在国内大型炼化一体化趋势愈发明显的背景下，未来中国炼化行业局势引人瞩目。上期我们围绕中国七大石化基地，对国内炼化项目的新动向进行了详细盘点。本期我们结合目前国内已知的规划及在建的炼化一体化项目，采取全样本监测方式，对后期以成品油为代表的炼油市场以及以烯烃芳烃为代表的化工市场供需格局进行合理预测，并对整体的炼化格局转变进行展望。

据卓创资讯数据统计显示，2020年后，国内共计新建及改扩建厂家31家，合计3.6亿吨。其中主营单位10家，炼油产能共计1.28亿吨，占比36%；独立炼厂21家，炼油产能共计2.32亿吨，占比64%。由此可见，未来炼油产能扩张以独立炼厂为主。

2020-2025年中国主要新增产能一览表

单位：万吨

卓创资讯统计数据显示，截至2020年，中国原油一次加工能力将达到9.31亿吨/年，同比增长2.61%，若将待定产能按照2025年投产进行预设，则2025年后，中国炼油能力将接近12.9亿吨/年。

图1

当然，在众多千万吨级大型炼化项目先后获批的同时，近几年国家淘汰落后产能步伐加快，在此背景下，山东裕龙岛石化身负山东地炼产业结构调整的重任。作为国内淘汰落后产能的代表性炼化一体化项目，2020年5月山东金石沥青股份有限公司炼化装置拆除工作正式启动，成为参与裕龙炼化产能置换的首家地炼。随后，玉皇盛世、滨阳燃化等在内的其余9家独立炼厂也将在未来四年内陆续进行整合，共计产能0.3亿吨/年。若产能置换得以顺利进行，则2025年后，中国炼油能力为12.6亿吨/年，炼油格局也将发生较大变化。

图2

伴随着中国炼油行业的快速发展，炼化一体化不断加深，独立炼厂在国内炼油格局中作用愈发明显，传统燃油型炼厂转型升级加速。同时，国内经济的稳步发展，对乙烯及乙烯下游衍生品的需求与日俱增，拉动乙烯产业快速发展。

根据卓创资讯针对目前市场已知的装置产能统计，未来中国乙烯装置也将有很大的提升。数据统计数据显示，2020年中国乙烯总产能达3700万吨/年，2025年这一数字将上涨至5900万吨/年，年均复合增长率高达9.78%。

乙烯产能的扩大，带动下游相关产业的繁荣。

根据卓创资讯数据统计显示，作为乙烯最大下游的聚乙烯产业2025年产能将达3420万吨/年，与2019年相比年均复合增长率高达10.24%；而作为乙烯第二大下游的环氧乙烷2025年产能将达678万吨/年，与2019年相比较年均复合增长率为5.96%；此外，乙二醇产能也将呈现扩张，2020年底乙二醇产能有望达到1654万吨/年，2025年这一数字或达到2943万吨/年，年均复合增长率为12.22%，届时国内乙二醇自产率有极大提升，自产资源占比或相应由目前的45%提高至71%。

在石化领域而言，中国属于资源存量较少的国家，“富煤缺油少气”的资源存量格局决定了目前国内炼化企业原料加工进口依赖度偏高。根据卓创资讯数据跟踪发现，伴随着国内炼油产能不断扩张，原油加工量不断扩大，国内自产原油需求存在缺口，原油进口依存度快速上涨，较2010年上涨超13个百分点。统计数据显示，2020年1-8月，中国原油进口依存度已高达73.83%。

图3

考虑到未来投产的炼化一体化项目，要想保证下游配套化工产品的生产，则上游常减压装置或维持较高的开工负荷，据卓创资讯数据统计发现，近年，国内炼厂平均开工负荷维持在80%以上，按照国内原油产量维持2亿吨/年测算，2020年，中国原油加工量将超7亿吨，原油进口依存度将达到74%。以此推算，2025年中国原油加工量或超10亿吨，原油进口依存度或将升至80%以上，进口压力大增。

产能的极具扩张，带来产量的激增。在追求炼化一体化背景下，本着对原料吃干榨净的原则，未来成品油或已经不再是新投产一体化项目的主要产品。

卓创资讯根据公开统计数据计算，2019年中国汽油、柴油及煤油的收率为55.26%。但在今年7月份进行裕龙岛石化环评公示中显示，炼油部分原油规模按 2000 万吨/年进行规划设计，预计汽油、柴油、煤油产量为249.73万吨/年，成品油理论收率仅为12.5%；反观乙烯方面，该项目实施后，预计每年可生产优质乙烯原料789.74万吨/年。

此外，根据唐山旭阳石化环评报告显示，该项目1500万吨/年的炼油装置，生产煤油及柴油为441.34万吨，暂未设计汽油产品产出，因此该项目成品油理论收率不足30%。

图4

因此，若按照目前已投产炼厂成品油收率为50%，未来新增炼厂成品油收率为30%，同时考虑淘汰落后产能0.3亿吨，将影响成品油产量1200万吨。综合计算，2020年中国成品油产量或有望达到3.7亿吨，2025年，中国成品油产量或上升为4.5亿吨上下，年均复合增长率接近4%。

目前大型炼化一体化企业成品油收率明显下降，其主要原因是为了提高下游化工原料的产出，符合目前裂解原料轻质化的主趋势。通过提升石脑油产量，将石脑油通过蒸汽裂解装置产出乙烯、丙烯、丁二烯等产品；或通过催化重整及芳烃抽提装置进行分离，产出纯苯、甲苯及二甲苯。

烯烃：我们以乙烯为例，2020年-2024年将成为乙烯扩能高峰期，从开工情况预计，由于产能集中投产，下游行业产品竞争弱化工厂开工积极性，预计2022年后中国乙烯装置开工负荷有下降的可能。2020年，中国乙烯产量或超3500万吨，2025年中国乙烯产量或有望超5000万吨，年均复合增长率高达7.39%。

众所周知，中国是乙烯进口量最大的国家，近5年平均增速达13%，2019年乙烯进口量达250万吨，进口依存度达到8.93%。而未来国内诸多百万吨级乙烯装置的投产，中国乙烯自给率将有明显增加的趋势，进口量或明显减少，卓创预计，2025年中国乙烯进口量或下降至120万吨，进口依存度将明显下降。

芳烃：产能急速扩张周期内，供应量的增长也将使得国内自给量大幅提升，进口依存度下降。不过三苯走势差异化也将逐步增加。对纯苯而言，产量的增加将逐步优化市场供需格局，下游以苯乙烯、己内酰胺为主的新增产能较多，市场合约量逐步增多，且产能在优化的过程中，替代品加氢纯苯的话语权也将继续减弱。而对于甲苯及二甲苯而言，未来新增产能继续以炼化一体化企业为主，企业大多配套下游PX，产能及产量的增加VS市场流通货源差距较大，区域化供需格局逐步发生较大转变，商品量的销售仍将依赖于调油市场。

卓创资讯预计，2025年中国纯苯产能或超2500万吨/年，产量或超1900万吨；甲苯产能或超3150万吨/年，产量或超2050万吨；二甲苯产能或超5600万吨/年，产量有望高达4200万吨，并且，未来五年三苯的产能及产量年均复合增长率均维持在9%以上。

新冠疫情的全球大流行增强了国际环境的不确定性，全球化秩序进入调整的阶段。在此背景下，十四五期间，中国经济或从高速增长过渡到高质量发展阶段，通过供给侧结构性改革与技术创新带动高质量发展，新旧动能转换或仍成为重要工作方向，带动国内炼化行业需求量发生转变。

成品油供需矛盾加大：我们根据未来汽车销量、工业增加值及民航周转量为底层数据，进行汽油、柴油及煤油消费预测。卓创资讯预测显示，得益于中国汽车行业仍有巨大的消费潜力，供给侧结构性改革对柴油需求的积极方面逐步显现，以及国内航线的进一步发展，中国成品油消费量延续稳步增加的趋势，但增幅相对缓慢。考虑到年初新冠疫情对国内消费需求的抑制作用，预计2020年，中国成品油需求量或在3.2亿吨左右；2025年，随着中国经济的复苏发展，成品油需求量预计将增加至3.7亿吨，年均增速或为3%上下，明显低于4.5%的产量增速，供需矛盾突出，竞争压力加大。

乙烯自产与进口资源竞争加剧：乙烯需求量方面，由于乙烯下游产品众多，但就下游结构而言，主要集中于聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇、苯乙烯这四大产品中，消费占比达90%以上。因此我们根据乙烯下游主要产品产能、开工率及其对应的单耗，来上推乙烯理论需求。经计算显示，2025年中国理论乙烯需求或在4850万吨上下。而前文我们提到2025年乙烯产量有望超过5000万吨，国内自给率的提高或令进口量呈现下降趋势，未来乙烯进口依存度将明显下降，2025年乙烯进口依存度有望下降至2.4%左右。

未来乙烯行业的竞争压力将转移至下游相关产品的竞争。未来非一体化下游扩能主要集中在苯乙烯和VCM等行业，下游产品过渡竞争或向上转嫁压力，国内乙烯商品与进口货源竞争进一步加剧。

三苯产品差异化明显：就目前已经投产的浙石化及恒力石化等炼化一体化项目而言，化工产品上下游多为配套生产，七大石化产业基地未来计划投产的项目亦是如此。但对三苯而言，差异化也将随着装置较下游投产时间及产能的不对等而凸显。对三苯来说，甲苯、二甲苯多配套生产PX为主，其投产时间相差不大，而未来五年需求端的增长以PX为主，因而市场整体走势多围绕PX装置开工及装置利润等综合因素考虑。而对纯苯而言，装置投产时间大多较下游苯乙烯、己内酰胺等新增产能投产时间存较大差异，因而在此期间，其商品量的变化较大，因而市场价格将围绕市场供需格局的调整而变化。

众所周知，成品油出口作为调节国内供需平衡的有效手段，历来为从业者所关注。2016年，成品油出口资质短暂下放；同年出口退税率提高敲开了国内出口方式变换的大门；2018-2019年，增值税税率的两次调整加速了出口方式的转变；而在2020年，时隔三年半，成品油出口权再度发放至民营炼化浙石化手中。

这块敲门砖打破了目前成品油出口资质仅限于国内中字头的局面，虽然目前市场上尚未有关于浙石化获得出口配额具体数量的相关消息，但出口资质的获得足以让国内业者瞩目。卓创预计，未来将会有更多的民营炼化一体化企业获得该权利，一方面推动国内炼化市场化发展；另一方面，民营炼化企业打通国际贸易环节，有利于调和国内成品油市场的竞争压力。卓创预计，2025年中国成品油出口量有望超6000万吨。

图5

卓创资讯跟踪显示，近三年来由于国内炼油产能逐步扩张，成品油终端需求增量有限，令中国成品油库存整体呈现震荡上涨局面，这一局面在2020年由于疫情的爆发更为明显，库存水平快速上涨。卓创预计，在疫情尚未完全结束的大背景下，成品油出口一定程度上或受阻，但国内成品油供应增量或远超需求增量，在中国成品油出口未能恢复之前，国内成品油库存水平维持高位或成常态化。

上篇我们提到，中国七大石化产业基地多地处沿海地带，依托沿海港口，原料采购及产品流转均有独特的地理位置优势。而大型炼化一体化的投产，一方面令东部沿海地带炼化产品供应将更为充足，华北、华东及华南地区在满足自身产品需求外，产品流向将会向华中、西北及西南地区转移；另一方面，大区间的资源竞争格局或发生转变。以山东独立炼厂为例，其资源辐射范围主要集中与东北、华北及华东地区，恒力石化与浙石化投产后，对山东独立炼厂资源流转形成“南北夹击”的局面。而恒力石化与浙石化作为市场的新进入者，低价竞争策略不仅仅对山东独立炼厂，对华南、华东当地玩家，特别是中字头为代表的主营单位也造成不小的冲击。

而在卓创统计的数据中，未来待投产的民营炼化企业多达21家，炼油产能超2.32亿吨，产能占比由2020年的36.6%增长到2025年的44.3%，主营炼化企业占比相应压缩，2025年或在55.7%。

图6

民营炼化企业将成为影响国内炼化行业的重要一极，与中字头为代表的主营单位分庭抗礼。而在大型炼化一体化大趋势下，石油炼化行业洗牌已经悄然展开，小型玩家或难以独善其身，或面临淘汰，或在动荡中寻求变革，以在快速发展的炼化行业市场中求得一席之地。

结语：若目前国内立项的诸多炼化一体化装置均能顺利投产，中国炼化市场供应层面上涨的趋势更为明显，国内再难出现资源型紧张的局面，区域与区域之间的资源流转与竞争将加剧。但同时，逐渐攀升的原油进口依存度将对国家能源安全层面构成潜在威胁，在国际局势频繁动荡的大环境下，过高的原油进口依存度需要引起高度警惕。此外，国内大型炼化一体化企业纷纷上马后，先进的生产技术及高效的产出率将有效提升国内炼化一体化整体水平，企业品牌知名度提升，行业竞争力增强，将为我国石化行业在全球话语权的提升，提供强劲保障。

国内炼油行业需求或呈现稳步增长走势，但增速或明显低于供应量增速。在不考虑期初与期末库存的前提下，国内未来炼化行业供应过剩的局面或有加重倾向，即便有出口作为缓解供应过剩的有效手段，但这一手段始终治标不治本。

保守估计，2025年中国成品油供应过剩量或达5000万吨；而作为乙烯主要消费下游的聚乙烯，环氧乙烷等化工品领域，其中乙二醇产品竞争已经达白热化的局面，价格竞争与原料来源的不同令产品利润空间明显收窄，因此乙烯规划产能若能落实，则其余化工产品面临供应过剩的状态，也只是时间的问题而已。而未来新建大型炼化一体化项目为保证下游化工品生产，常减压装置开工负荷或难以轻易降低，由此不排除未来出于减轻终端消化压力，倒逼目前以炼油为主的炼化企业降低开工负荷的可能性。

产能过剩是行业格局变化的征兆，未来，国内炼化行业将迎来群鹿角逐的时代，在动荡中谋求新的平衡。

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