新西兰央行引领世界加息步伐，为何纽币却应声下跌了？

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上周三10月6日，新西兰储备银行在其议息会议上终于在经历了七年的时间后首次上调其官方现金利率OCR，虽然这符合本地经济学家的普遍预期，但纽币却在央行宣布上调25个基点后应声下跌，完全不符合传统经济理论。到底背后是何原因？

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Barrington Treasury Services NZ执行主席Roger Kerr是新西兰本地外汇市场专家

市场对新西兰前景的真实即时反应

外汇市场因在对有利或不利的经济新闻、事件和发展做出迅速而有说服力且常常令人不寒而栗的反应上有着很高的声誉。

外汇市场具有高度流动性、易访问性、7天24小时全天候交易，并且作为相对价格，它不断将未来状况和预期纳入今天的即时定价中。

当你在报纸上（或如今在网上）读到某些经济变化时，快速变化的外汇市场却早已将其充分考虑在内了。买卖双方对于特定货币未来走势的观点之争在即时的价格变化中会立刻得到结算。  

上周新西兰元外汇市场对新西兰央行自2014年以来的首次加息反应并不像大多数人预期的那样。

尽管人们普遍预期会OCR会上调0.25%，但绝大多数人还是预期新西兰元会因此升值。结果是新西兰元从0.6970温和贬值到0.6870的低点，这与传统观点相反，（即央行收紧货币政策将使纽币升值）纽币主要的原因有两点：

• “买入谣言，卖出事实”的经典外汇市场反应在这里似乎得到很好的体现。当新西兰央行声明的最后几句话对经济前景提出一些谨慎时，寻求新西兰元升值的多头会感到失望，他们如墙头草一般立即变成了新西兰元的直接卖家。

• Covid delta长期而广泛的爆发延迟长并扩大了封锁，这反过来又损害了新西兰充分管理大流行并导致负面经济后果的声誉。

将新西兰元贬值的外汇市场表明，未来12个月新西兰经济的表现可能不及世界其他国家以及竞争对手。

货币市场的这一判断与财政部长Grant Robertson关于我们的经济表现优于其他国家的说法并不一致。

回顾过去，Robertson的说法可能有一定道理（我们去年比其他国家做得更好）。然而，外汇市场并没有过多地回看过去，现在的前景似乎更加艰难。

当你在经济意义上最大的和占主导地位的城市被限制封锁八周时，负面经济后果是不可避免的。

新西兰央行、标准普尔、新西兰经济研究所、Infometrics和所有银行经济学家之前对2021年下半年和2022年下半年GDP增长的预测现在都被仓促下调，因为他们意识到此前的预测是基于紧急和短期封锁以及经济活动将会快速反弹的。

他们都掉进了新西兰政府已经挖了一段时间的陷阱（澳新安全游业圈以及延迟的封锁速度），他们并没有在他们的计划和前景中应用足够的“风险”应急预测。风险在于delta的爆发将更加难以控制，并且封锁将可能延长，这正是现在发生的情况。

具有讽刺意味的是，新西兰是世界上最后一个放弃“新冠清零”的国家，也是大流行性经济冲击后第一个提高官方现金利率的经济体，这可能会告诉你有关我们政府和新西兰央行关于时间和管理的一些信息！

除了奥克兰的延长封锁将削减GDP增长外，劳动力、航运空间和材料的短缺将继续阻碍经济产出的增长。由于政府一直未能制定重新开放边界的前瞻性计划，商业完全缺乏确定性，这也阻碍了此时的商业投资。

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问题：  新西兰经济GDP增长前景低于之前的预测对新西兰元/美元汇率意味着什么？

回答：  与所有其他外汇分析一样，答案不止一个：

• 由于美国的双重赤字问题，预计2022年美元兑其他主要货币将贬值10%，这意味着新西兰元兑美元汇率可能会升至0.7600（这与新西兰本身的经济无关）。

• 本地经济因素，如国内生产总值增长表现不佳和我们的商品价格可能下降，将缓和美元推动的纽币上涨幅度。

• 新西兰央行因经济数据疲软而被迫以低于大多数人预期的速度加息，这也将成为新西兰元和普遍疲软的美元外汇市场环境的障碍。  

深挖美国就业市场核心指数

表面上看，美国9月份的整体就业人数仅增加了194,000人（远低于此前普遍预期的+475,000），这似乎会推迟美联储的紧缩（减少货币刺激）计划，因此对美元价值不利。

但是，查看头条新闻并深入详细分析是值得的：

• 就业数据令人大失所望的是政府就业人数意外减少。所有其他行业板块的增长均稳定或强劲。基本上，由于对delta的担忧阻碍了学校的重新开放，今年9月份学校教师的强劲季节性招聘并没有发生，但看起来只是时间问题，美国将在10月重新开始大规模聘用教师。

• 9月份工资再次大幅上涨，平均时薪上涨0.60%，将年度涨幅提升至4.50%。工人短缺导致工资通胀显着增加。

• 由于积极寻找工作的人数减少，美国失业率从5.20%下降至4.80%。

工资增长进一步证明美国通胀增长的持久性比暂时性概率高得多，因此美联储在下个月开始缩减货币刺激的计划不会改变。出于这个原因，美元兑欧元并未因总体上只增加了194,000个就业岗位而走弱。

欧元兑美元汇率已达到我们之前预测的1.1500至1.1600美元的目标汇率。我们认为，在美元完全消化明年的量宽缩减和加息之前，美元趋势不会进一步走强。

然而，选择美元趋势逆转的时间是困难的，最好的估计是在未来三个月的某个时候。

我们终于同意温斯顿的观点

在本外汇专栏的多年中，我们从未和资深政治家Winston Peters对于新西兰经济和新西兰元价值方面的观点达成过一致。

但是，永远不要说永远。在他远离政府之外后，似乎Winston反而看得更清楚了，我们完全同意并支持他上周报道的评论：

• 他目前对新西兰经济的前景感到担忧：“我们作为一个国家的经济形势目前是有多严重！”

• “新西兰需要的优秀人才正在离开新西兰，尤其是在IT领域”

• “目前商品价格不错，但不会一直很好”。

• “巨大的运输问题阻碍了创造财富的出口部门”。

• “每周政府都在增加数十亿纽币的债务”。

• 现任政府应该停下来倾听的理性之声。  

政府需要一个明确的计划

最后，政府需要有一个明确的计划，如果政府有计划摆脱目前这样的里程碑式的混乱局面，商业信心肯定会提升。那么，更多的商业信心水平将表明新西兰元兑美元的合理估值将会在0.6900的水平。

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