【天然气】隆众：曾经价格低廉的天然气，为什么“反季节”上涨?

原标题：曾经价格低廉的天然气，为什么“反季节”上涨?

来源：隆众资讯订阅号（微号：longzhongjituan1988）

       每年3-8月是天然气市场传统淡季，国际国内天然气供应往往宽松，价格往往处于全年低位，但今年呈现出一些以往不同的特征。被视为全球天然气价格其中两个主要定价基准的芝商所亨利港（Henry Hub）天然气期货和荷兰所有权转让中心 (TTF)天然气期货，10月份合约价格就来到全年最高点，8月30日Henry Hub收盘价是4.305美元/百万英热，TTF天然气期货8月30日收盘价格是17.180美元/百万英热。那么全球天然气价格为何“淡季不淡”？

国际天然气价格与库存趋势

用电需求、库存下降、供应紧张推高国际天然气价格

       2021年6月中旬，席卷北半球的高温和热浪将天然气价格推至多年以来的最高水平，并刺激了发电厂的空调用电需求。随着电力消耗需求创下新高以及美国液化天然气（LNG）出口继续展现韧性，由于制冷负荷显著增加，天然气需求激增，导致天然气库存水平逐渐下降。8月13日当周，美国天然气库存量为28，220亿立方英尺；库存量比去年同期低5,420亿立方英尺，降幅16.6%；比五年均值低3，730亿立方英尺，降幅5.8%。

       欧洲天然气储量低、供应紧张以及亚洲电力行业需求增加等强劲的基本面情况，国际天然气价格也达到多年以来的高点。由于经济复苏和主要来自于中国的“煤改气”改造增加，DES中国现货价格飙升至17美元/百万英热单位。由于亚太现货和Henry Hub正在推动套利机会，并考虑到价格溢价，更多的货物正被转运至亚洲市场。这使得欧洲供应越发趋紧，并将荷兰所有权转让中心 (TTF) 的价格推高至历史新高。

国际天然气价格上涨对中国天然气市场造成什么影响？

1、推高中国天然气整体采购成本

       7月中国的天然气表观消费中约44%的资源来自进口天然气，国际原油和天然气市场价格上涨推高了国内天然气进口成本。上海石油天然气交易中心发布的中国LNG综合进口到岸价格指数显示，8月22日中国LNG进口成本较去年同期上涨90%。

2、高价进口资源无法完成顺价

       目前国内现行的天然气定价、顺价机制还不算十分市场化，但是中国天然气进口比例较高，因此，国际天然气市场价格大幅波动，会给部分上游企业和城市燃气企业带来风险敞口。针对目前面临的价格风险，国内企业可以根据自身风险在敞口，选定相关的金融标的物，通过期货市场控制和规避风险。

通过天然气期货合约管理价格风险

       最后问题来了，这一轮的天然气价格上涨还会持续多久？目前已进入9月份，上文说过北半球炎热的夏季使得市场库存偏低，然后下一个冬季天然气“保供期”又即将来临，这预示着天然气消费量持续攀升的心理预期不会改变，也就意味着全球天然气价格在未来至少半年内会持续上扬，不会出现掉头向下的情况。为了把控价格风险，国内企业可参与天然气期货市场。

       目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的Henry Hub天然气期货合约价格透明，流动性充裕，是全球交易最活跃的天然气期货合约之一。亨利港（Henry Hub）是Henry Hub期货的交割地点，位于路易斯安那州伊拉斯，是数条跨州和州内天然气管道及相关基础设施的交汇处。

Henry Hub天然气期货日均交易量和持仓量

       Henry Hub期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约，特点之一是流动性充裕，市场参与者建仓或平仓都十分便利。如上图所示，目前日均交易量为432,827份，而2014年则为293,432份，涨幅超过六成，其中2020年2月6日的日交易量更达到了史无前例的1,539,930份。市场参与者的广泛参与带来了充足的流动性，也促使该合约的价格发现功能得到增强。

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