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自2014年我国开始大力推广政府和社会资本合作（PPP）模式以来，截至2017年6月末，按照财政部相关要求审核纳入项目库的项目即全国入库项目13554个，总投资16.4万亿元，其中落地（即已签约进入执行阶段）项目2021个，总投资3.3万亿元。项目库中国家示范项目700个^[1]。

在PPP项目执行过程中基本都需要一个专为项目实施所设立的项目公司（SPV公司），在项目公司设立时需要考率的基本问题就是项目公司的注册资本需要多少？作为项目公司需要直接掌控的货币性资金或者资产的货币性表现价值是多少？为了完成项目建设，项目公司需要的资本金是多少？

下面笔者根据自身从事PPP项目咨询的经验，从注册资本，注册资金，资本金的基本概念讲起，逐步分析项目公司设立时建议采用的形式，以及项目公司注册资本设置时需要考虑的因素，仅供读者参考。

由上述表述可以看出，注册资本是对应于公司而言，注册资金是对应于企业而言，资本金是对应于项目而言。

注册资本对于公司而言，是公司所能承担的责任，注册资本金额越大，公司的抗风险能力越强，对外承担责任所能表现的货币金额就越高。

注册资金对于企业而言，就是企业法人所能动用的财产或财产的货币表现。也即是说注册资金就是企业法人所能使用的钱。

资本金对于项目而言，是项目法人的非债务资金，通俗的说，就是对于项目而言，资本金是项目的“老本”即本金，是项目法人认缴的钱，而不是借来钱。

在PPP项目实施过程中或者说在PPP项目识别及项目准备阶段，政府和社会资本关注度最高的内容之一就是项目资本金和公司注册资本的设置问题，那么国家对于项目资本金的相关规定又是怎样呢？

我国自1996年开始试行资本金制度，根据国发〔1996〕35号文件要求，“对各种经营性投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。”

按照国发〔1996〕35号文件要求，“计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和，具体核定时以经批准的动态概算为依据。”

固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，也是风险约束机制。该制度自1996年建立以来，对改善宏观调控、促进结构调整、控制企业投资风险、保障金融机构稳健经营、防范金融风险发挥了积极作用。随着改革开放的稳步推进，国务院先后四次发文，对固定资产投资项目的资本金比例进行适时调整，以适应社会发展，并对防止投资增长过快行业系统性风险起到了很好的防范性约束作用。

就目前而言最新的关于资本金比例的文件为国务院于2015年9月4日，以51号文件发布的《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，文件中规定了各类项目有关最低资本金的比例要求如下：

另外对于城市地下综合管廊、城市停车场项目，以及经国务院批准的核电站等重大建设项目，可以在规定最低资本金比例基础上适当降低。

而对于注册资本的要求，随着新《公司法》的实施，公司注册资本由实缴制变为认缴制，并且对于公司注册资本的限额，除了法规及国务院另有规定的金融类、保险、期货、旅行社、拍卖、房地产开发、建筑业企业等行业外，其余行业企业并没有最低限额要求。只要在公司设立时，公司的股东或发起人在《公司章程》中进行约定注册资本的数额、出资比例、出资期限、出资形式，经工商登记管理机关审核登记后即可完成公司的设立。

对于目前国家推行的PPP项目，一般情况下都需要成立项目公司，就项目公司性质而言，并不属于国务院及国家法规限定注册资本最低限额的行业类别。因此对于项目公司的注册资本具体金额，应当由政府实施机构与潜在社会资本协商，并在项目实施方案编制过程中进行明确，当通过政府采购程序选定社会资本后，通过《股东协议》、《公司章程》等进行约定。

但是通过笔者以往项目咨询经验认为，对于PPP项目而言，因其投资体量大，合作周期长，不确定因素多，融资需求高等原因，专为PPP项目而设立的项目公司在进行注册资本设定时需要综合考虑项目的投资建设需求、融资需求、运营需求以及国家有关固定资产投资建设项目资本金比例要求等综合考虑进行设置。如设定的注册资本低于国家对于项目资本金要求的最低比例，则在PPP项目实施方案编制时，需要对社会资本补足项目资本金的机制进行详细设定，同时资本金的补足时机以不影响项目建设及融资为前提。

虽然国家对于重点支持行业项目资本金比例有降低的可能，但是对于降低资本金比例的审批权限在国务院，审批流程及时限不宜掌控，所以对于一般项目而言，应按照国家对于资本金要求的比例进行设定。同时为了满足项目建设融资的需求，债务资金提供机构（一般以金融机构为主）一般都会要求项目具有充足的资本金以及有保障的持续的现金流入。所以对于PPP项目而言资本金的比例以尽量提高为宜。

同时，笔者认为，在项目公司设立的形式上以有限责任公司为好。因为对于公司的设立，以募集方式设立的股份有限公司，注册资本实缴制执行，而以发起制设立的股份有限公司，在发起人没有缴足其认购的股份前不可以向其他人募集股份。而有限责任公司对于注册资本的要求就相对宽松，只要按照公司章程中的约定执行即可。这样设定即可以满足项目建设及融资的要求，又可以在项目公司设立初期有效的降低政府和社会资本的资金压力。

引用文件：[1] 《中国经济周刊》2017年第32期《全国PPP综合信息平台项目库季报(2017年第二季度)》