甚至有人说，美国页岩油存亡的真正主宰者是资本市场，或者说是华尔街。页岩油对华尔街的牵连也同样巨大。例如今年3月9号美股今年第一次熔断的时候，导火索就是油价。当天是油价首先出现断崖式崩盘，之后美股开盘出现暴跌。

多年来，华尔街投资机构一直在为页岩油钻探活动提供资金支持，有数据显示，过去十年上市公司中的美国大型石油生产商在钻探和采油方面的投入超过一万亿美元，主要投在页岩业务上，但美国的投资银行估计，这些公司从石油业务中产生的现金为八千多亿美元，还远远没有回本，这导致投资者已经失去了耐心。由此，当油价下跌，越来越多的企业破产时，冲击波开始波及华尔街甚至更多领域。

页岩油是用高杠杆推动起来的产业，其负债率非常高。据不完全统计，目前美国页岩油企业的负债本息高达9300亿美元。油价大跌不仅冲击了能源公司的股价，也影响了以它们为发债主体的垃圾债市场。在美国债券市场上，目前能源公司占美国高收益债券15%，投资级债券的10%。石油公司如果出现破产潮，将造成违约风险上升。调查结果还显示，如果WTI油价维持在每桶40美元不变，有47%的受访公司认为可以撑4年或更久，认为撑不到1年的有15%，只能撑1至2年的有24%，也就是有接近四成的公司认为，无法在每桶40美元的情况下支撑超过2年。

页岩油从实现商业化生产到掀起能源革命浪潮，再到现在步履维艰，只经过了10年，对这个产业的评价也从鼓吹赞美到失望质疑，甚至有人认为这就是一种”页岩庞氏骗局＂。无论如何，现在就给整个页岩油行业发“讣告”为时尚早，对于这样一个让美国实现了能源独立、并且成为世界石油格局三分天下之一的新兴产业，美国政府和资本市场绝对不会轻言放弃。另一方面，在过去的十年中，页岩开采技术多次革新，成本快速下降，行业自身也在不断进化，使得它在每一轮低油价的冲击之后都能再次复苏，此次的陷入困境，也许能促使整个行业从目前快速套现的模式，转向更可持续的发展模式。

来源：凤凰卫视《财经正前方》

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）

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