今晚拒绝冷门！！

大家好，我是初善君。

世界杯冷门不断，而且都是亚洲球队带来的冷门，前天沙特斩阿根廷，昨天日本碾压德国，要知道国足世预赛12强赛和沙特日本同组，也就一个球的差距。

由此可以推理，中国队也就是没去，去了肯定让c罗回家。

今晚我没买冷门，三串一全部主胜，我相信这个判断问题不大，今晚拒绝冷门出现。

下面聊聊估值的话题，我一直说，估值是很主观的事情，每个人都有自己的估值体系，即使同样是专业人士对同一家公司的估值可能差别巨大，这非常正常，甚至可以说，股市的每一笔交易都是互道大神！

即便如此，关于估值，我们依然可以形成一个共识：影响企业估值最大的x因素是未来的企业成长性。

相信这一点大家是有共识的，无论是在A股市场，还是在全球市场，企业成长性越好，可以给的估值越高。甚至很多题材股、主题投资为什么涨，也可以理解为这些方向未来要持续大涨。

这里大家的第一个分歧在于未来企业增长率是多少，究竟是20%、50%还是100%；第二个分歧在于现在给的估值对应这个增长率究竟是高了，还是低了？

在我看来，企业的估值与企业未来成长性、盈利能力、盈利质量、报表质量有关，当然也跟企业的管理层、竞争优势、护城河有关。

这里后面提到的管理层、竞争优势、护城河每个人的看法又不一样，而且差异巨大，但是前面的主要是财务数据，是可以分析跟踪的。

最典型的例子就是报表质量，为什么银行、房地产等高杠杆行业估值低，很简单，就是报表质量差，有息负债高，一旦遇到行业低谷，负债就可以要了命。同理，对于很多化工企业来说，依靠有息负债扩张，估值也会给的很低。

但是究竟给多低，多少估值合适，这是没有统一的标准。

回到中国特色估值体系里，国企里，估值绝对值低的主要是银行和建筑，银行都在5倍PE、0.5倍Pb，基建都在10倍PE、1倍PB左右，确实很低估。

这两个行业的共性在于企业成长性一般，都在10%以内，杠杆都比较高，有息负债也很高，所以估值低一点并不奇怪。问题就在于这么低的估值不利于融资，不利于套现。

比如华夏银行估计5块钱，今年以15元的价格融资80亿元，这种融资只要有脑子都不会参与，最终参与都是华夏银行原有的大股东。这种低估值大大削弱了国企的融资能力。如果有人统计一下国企市值占上市公司总市值的比例，估计会发现这个比例在一直下降。

其实这些大块头里也并非没有成长性好的公司，但是市场并没有区分对待，这就是市场无情的地方。

当然，目前的市场是被游资支配的市场。估值什么的都是虚无缥缈的，资金才是王道。至于资金的逻辑，那只能说，有钱真的可以为所欲为。