环球药讯投资人手记：教授创业与股权分配激励
教授创业与股权分配激励
这次在美东访问期间,我特别留意美国VC投资者和大学教授们如何联手创办公司,处理好股权比例关系.在与投资人和教授朋友以及校方沟通中发现,美国生物技术公司创办与投资过程中,股权分配还是相当合理和规范, 涉及各方也十分认同.,这对我们还是很有启发.因为任何企业初创时,股权的天平更多偏向于投资方和风险承受人.这是比较合理的. 具体表现在:
1)在与投资者交流初创型企业的股权结构时,发现科技创新成果的发明者,往往占股不多. 而成果转化的运营管理者以及其背后的投资者占股比例反而高. 2) 美国的教授们并不是不想创办自己的公司,而是十分想创办自己的商业实体. 但教授不会具体负责运行自己创办的公司.3) 初创型企业的股权,更多地给了机构投资者(随着阶段性融资) 因为生物医药企业,对资金需求特别大,必须经过多轮融资才能实现稳步发展,最终实现盈利或上市.
在我熟悉的案例中,的确看到初创企业是这么操作.比如我认识的一位哈佛华人教授,在与大牛们共同创办公司过程.经过几轮增资扩股后,科研团队和发明者一般持股比例会明显下降.另一个华人教授,是基因治疗的专家,在公司融资上亿美元(几轮)其个人的股份明显下降.另一家生物技术公司,由投资者共同控股投资.学术界和医学界的大佬或发明人在这些公司中持股比例相当少. 主要原因是,发明者往往不是企业运营管理者.他们的投资回报.往往通过后期的里程碑支付和销售提成来实现.
为什么会出现这样的股权分配? 主要原因是因为投资方在早期项目中, 往往对股权分配上有较大话语权.投资者愿意让真正创业管理者多持股,其余主要让不同阶段的投资人分阶段持有.对发明者和学校的股权,往往是以现金支付和技术转让条款来补偿.这样更有效. 校方和个人的持股比例,一般不高.否则影响后续融资.
美国的生物科技成果转化,比较成功,有一个特点.就是产学研合作做得很到位.分工明确.各施其职.学校不会作为产业化的主力,教授也不会成为初创公司的运营管理者或大股东.这不仅仅因为学校和教授的优势和资源不在作产业化和商业化,更重要的是,学校规范的制度,不允许教授全身性投入到自己所创办的公司或全职效力别人的公司.因为每个学校的职位,都必须全职为学校的教学科研出力,而不是为公司出力.除非你放弃全职教授身份和待遇. 对投资者而言,也不会去支持以教授为主导或持大股的公司.因为缺乏产业化运行和项目开发管理的教授,如果想鱼和熊掌兼得,是办不成大事,也做不好主业.
经典案例
药化牛人和科技富翁: 雷蒙德-斯辛纳齐教授。他是艾默里大学抗病毒药物开发领域中的大牛,全球90%的抗艾滋病药物出自他的实验室.或至少用到他的发明及API.他创办过至少5家公司,个人创收至少10亿美金以上.其中一家他与人在1998年共同创办的公司 Pharmasset,在2009年卖给吉利德科学公司(Gilead Science),卖出110亿美元的高价.这家公司在出售时,作为创始人,他只持有4.4%的股份.略比后来加入公司担职业经理人CEO持有的3%高一些.他所创办的公司，大都成功上市，也有几家被收购。这丝毫不影响他做教授和做科研。
基因泰克公司的科学创始人生物化学家赫伯·玻伊尔博士（Dr.Herbert W.Boyer） 他与风险投资家罗伯特·斯万森（Robert A.Swanson 1976年共同创办了公司,心态极好,他深知自己的兴趣和特长是在创新科研和教学.无心也无力料理公司,所以他全力依赖斯万森作为公司的操盘手,作融资,建立团队和制定运营计划的重任.最后做成功世界上最成功的生物技术公司。让投资者获得了巨额回报，自己也受益颇丰。
麻省理工的鲍伯，兰格她创办了至少25家公司，都是在VC投资者支持帮助下，通过职业经理人运行管理，实现了资本化和产业化。
哈佛著名教授格雷戈里-威尔丁 Gregory Verdine 不仅创办过10家生物技术公司，而且还担任过其中5家公司的CEO，他的身份比较特殊，因为他同时还担任一家著名投资公司的合伙人。几年前，由于精力有限，他从哈佛留职停薪，全身性投入到一家基因信息化公司的运行管理。在斯坦佛也有这样的创新创业型教授，有的还有自己的天使和风险基金。支持自己学生和底子创业。
这些教授们，在创业方面的成就，特别让人羡慕。他们能成功做好自己的本职，又能业余创业，关键是找对创业合作伙伴和投资人。这点很值得中国的教授们学习效法。
当然目前中国大学研究机构的技术成果转让，产学研合作，以及创业环境。还不完善。许多政策还有待于更新。观念需要改变。这样才能实现产学研合作的多赢。
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