原标题：又一家水发系上市公司脱离至暗：从巨亏1.2亿到净利2392万
来源：齐鲁晚报·齐鲁壹点 记者：冯冬宁
春风送暖，“2020年报创造营”“秀场”如火如荼，苦练了一整年基本功的4000多家上市公司身轮番登台，大连派思燃气系统股份有限公司（派思股份）也不例外。 年报称：报告期内，公司实现营收11.33亿元，同比增长250.15%；归母净利润2392万元，上年同期亏损1.2亿元；扣非净利润1889万元，上年同期亏损1.22亿元。基本每股收益0.06元。拟每10股派发现金红利0.2元。 这意味着，自2019年6月被山东国企——水发集团控股以来，派思股份在经历最初“市值蒸发、净利亏损、业绩补偿落空”的艰难时段后，一举实现全年扭亏为盈。 不仅如此，在天然气行业变革关键机遇期的当前，正式走出至暗时刻的这家“水发系”上市公司，在掌控丰富资源的大股东助力下，向清洁能源产业集团发起冲击。 如此行动下，业内人士分析认为，动作频频的派思股份，未来，或利用燃气装备业务方面的核心技术和天然气全产业链的布局优势，展开资本运作。 “没有哪个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。”这是过去一年，水发众兴集团董事长尚智勇在多个场合的话语，如今又被派思股份2020年这份年报证实。 毕竟，早在2021年1月29日晚间，派思股份就曾发布2020年年度业绩预告：预计2020年年度公司实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为2000万元到3000万元。预计2020年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1750万元到2550万元之间。 彼时，该公司业绩预盈主要原因为：公司积极开拓外部市场，优化产品结构，对内加强生产组织协调，加强预算管控，全面降本增效，公司整体盈利能力提升；优化公司资产结构，及时回收流动资金，提高资金使用效率，同时通过股东买断应收账款，信用减值损失冲回增加公司业绩。 而在更早之前的去年7月30日，派思股份公布2020年上半年企业年报称：1-6月，公司实现营业收入30719万元，同比增长108.24%，实现归属于母公司股东净利润1002.93万元。 这表明，公司业绩在连续亏损5个季度后，实现了单季度盈利并实现半年度扭亏为盈。 彼时，山东省国资委官网以《半年报成绩喜人！水发集团派思股份营利双增，发展后劲十足》为题，分别从国资助力、管理提升以及党建领航三大方面对此展开剖析。 势头延续。去年10月，派思股份三季报称，前三季度，公司实现归属母公司所有者的净利润1512.52万元，同比去年增长122.84%；营业总收入5.73亿元，同比增长122.28%。 在此背景下，业内对其去年全年业绩保持乐观，并在派思股份4月9日披露的这份年报中被佐证。 对此，海通证券山东分公司一人士分析，该公司克服了去年上半年经济形势不确定性带来影响。公司的LNG等板块在去年发展中展现出了强劲态势，这是其全年扭亏为盈的关键。
同样，针对2020年该公司营收同比增长250.15%的数据，上述人士认为，这主要系LNG业务、燃气设备业务以及报告期内并购项目纳入合并范围增加所致。 公开资料称：派思股份成立于2002年12月，注册地位于辽宁大连，2015年4月正式登陆资本市场。 记者查阅派思股份招股书获悉，作为国内领先、面向国际、具有核心竞争力的燃气输配和燃气应用解决方案供应商，走在行业最前端的派思股份先后为哈尔滨电气、中国水电、中国华电、琥珀（安吉）燃机热电、中国能建、美国GE、德国西门子、日本三菱重工、美国Solar等国内外发电企业和燃气轮机生产厂家配套提供了燃气轮机辅机设备。
或因“护城河深筑”，或受益于能源结构转变，派思股份上市后一度被资本市场追捧，曾创下连续11日涨停的纪录。 “经过10余年的发展，公司产品受到了国内外客户的广泛认可和好评，分别于2008年和2010年被GE公司评为最佳新供货商和最佳供货质量奖，相关产品在国内燃机电站燃料供应系统领域使用，同时远销世界40多个国家和地区。”派思股份官网介绍。 上市后，派思股份更是围绕天然气全产业链的相关领域展开急速布局。其中，为实现进军城镇燃气经营的梦想，2017年，它一度几乎动用了公司可以动用的全部1.82亿元现金，从自贡华燃手中接过7家公司80%的股权…… 项目频频落子、斥巨资打造城市燃气等板块，实际业绩又与预期相差甚远，多重因素影响下，营收暴跌、利润急速缩水（扣非净利润在2017年达到5433.08万高峰后，于2018年暴跌至161.51万），公司一度饱受争议。 2018年底，受制于资金流动性问题，派思股份原大股东派思投资向山东省属国企水发集团的一级权属子公司——水发众兴伸出橄榄枝：转让派思股份29.99%股权。 2019年6月，历时半年，上述全部收购完成，水发众兴成为派思股份实际控制人。 按照水发的战略，派思股份未来的定位是清洁能源综合供应商。今后，他们将以电、气为核心业务，打造清洁能源产业集团。 而主要从事燃气装备、燃气运营和分布式能源等业务的派思股份，显然与水发众兴的天然气板块业务具有协同效应。 山东国企的入驻，让一度笼罩在派思股份上空的流动性“阴云”消散，但受制于业绩拖累等多重因素，这家公司仍处于“净利巨亏”的困局。 2019年，派思股份年报披露报告期内：公司实现营业总收入3.2亿，同比下降23.4%，降幅较去年收窄；实现归属于母公司所有者的净利润-1.2亿，上年为438.2万元。 局势的扭转与派思股份运营模式战略调整存在直接联系。 水发接手后，派思股份聚焦燃气主业，且在天然气产业链上下游均有布局。根据年报，这家公司涉及燃气装备制造、LNG、城镇燃气运营以及分布式能源等四大板块。去年，该公司主业从燃气设备制造转变为LNG业务和城镇燃气运营，燃气设备制造成为辅助。去年公司LNG业务营业收入7.93亿元，燃气运营板块营业收入1.28亿元，而燃气设备板块的营业收入为1.84亿元。 这表明，该公司稳固中游燃气设备制造业务量的同时，加大了公司在天然气行业上游和下游的业务占比，业务结构进一步优化，公司进入业务均衡、协同发展的新时期。 以LNG业务板块为例，派思股份旗下鄂尔多斯市派思能源有限公司（鄂尔多斯派思）贡献突出：全年出液12.36 万吨，实现销售收入3.7 亿元。 其中，这家公司110万方液化天然气项目更是表现出了骄人的业绩。疫情笼罩下最为困难的一季度，得益于该项目，上市公司实现营收1.38亿元，同比上升144.81%。
此后，对该项目寄予厚望的水发控股集团，更是于去年5月再次向鄂尔多斯派思增资4.5亿，用于提升其盈利能力。这使得鄂尔多斯派思实力大幅增强的同时，也为上市公司派思股份的“扭亏转盈”提供了更强力支撑。 同样，城镇燃气布局上，派思股份快速突进：继此前布局雅安、伊川、方城三地后，去年下半年又斥资11个亿，实现了对淄博绿周能源和高密豪佳燃气两个城镇燃气项目80%股权的收购。 据悉，这是水发入主派思股份后完成的首单重大资产重组业务，也是派思股份在城镇燃气业务板块最新的布局。 年报披露，去年全年，该板块共计供气2.3亿方，累计开发用户5.9万户，投产运行燃气管网1440公里，成为上市公司新的利润增长点。 对此，业内人士表示，这也体现了水发集团立足山东、辐射全国的战略布局。充分发挥上市公司资本运营平台的长处，通过资本运营加快集团布局天然气领域的步伐，有助于使水发集团在天然气行业变革的关键时期抢占先机。 毕竟，在他们看来，在天然气获政策加码扶持的背景下，行业将仍处于上行周期。 此外，作为派思股份上市前的主要业务，燃气设备制造板块的发展也在持续。以大连派思燃气设备公司为主体，企业不断拓展海外市场，扩大海外订单份额，目前订单额接近公司历史最好水平，且成功入围日本三菱及美国三菱供应商名单。 除运营模式调整外，入主派思股份后，身为山东国企的水发控股集团在去年一年做出种种动作也吸引了外界的关注。 “国企混改不仅仅是国资入主民企……”水发集团董事长王振钦此前表示。而在具体操作上，水发集团自接手某家企业之日起，但凡有改善经营的需要，水发集团从未吝啬大动作。 以派思股份为例，水发集团自2019年6月底完成收购后，首先完成董事会改组，确立国有控股地位。在实现上市公司平稳过渡后，又于去年3月，将派思股份总部搬迁至济南。 这标志着该上市公司全面纳入国有管理体系，同时也为其充分利用水发集团的产业和资源优势，全面提升与水发集团的融合发展提供了便利。 3个月后，为降本增效，派思股份又根据实际发展需要主动终止了原本的定增计划，避免此次定增可能给公司带来的负担。记者注意到，对于上述动作，市场予以肯定，接下来4个交易日内，派思股份股价上涨超过10%，表现抢眼。 同月，该公司与前实控人谢冰签署了《应收账款转让协议》。通过本次交易，谢冰变相履行业绩对赌承诺。同时，公司已计提的资产减值损失将会进行会计冲回处理，助力扭亏为盈。 其间，一投资者曾留言称，当看到是由派思投资买断上市公司应收账款，以股票抵偿2019年度业绩的承诺时，持有信心迅速增强。 通过系列操作，派思股份的正面形象得以塑立。再加上业务突进以及行业的政策利好，派思股份不断释放积极信号。
一切似乎仍在持续。其年报披露称，未来，公司将依托水发集团雄厚国企背景，充分发挥上市公司平台优势，立足山东、面向全国，以 “行业首位度”为战略指引，聚焦天然气主业，以城市燃气、LNG业务、综合能源为核心主业，以燃气装备制造为科技创新平台，实施“三架马车+科创平台”的“3+1”发展战略，到2025年末，力争成为水发集团清洁能源产业集群中重要的平台公司，成为国内一流综合能源运营商。 而要实现上述目标，2021年成为派思股份未来致胜的关键时段。 据观察，目前，这家背靠国企布局天然气全产业链、站在了行业风口，集政策、行业优势、产能、客户资源而一体的上市企业似乎正在借助水发资源整合优势，进一步发展及扩大燃气运营等业务。“这期间，不排除这样一种可能性——它将先期托管给派思股份以及代培育的燃气运营资产逐步置入上市公司，同时发掘市场优质资产，择优注入上市公司。比如在一些工业重镇，加快工业燃气领域布局等等。”这是山东资本圈一名人士的判断。 迹象已经显现：今年2月7日，派思公司与新疆中油大诚油气技术有限公司成立新疆水发派思能源技术有限公司，为钻井公司提供燃气发电服务。通过购置燃气发电机组，为服务于新疆塔里木石油探区的中石油、中石化的钻井公司提供电力服务。次日，以陶瓷行业煤改气为契机，积极参与LNG点供业务布局的派思公司又与京鹏(佛山)能源共同发起设立水发派思金泰 (深圳)天然气有限公司，为广东省区域内的陶瓷企业建设LNG点供站，并提供运营和供气业务。3月，公司技改项目鄂尔多斯派BOG提氦项目也浮出水面…… 不过，值得注意的是，尚在前期投入阶段的上述项目，除受市场环境、政策影响外，天然气下游市场需求风险以及LNG价格波动风险也同样存在。 当这些风险遭遇到因收购所产生的大额商誉，目前仍处对赌期之内的派思股份能否化解商誉减值风险，进而在丰富资源的实力大股东优势助力下，进一步为未来成长打开空间，值得持续关注。 对于这些疑问，二级市场自有判断：截至4月9日收盘，其股价收于7.05元，上涨2.92%。这也是其股价进入今年以来，继3月8日每股收于7.18元后，再度站上7元上方……https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202104091483172349_1.pdf?1617994995000.pdf