【天然气】天然气涨疯了，A股燃气公司中报如何？22家燃气板块上市企业中报集体报喜

原标题：22家燃气板块上市企业中报集体报喜 民用、工业用燃气消耗量或将逐年增加

来源：证券日报网  作者： 舒娅疆 蒙婷婷 

　　近期，有关“全球天然气价格大幅上涨”的消息引发热议，燃气板块成为市场关注焦点之一，伴随着2021年中报的陆续披露，A股燃气板块公司交出了颇为亮眼的业绩成绩单。东方财富choice资讯统计显示，A股申万行业“燃气”板块的28家公司中，已有25家公司披露2021年中报(截至8月29日)。其中，新天然气、新奥股份、大通燃气、胜利股份、国新能源、新疆火炬等6家公司的归母净利润同比增幅超过100%。包括上述6家公司在内，共计22家燃气板块公司实现归母净利润同比正增长，占已披露业绩燃气公司的比例为88%，可见上述公司在2021年上半年的高景气度可见一斑。

国内燃气使用消费比例将继续增长

　　天风证券发表研报指出，2021年上半年，国内天然气需求在“碳中和”和“煤改气”背景下快速增长，总表观消费量达到1851亿方，同比增幅16%。几家龙头燃气公司(新奥股份、华润燃气、昆仑能源)更是呈现出了的高于行业水平的增速，龙头优势显现。

　　在行业的火热行情之下，燃气领域及相关公司的发展前景受到不少分析人士的关注和看好。北京特亿阳光新能源总裁祁海珅向《证券日报》记者表示，燃气可以说是“最清洁的化石能源”，近年来，国家大力推动燃气清洁能源的使用，包括煤改气和管道输送网的快速建设都是史无前例的。从能源经济性、能源安全供应的稳定性等层面出发，天然气是从化石能源消费向可再生能源消费转型的“必用品”，价格呈逐步上涨的趋势，行业也有较大发展空间，无论是民用燃气和工业用燃气的消耗量应该会有逐年增加的趋势。

　　中国石油大学经济管理学院教授高新伟表示，中国的燃气使用消费比例低于国际平均水平，在“十三五”末是8.4%，从未来看，在中国走向“碳达峰”的十年间，上述比例增长到20%以上较为合理，中国未来在燃气领域的进口量还会不断增加，而从能源领域来看，燃气是投资最为稳妥也是未来最受看好的板块之一。

　　“氢能这些虽然也算是清洁能源，但是目前其产业链还不完善，几乎全线亏损，而燃气处于氢能和煤炭、石油中间，其装备设施等各方面产业链也较为完善，仓储、配送等或是未来重点。”高新伟向记者表示，城市燃气类公司未来可能主要从配套设施和增加工业用气以及其他相关业务着手，相关投资前景可观。

燃气板块公司业绩或将趋于分化

　　随着全社会节能减排和环境保护意识的提高，清洁高效的天然气能源日益受到重视，我国天然气市场已进入快速发展阶段。在上半年业绩普增之后，未来燃气板块公司的发展趋势又将走向何方呢？

　　祁海珅认为，由于城市燃气公司的产品多以本地消费为主，服务半径或本地区域服务相对也比较固定，业绩增长也和服务区域的经济增长基本同步，无论是工业燃气消耗、还是居民消费水平增加的关联性都很大。“如果国家或者某些区域的长距离管网输送建设提速，有稳定气源的燃气公司业务可能会‘强者恒强’，而没有稳定气源的地方性燃气公司的业绩风险还是比较大的，有被淘汰的可能。”他说道。

　　隆众资讯天然气分析师王皓浩向《证券日报》记者表示，国内天然气市场今年受国际市场影响较大，上半年，国内天然气产量增速不及消费增速，同时，国际天然气现货价格上涨，整体的进口价格也比去年高，因此，国内上游进口方在今年的一大操作就是“顺价”。不过，由于国内天然气定价、顺价机制还不算十分市场化，因此，可能会有一部分上游企业和城市燃气企业承担一定的亏损。“在此背景下，我们认为城市燃气板块上市公司未来的发展主要有两个方向。第一是横向发展，预计五大城燃和部分较活跃的上市公司会出现一些横向拓展的情况，比如收并购中小型城燃项目。第二是纵深产业链，随着市场化开放程度越来越高，部分大中型城燃公司自己可以建立一些气源，并延伸自己的产业链，让上游价格能相对可控一些。”她进一步补充。

　　值得一提的是，作为清洁能源企业，多家燃气板块上市企业已开始积极挖掘节能减排、碳排放权交易等方面的发展潜力。成都燃气在半年报中指出，其前期投资运行的清洁能源项目累计测算减排二氧化碳约1.4万吨/年，节省一次能源消耗折合标煤约4400吨/年，未来将打造公司碳中和专区，进行碳资产购买，并通过宣传、推广等方式推动用户积极参与碳排放权交易。天风证券表示，几家龙头燃气公司均普遍表示了对碳减排的重视，从天然气销售业务本身来看，尤其是工商“煤改气”和燃气电厂客户的拓展，虽不体现在企业自身的碳减排中，但实际上通过碳排放范围三实现了全社会的碳减排；此外，燃气企业也在主动布局可再生能源，如新奥能源一直重点发展的综合能源业务，通过综合能源将天然气和光伏、地热等可再生能源进行结合。

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来源：华尔街见闻

       在通胀和碳中和等种因素和背景的叠加下，今年以来大宗商品涨势如虹，而天然气更是个中翘楚，成为了今年年内涨幅最大的大宗商品。

       据央视新闻，市场数据显示，过去一年里，亚洲的液化天然气价格暴涨近6倍；欧洲天然气涨幅更为惊人，7月份价格较去年5月份相比增长超过10倍；就连天然气资源丰富的美国也顶不住了，到8月18日，涨到了每百万英热单位4.2美元，是去年的2倍，日前气价已创下近10年来最高水平。

       天然气价格飙升，A股燃气公司业绩表现如何？这些公司的股价后续走势又将如何？

上半年国内天然气行业进展

       据天风证券研究报告，2021 年上半年，国内天然气需求在“碳中和”和“煤改气”背景下快速增长，总表观消费量达到 1851 亿方，同比增幅 16%。

       其中，LNG（液化天然气）进口量增加了 26%。主要原因是，总体需求高速增长背景下，国产气量和管道进口气量具有一定的供给刚性，弹性部分只能由 LNG 进口补足。

       “煤改气”的行业背景下，工商气是拉动总体气量增长的关键因素。

       不过在一段时间的高速增长和炒作后，国内天然气市场需求增速也存在显著放缓的风险：

       一是国际 LNG 现货价格波动过大，将影响下游企业需求稳定性；二是气价波动加强的新形势下，企业套保不力导致盈利波动性增强。

       不过在需求高速增长、气源价格高企的背景下，同样也出现了一些成长的烦恼——燃气公司出现小幅的毛差压缩。不过值得注意的是，受益气量增长，龙头公司的成本费用得以摊薄。

龙头燃气公司零售气量及毛差情况

       总体来看，在行业快速增长的背景下，龙头燃气公司体现出来的增速更是高于行业水平。

       天风证券研报显示，新奥能源上半年零售气量 124 亿方，同比+22%；华润燃气上半年零售气量 133 亿方，同比+30%；昆仑能源上半年零售气量120 亿方，同比+20%。

       具体到公司财务数据，单方气对应的 EBIT（税前息前利润）缩窄幅度明显小于毛差的缩窄幅度。

主要城市燃气公司 2021H1 毛差变化情况（单位：亿方）：

       比如，新奥能源的天然气零售业务板块，单方气毛差从 2020H1 的 0.61 元/方下降到 2021H1 的 0.56 元/方，同比-0.05 元/方；而单方气的 EBIT 水平从 0.30 元/方下降到 0.27 元/方，同比降幅 0.03 元/方，小于毛差的缩窄幅度。

LGN 数据和未来成长性

       天风证券认为，对于燃气公司，应更重视其气量的成长性，而非价差波动。

在 LGN 的数据和竞争力上：

       新奥股份托管了舟山 LNG 接收站，并获得了国家管网公司 LNG 接收站的窗口期使用权。该接收站上半年处理量 184 万吨，其中 52%液态出，全年目标 450 万吨。今年 Q2 二期建设完成后，预计2023 年处理能力达到 800 万吨。

       此外，公司正在申请三期扩能审批，有望在 2021 年底拿到核准，把舟山打造成东北亚 LNG 交易中心。

       昆仑能源拥有唐山和如东两个 LNG 进口终端，接卸能力均为 650 万吨。2021 上半年， 两个接收站平均负荷率高达 84%，同比大幅+18.6pct；LNG 气化量和装车量共 75 亿方，同比+28%。

       从昆仑能源公布的接收站使用率也可能看出，上半年 LNG 进口终端使用率大幅提升。此外，主要上市公司在中期业绩发布中，表示了对 LNG 气源的重视，包括对国家管网公司 LNG 接收站窗口期的重视，利用窗口期和其他多元化的 LNG 气源，也是未来燃气公司的布局方向。

       中国燃气虽然目前没有自营的 LNG 接收站。但其在业绩会上提出，国家管网公司窗口期合作，LNG 管道气串换探索。中燃是中海油最大的 LNG 分销商，在广东省成立 了合资公司，瞄准大湾区工业用户煤改气，目标是成为中国最大的 LNG 液态分销企业。21/22 财年计划 450-500 万吨 LNG 销量。与国家管网公司合作，LNG 码头的窗口期，2021 年计划进口 LNG70-100 万吨。

       华润燃气2021 上半年，管道气采购占比 88.0%，同比上升 1.0 个百分点；LNG 采购占比 10.4%，同比下降 1.0 个百分点。窗口期采购国际 LNG1.6 亿方，优化气源采购成本。

来源：证券日报网&华尔街见闻

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