【干货】募投项目固定资产投资规模与产能配比分析

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（一）常规问题

根据公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书（2015年修订），发行人原固定资产投资和研发支出很少、本次募集资金将大规模增加固定资产投资或研发支出的，应充分说明固定资产变化与产能变动的匹配关系，并充分披露新增固定资产折旧、研发支出对发行人未来经营成果的影响。其实不仅针对轻资产公司，“将公司目前固定资产规模与生产能力的配比情况，与本次募集资金投资项目的固定资产投资规模与将形成的生产能力的配比情况进行比较分析，若存在重大差异，披露存在重大差异的原因，并在此基础上披露固定资产投资的合理性”是发审委问询的常规性问题。

示例

南京健友生化制药股份有限公司（2016年3月15日报送，6月2日预披露）

各投资项目固定资产投资的具体内容及用途；并将公司目前固定资产规模与生产能力的配比情况，与本次募集资金投资项目的固定资产投资规模与将形成的生产能力的配比情况进行比较分析，若存在重大差异，请披露重大差异的原因，并在此基础上披露固定资产投资的合理性；分析披露募集资金投资项目新增固定资产折旧、费用等增长、进而影响公司经营业绩的情况。

（二）过会案例

常规企业

壹

金能科技股份有限公司（2017年4月6日过会）

反馈意见：将公司目前固定资产规模与生产能力的配比情况与本次募集资金投资项目的固定资产投资规模与将形成的生产能力的配比情况进行比较分析，若存在重大差异，请披露存在重大差异的原因，并在此基础上披露固定资产投资的合理性。

现有炭黑油生产项目与募投项目预计炭黑油生产用固定资产与产能匹配情况分析如下：

招股书披露：现有煤焦油深加工项目与募投项目固定资产与产能配比指标差异较大，主要原因系为满足高性能炭黑新品种的开发、生产的原料需求，公司拟建设投资工艺更为先进的50万吨煤焦油加氢精制项目，该项目在很大程度上降低了改质沥青产量的同时充分完成煤焦油中不饱和烃的饱和、脱硫、脱氮，大大改善其稳定性、降低硫含量和调整碳氢比，从而获得优质炭黑油。该项目由于工艺技术先进，产出产品质量指标较高，固定资产投资较大。

贰 

福建坤彩材料科技股份有限公司（2017年3月6日过会）

反馈意见：招股说明书披露，发行人主要固定资产为房屋及建筑物和机器设备，且机器设备、电子设备、运输工具的成新率较低。请在招股说明书补充披露：将公司目前固定资产规模与生产能力的配比情况，目前固定资产成新率较低是否影响公司未来发展；与本次募集资金投资项目的固定资产投资规模与将形成的生产能力的配比情况进行比较分析，结合市场容量和未来发展情况，分析固定资产投资的合理性。

招股书披露：（1）公司一期工厂主要是在2007年至2009年间陆续建成，公司二期工程募投项目是2015年开始建设，考虑到物价上涨，重置成本增加。

（2）在一期工厂基础上，拟在二期工程采用新工艺布局，采取先进设备建设的生产线，固定资产投入增加

叁

宁波圣龙汽车动力系统股份有限公司（2017年1月18日过会）

反馈意见：请详细披露各投资项目固定资产投资的具体内容及用途；并将公司目前固定资产规模与生产能力的配比情况，与本次募集资金投资项目的固定资产投资规模与将形成的生产能力的配比情况进行比较分析，若存在重大差异，请披露存在重大差异的原因，并在此基础上披露固定资产投资的合理性。

招股书披露：本次募投项目新增机器设备与产能的比例较募投之前增加较大，主要原因系公司新增设备自动化程度较高，募投项目新产品工艺复杂，技术较为先进。

轻资产企业

壹

南京音飞储存设备股份有限公司（2015年4月29日过会）

反馈意见未涉及，招股书亦未披露原因

贰

北京腾信创新网络营销技术股份有限公司（2014年9月10日上市）

反馈意见：报告期内销售收入、净利润与固定资产、无形资产配比情况，募投项目“互联网营销平台升级改造项目”实施后是否将发生重大变化。

补充法律意见书1披露：发行人说明，报告期内发行人销售收入、净利润与固定资产、无形资产配比情况如下：

根据发行人说明，精准营销是互联网营销的发展方向，发行人购置服务器等电子设备、线上和线下数据库有利于增强发行人竞争力、提升发行人精准营销的服务能力，将会进一步扩展客户范围，促进业务持续快速发展。据此，本所律师认为，发行人募投项目实施后，固定资产、无形资产与销售收入和净利润的比例均会呈现一定幅度的提升。

（三）被否案例

北京新水源景科技股份有限公司

反馈意见：招股说明书披露，发行人2016年度的收入为14,117.26万元，截至2016年12月31日，发行人固定资产原值为272.90万元，其中机器设备43.78万元、办公设备145.82万元。发行人募集资金项目——新一代农业用水智能管理系统升级项目，投资总额19,837.30万元，其中建筑工程费用3,700.00万元、设备购置费用1,775.00万元、实施费用5,230.00万元（包括专家咨询及合作费400万元、技术培训费250万元）、办事处费用5,000.00万元（包括办公经费及市场开拓费）。项目达产后年均增加营业收入12,600万元，年均增加净利润为4,989.90万元。请发行人代表：说明募集资金实施前后，固定资产中的机器设备与收入的配比关系。

（四）结论

募投项目中固定资产投入产出比需根据企业所处行业、企业现有生产状况而定。一般而言，募投项目单位产能固定资产投入高于报告期数据。一般建议，固定资产与产能匹配差异控制在2-3倍之内。彼时，在发审委问询相关问题时，可从新增设备自动化程度较高，价格较高；通货膨胀影响；外协改自产；租赁改自建等方面予以解释。证监会一般也会接受发行人和保荐机构的说法。如果募投项目是向上下游产业链延伸，现有单位产能固定资产投入比是不具备参考性的，因此募投项目单位产能固定资产投入比不受企业历史数据影响。企业直接点出来即可。

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