干货：教你玩转PE投资的三种主要模式
Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
PE基金投资属于股权投资阶段偏后期，所选标的企业相对成熟、稳健。相较于VC阶段的挑选被投企业的看人、看团队，PE阶段投资更看重企业的业务增长（包括财务情况）、合规情况以及是否具有上市的可行性，诸如九鼎投资、凯雷集团都为该阶段的代表型投资机构。
股权投资阶段
目前PE阶段主要的投资模式主要包括Pre-IPO、产业基金以及并购基金，下面将对三种模式进行详细介绍。
01
Pre-IPO是指上市前的一轮投资，投资周期相对较短，估值一般会比IPO的预期估值低一些。由于其上市后过了锁定期便可卖出，资金回收快，很大程度上控制了风险，因此该模式很受资金方欢迎。
该模式下主要关注被投企业的上市问题，特别是企业成长性以及合规性，包括财务情况和合规情况，看重企业上市是否自身存在障碍。目前该模式的团队主要来自券商投行出身，原因在于对即将上市、保荐项目掌握资源较多，拥有先天优势。
目前中国一二级市场溢价高，Pre-IPO模式风险小、回收快、回报高，该类项目资源各资方争抢也较为激烈。此外，从被投公司层面上来看，IPO之前融入一笔资金一方面能够有效给予企业业务支持，另一方面若能引入知名投资人，将优化股权结构，同时对IPO 发行（包括企业估值和资金募集）都有裨益。
02
产业基金模式，即Company Venture Capital（CVC），主要产业方（如腾讯和阿里）为投资方，以个别产业为投资对象，是产业与资本的结合，强调产业方的配合。产业基金的投资逻辑在于被投企业的业务性和协同度：产业方将会关注被投企业与其的业务协同性，即主营业务是否相近；同时，产业方也将关注被投企业的业务成长性，产业方或将给予其一定的业务支持和资源嫁接，多侧重于某一块业务，关注其是否具有一定的成长潜力与空间。退出方式上则比较多元，一方面被投企业如若发展的好，单独上市是其一个退出渠道，另一方面，产业方或将其收购作为产业方一块业务的补充，形成一个更大的产业体系。
如中财金控旗下公司与360合作基金，通过找一些游戏项目让360集团作为投资方去投：一方面游戏行业看重流量，良好流量和用户数基础能够提高产业估值；另一方面，也可以结合360集团的自身业务链，旨在丰富其业务体系。
03
与上述产业基金模式不同的是，并购基金模式投资方主要为上市公司：一方面上市公司资金较多，为获得自身进一步发展以及行业垄断力，扩大其在市场上的影响力，对并购有所需求；另一方面，上市公司并购本身就是一个很好的退出渠道，在获得标的企业的控制权之后，通过重组、改善以及提升等方式，将标的企业并到其内部，风险可控，预期明确，从而提高自身市值。
举例来说，存在一个TMT领域的上市公司且该公司估值较高（80倍的PE，年利润为1000万，市值为8亿元）。如果其收购了一个小公司（该公司一年利润是1000万，按20倍PE投资，为2亿市值），那么这个小公司将成为上市公司体系的一部分，其利润也将并到上市公司里，此时上市公司的市值将为16亿（2000万*80），意味着被投公司值8个亿。
目前，主要采取上市公司+PE的合作模式。上市公司设立投资公司，双方优势互补：一方面PE机构利用专业的资本运作与资产管理能力为并购基金提供技术支持，规避各类并购风险（包括实施前的战略决策失误风险、实施中的信息不对称风险以及实施后的整合风险）；另一方面，上市公司以良好的信誉背书为并购基金资金募集与后期退出提供便利渠道。在资金方面，并购基金所进行的收购属于杠杆收购，上市公司仅需付出小部分资金便可锁定标的，其余资金由基金管理人募集，占用公司的资金量较少。在退出方面，并购基金偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的优质企业，该类型企业再通过IPO、兼并收购、标的公司管理层回购等方式退出，风险可控且收益可观。
以上内容选自微专业系列课--私募股权投资基金
“私募股权投资基金微专业”由领带金融学院联合中财金控基金部总经理王溱共同打造，以实操经验和具体案例为切面，带您构建全方位体系化的PE架构，打通行业实操难题，深度解析私募行规，领略最前沿、最真实的行业逻辑。
讲师介绍
中财金控 王溱
北大光华MBA 、中国人民大学校友导师
■参与发起中财金控旗下十余支产业基金，其中主导发起中财广州基金、新媒体基金等
■具有丰富的机构及个人成功募资经验；参与设计并成功申请多地政府引导基金
■代表项目：秦森园林、南方新媒体、无线广东
学员反馈
自课程上线以来，已有3000+人报名学习了本课程，学员来自全国各地的私募基金、银行、券商、信托等金融机构，上市公司、央企、国企等实体企业……
课程详情
课程总时长20+小时！
第一章 基础知识 |
课时1 什么是私募股权投资基金？ |
课时2 私募股权投资基金的特征 |
课时3 私募股权投资从业分享 |
课时4 私募股权投资的监管 |
课时5 私募股权投资三种基本法律形式 |
课时6 有限合伙制私募股权投资基金的基本概念 |
第二章 基金和管理公司的设立实务 |
课时7 合伙协议制定与要点分析 |
课时8 基金设立全流程解析 |
课时9 基金的策划与募资 |
课时10 管理公司架构制度设计 |
第三章 基金投资实务 |
课时11 基金投资全流程 |
课时12 尽职调查实务 |
课时13 核心投资条款谈判 |
课时14 基金及项目退出设计 |
第四章 热点专题 |
专题一 母基金 |
专题二 政府引导基金 |
专题三 国有性质基金的特殊问题 |
课程节选
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课程对象&面向人群
1、有志于从事或初涉PE的青年俊杰、转行与私募股权投资基金的管理人员及计划上市、融资或转让股权的企业管理者等；
2、专治“老师不好看我学不进去”的同学。
课程获取方式
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