投资视角丨教培行业“去资本化” 回归民生和公益属性

文/《在线学习》撰稿人  何曼

从遍地广告、资本追逐，到顶格处罚、大幅裁员、艰难转型、批量倒闭，自去年7月以来，“双减”下的教培机构一直处于“聚光灯”下，“双减”也成为刚刚结束的2022年全国两会的高热度话题。

教培行业野蛮生长，形成了另外一个教育体系；教培机构炒作渲染焦虑，裹挟全社会被动参与…… “双减”事关立德树人根本任务、国家教育体系根基和人民群众小康生活成色，因此被教育部党组和教育督导作为“双一号工程”，实施半年多来更是成效显著：培训市场虚火大幅降温，广告基本绝迹，资本大幅撤离，野蛮生长现象得到有效遏制。

“双减”不仅是对我国教育格局的重大调整，更是行业秩序的再造、教育观念的变革、教育体系的重构。它的根本目的是倒逼学校实现基础教育教学整体性变革，促进学生全面健康成长。密切关注正在进行中的基础教育体系重构的同时，本刊将目光投向经历“倒逼式”变革的另一群体——教培机构。

除那场与学科类培训疾风骤雨式的告别外，本刊更加关注的是教培机构使出浑身解数的“自救”行动。极力探索公司和个人的能力边界的教培机构驶向了何方？除了羽绒服生意、农业直播平台这样为数不多的跨行业探索，本刊发现，助力校内教育、加强素质教育、发展职业教育、服务终身教育、促进乡村教育振兴、扩大教育对外开放等成为教培机构的突破点。

教培机构转型行至中途，谁是最终的成功者，还需时间检验。在时代发展的浪潮中，既能顺应时代要求，又能回归教育本质的机构，才有机会立足于世。

投资视角

教培行业“去资本化” 回归民生和公益属性

教育要回归民生属性，出清教育资本化。多鲸资本的投资业务转向新能源、新消费领域的同时，也把教育当成一个5年周期的行业来投，今年，将把主要精力聚焦在教育信息化领域，包括智能硬件和职业教育赛道。

多鲸资本合伙人葛文伟

“双减”实施是否意味着K12校外培训市场投资价值的丧失？多鲸资本合伙人葛文伟认为，K12教育培训不会再成为一级市场、二级市场的投资配置。无论是一级市场还是二级市场对整个教育领域的投资都会趋于冷静，大家会更加清晰地意识到教育的民生属性，这也让狂奔了10年的教育资本化基本出清。

他强调，从投资角度说，政策的不确定性才是最大的不确定性。最近几年，主流的一线基金和私募基金可能不会碰任何教育类公司，不会看任何教育类资产项目。但他也透露，多鲸资本的投资业务转向新能源、新消费领域的同时，也把教育当成一个5年周期的行业来投，今年，将把主要精力聚焦在教育信息化和职业教育等赛道。

一个很难规模化的千亿级市场

“双减”之下，所有的校外培训机构，无论线上还是线下，无论上市公司、独角兽还是中小型机构，面临的最大挑战都是“合规”，都会面临转型的问题，政策的落地会让大家重新思考校外培训的定位和价值、到底怎样的课外教育才能成为公立教育的有益补充。

那么，转向哪个赛道才会受到资本的关注呢？教育部党组书记、部长怀进鹏在教育部举行的党组理论学习中心组集体学习暨教育信息化首场辅导报告会上指出，“教育系统大力推进教育信息化、推进教育资源数字化建设。”这给校外培训机构转型教育信息化领域释放了方向性信号。

葛文伟称，“这是个千亿级的市场”。这是政策性的机会，学校机构需要持续投入信息化，而且招商政策越来越透明。

据他透露，除了在智能硬件和信息化领域比较有优势的网易有道迅速转型发力外，掌门1对1、猿辅导、作业帮等在第一轮竞争中生存下来的上市公司或头部公司，基本都把自身的注意力放到了To B、To G的教育信息化和教育硬件上。

当然，转型教育信息化领域，大多需要跟学校对接。葛文伟进一步指出，进校业务的商业逻辑、团队都是To B的，与校外培训企业原有的To C模式完全是两码事，不是说转就能转的。并且，进校业务差异很大，每个学校的需求不尽相同，所以它很难规模化，也很难做大。

瞄准职业教育新兴赛道

让每个孩子都能享受到公平、充分的教育，对目前走偏的义务教育发展之路进行纠偏，是义务教育“双减”的关键，即落实教育公平。显然，对资本化运作的教育机构的整顿只是教育公平政策导向的第一步，而下一步则是公平分配教育资源，使教育行业回归本质。

基于中国经济发展的需要，职业教育未来可能会成为新的风口，是国家重点建设的对象，也是投资者竞相追捧的对象。

葛文伟分析，职业教育整体的增长趋势愈发明显，在很多更加细分的领域充满了机会。尤其是一些新兴职业教育，如材料科学、航天科学、基础工业软件、智能制造、新能源汽车、数字金融等领域的培训机构大量涌现。这些机构将面向2035中国新能源目标，为数千万技术型人才提供职业培训，而不是考公、考证、考编。

他同时强调，因为职业教育有很多领域，是为了满足完全不同属性的工业人才的技能升级需求，所以不太会出现类似市值千亿的公司，职业教育未来可能更多的是跟人力资源服务相关联。

以新能源汽车为例。新能源汽车智能网联化，包括车路协同、车载系统、汽车维修、汽车制造、新能源、纯电等，那么它可能需要的是两千万名产业工程师、产业工人，甚至还有智能制造工程师、智能维修工程师、车路协同工程师等。赛道划分非常细，每个专业下又有纵深的产业链，与其相关的职业可能就有两百多个。

可以预见，未来的职业教育应该是围绕2035中国制造升级转型的愿景目标，来提供人力资源的动能。葛文伟称，过去讲劳动力红利，但随着人口出生率下降，到2035年时，我们需要的将是工程师红利、技术技工红利，因此，国家出台了一系列推动中职、高职发展的政策。在葛文伟看来，未来的职业教育就是深度服务于人的终身价值培育，即培训、就业、再培训、再升级。“从全球来看，人力资源服务公司市值要远高于教育机构。因此，我现在更愿意把职业教育机构定义成是一个人力资源服务公司，而不是把它当成一个培训公司。”

值得一提的是，多鲸资本未来还有可能涉及老年教育、现代出版产业、国际教育等领域。葛文伟还透露，其中现代出版产业，是一个长达10年的成长型产业，多鲸资本将在此领域做出重量级布局。针对当下境况，葛文伟对教育领域的创业者提出建议，要始终明白教育事关民生，在教育领域的创业永远要平衡好社会效益与经济效益之间的关系。当然，教育企业也要生存发展，在经营逻辑上，要尽量避免过于市场化、商业化的手段，教育行业靠口碑而非靠流量投放实现增长。

专题目录

行业观察

投资视角

• 多鲸资本合伙人葛文伟：教培行业“去资本化” 回归民生和公益属性

• 拼图资本创始人兼董事长王磊：规范理性转型，回归“小而美”

• 教育投资人徐华：新政监管下考察教培机构的三个维度

分化与应对：教培机构的规范化成长

来源：《在线学习》杂志2022年3月刊（总第79期）

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