证监会一拉红线，二扎篱笆，然而还是挡不住你作死
总结了今年6、7月被否案例，有相当一些净利润在3000万元左右的IPO申请企业，被否原因主要有被质疑降低职工工资减少费用调节利润、放宽信用政策促进销售、利用各种隐形关联关系向拟上市公司输送利益粉饰报表等业绩真实性为主的问题，以及生产经营及出资合法性等其他问题。净利润在3000万元左右，业绩真实性又遭到质疑，那绝对过不了会。2017年6月，证监会明确表示对于IPO企业存在短期缩减人员、降低职工工资、减少费用调节利润，放宽信用政策促进销售、利用隐形关联方及显著不公允的关联交易输送利益等手段粉饰财务报表的坚决予以否决，并视情况进行专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。看来，证监会发审委正按此原则审核IPO，有上述特征的，逃脱不了被否的命运。
最近这些特征的项目被否：
一、存在降低职工工资嫌疑、利用隐形关联方输送利益等手段粉饰财务报表
2017年6月14日被否的浙江三锋实业股份有限公司IPO，被否原因主要是存在第三方委托回款、毛利率异常、对经销商模式收入的最终销售实现情况的质疑，还有怀疑存在利益输送问题（发行人拆解资金给三锋集团，而三锋集团与部分发行人供应商存在资金往来的情形），2014、2015年实际控制人黄会飞代发行人支付职工薪酬分别为358.07万元、178.14万元，被质询发行人董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬水平是否与当地工资水平匹配。
二、质疑放松信用政策、降低员工工资调节利润
2017年6月13日被否的浙江绩丰岩土技术股份有限公司（首发）未通过。浙江绩丰岩土技术股份有限公司2014年、2015年、2016年营业收入分别为4.28亿元、4.59亿元和4.86亿元，而 2014年末、 2015 年末、 2016 年末的应收账款净额分别为44,404.92 万元、 47,804.95 万元、 50,391.72 万元，占总资产的比例分别为 36.22%、 36.13%、36.39%，期末应收账款均超过当年的营业收入。发审委质疑发行人报告期各期营业收入和各期末应收账款变化情况异常，质疑存在放松信用政策增加收入的情形；此外，发行人员工平均薪酬呈现下降趋势的原因，发审会质疑发行人存在压低薪酬支出调节利润的情形。
2017年7月12日江苏联动轴承股份有限公司被否，该公司2014年、2015年、2016年，实现扣非后净利润分别为2429.47万元、3019.45万元和2894.63万元。江苏联动轴承股份有限公司被否，主要原因如下：（1）独立性存在问题：发行人与实际控制人发生多次关联交易，发行人租赁实际控制人所有的湖滨路地块、实际控制人、控股股东多次占用发行人资金；（2）发行人核心技术人员的工资水平偏低，发行人高管工资异常下降，发审委质疑存在大股东或其他关联方代垫职工薪酬的情形。
三、质疑利用隐形关联方输送利益等手段粉饰财务报表
上海步科自动化股份有限公司被否主要是业绩规模太小，扣非后净利润仅仅2000万。2014年、2015年、2016年营业收入分别为2.12亿元、2.06亿元和2.37亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2012.46万元、1678.94万元和2142.62万元。证监会发审委关注其经营规模持续较小的原因和持续发展能力，对部分分销商的股东系发行人离职员工，与前股东及前员工所在的公司购销交易价格的公允性也表示怀疑，并对其分销收入是否最终实现表示质疑和询问。
四、涉及商业贿赂必死
2017年7月11日，证监会发审委否决了力合科技（湖南）股份有限公司的IPO申请，主要原因是报告期内，发行人存在因涉嫌单位行贿被司法机关立案和部分高管、员工涉及到多起商业贿赂案件的情形，而且发行人在其历次提交的《招股说明书（申报稿）》等申请材料中均未对发行人存在因涉嫌单位行贿被立案等事项进行披露，证监会发审委认为发行人上述相关情况应该不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定。
五、经营合法性、质疑利用隐形关联方输送利益等手段粉饰财务报表
仲景大厨房股份有限公司2014年、2015年、2016年归属于母公司所有者的净利润分别为7083万元、5782万元和7587.21万元，仲景大厨房股份有限公司IPO被否主要是因为（1）发行人的控股股东宛西控股与上市公司西泵股份持股5%以上的股东孙耀忠先生作为一致行动人，累计减持西泵股份880万股，占西泵股份总股本的7.91%；但宛西控股和孙耀忠先生在减持西泵股份比例达到5%时，没有履行报告和信息披露义务。（2）报告期发行人存在向个人采购、现金支付以及销售回款经过个人账户的情形。发行人的基本账户中国工商银行西峡县支行账户与发行人员工孙晨的个人账户之间的收款频繁且金额较大，除此之外报告期还有部分其他业务人员代收销售款的情况发生。发审委质疑发行人销售收款的真实性、存在调节企业收入利润和内控制度的有效性，并认为以个人账户收款违反法律规定（3）缺少相关的生产许可证，生产合法性存在问题。
嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司2017年7月12日被否，该公司 2016年扣非后净利润为3377万元，也是接近3000万元利润水平。嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司被否主要原因：1、关联交易价格显著不公允，涉嫌输送利益；2、股东出资的合法合规性遭到质疑3、生产经营的合法性存在重大问题：两张以发行人江夏分公司和葛店分公司名义取得的食品生产许可证既被作为发行人拥有的企业生产资质列示，又被作为发行人拥有的产品认证资质列示。上述做法违反《食品生产许可管理办法》第四条“食品生产许可实行一企一证”的规定、发行人因无证生产食品添加剂而违反《食品安全法》等法律法规。
来源：投行业务资讯
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