微信号 junlin_1980 功能介绍 专业证券分析平台，金牌分析师团队为您提供深度行业研究和上市公司分析。 文 | 君临团队 如果要评选近两年最火的词汇，“工匠精神”肯定会有一席之地。 雷军要做发烧友的工匠； 罗永浩要做有情怀的工匠； 吴晓波要做日本马桶盖式的工匠； 连政府工作报告都来凑热闹，鼓励弘扬工匠精神，打造中国制造2025。 何为工匠？ 就是一心一意，在某个细分领域做到极致，穷尽一生，再无对手。 要在我大A股找一个这样的代表，洁美科技（002859）必定入选。 16年只做一个产品，并且做到世界第一，是一种什么样的体验？ 洁美科技会告诉你答案。 1 洁美科技主要做电子元器件的薄型载带。 产品包括纸质载带、胶带、塑料载带，只看名字大家可能没感觉，咱们看图： （复合载带） （压孔纸带） 它有什么用处呢？ 以前，电子产品的组装是这样的： 生产线上，一排女工抓取电子元器件，插到电路板里面去，在背后做个焊接固定。 你可以看到，那些元器件都很粗，电路板也很大。 但是，在摩尔定律的驱动下，不仅芯片的生产工艺密度越来越高，电路板同样在升级换代。 精密度要求越来越高，元器件做的越来越小。 这样的电子元器件，如果胡乱的放到一个袋子里，很容易就会被损坏。 所以，将元器件按照一个固定的位置封装，让它们无法互相碰撞，就成为了必备的一道环节。 这，就是元器件行业的表面贴装（SMT）时代。 洁美科技做的就是这个东西。 现在，自动化生产时代，流水线上那种一排女工的盛况你已经很难看到了。 一个自动贴装设备，或者机器手，通过薄型载带索引孔的精确定位，将元器件依次取出，并贴放安装在电路板上。 全程自动化，高效率，高可靠性，成本还更低。 2 不过听起来，薄型载带似乎没什么技术含量呢？ 材料都是纸带、胶带、塑料，好像门槛很低的说？ 如果你这么想，那就大错特错了。 你知道现在的电子元器件小到什么程度了么？ ——比蚂蚁还小，安装的时候可能需要显微镜才能看清。 以纸质载带为例，某些方孔尺寸精度要求达到±0.02mm，相当于一般人头发丝直径的十分之一。 这样的工艺，绝不是寻常山寨作坊能干得了的。 看看这个行业的竞争格局就知道了，本土厂商并不多，绝大部分的市场份额在以前都被几大跨国厂商垄断着。 日本大王制纸、王子制纸、台湾雷科股份、美国的3M。 国产的，只有洁美科技做出来了。 在纸质载带领域，洁美的本土市场占有率为54%，全球市场占有率为 33%。 一个高垄断性行业，门槛一定不低。 3 洁美是2001年进入这个领域的，开始只是做最低端的来料加工。 加工电子载带，最主要的材料是原纸，通常占到薄型载带成本的60%—70%。 这种东西生产工艺复杂，需要掌握多项关键技术和工艺流程，比如纸张表面处理、层间结合力控制、防静电处理、毛屑控制等。 国内没人能做。 只能从日本进口，价格完全被日本公司垄断，洁美科技辛苦一场，却只能赚点少得可怜的加工费。 洁美不甘心。 2005年开始研发，花了两年功夫，终于在2007年底做出了自己的原纸。 有人说过一句话，中国人能生产出来的东西，一定会变成白菜价。 没错，洁美的原纸出来后，价格直接砍一半。 不但占领了国内市场，还返销海外。 查阅招股书，我们可以看到，洁美的主要客户，既包括台湾的国巨电子，也包括日本的村田、韩国的三星等。 4 洁美并不满足于此，继续一根筋突破。 薄型载带这个行业，在全球范围内，极少有大公司专注于此。 那些巨头，通常都是只做其中的一个领域，比如日本大王制纸、王子制纸只生产原纸，日本马岱只做纸带及后端加工，3M及日本丽宝只做塑料带及后端加工。 没有一个公司，拥有完整的薄型载带产业链。 因为，他们都太大了，而薄型载带这个行业又太小了。 比如3M，以产品种类繁多闻名，百年来开发的产品超过6万种，赚钱的东西太多了，他根本顾及不过来。 这就给了洁美一个通吃的机会。 用了16年的时间，洁美一个接着一个细分领域渗透、突破，吃下来，从上游的原纸生产，到下游的组装加工，全产业链打通。 （资料来源：招股说明书，红色虚线范围为洁美科技现有产品系列） 这样做的好处显而易见，一个单品的竞争非常激烈，而产业链的上下延伸有效控制了成本，将护城河越挖越深。 2008年，全球金融危机。 这一年，对多数企业而言都是一个难受的寒冬。 但对强者来说，却意味着机会。 危机之下，全球电子行业掀起了一轮升级竞赛，效率更高、品质更好、性价比更高的产品，获得了更多的客户。 洁美逆流而上，当年蚕食了纸质载带全球市场30%以上的份额，一举奠定了自己在全球电子元器件封装行业的江湖老大地位。 5 市场份额意味着话语权，意味着定价权，意味着更高的毛利率。 不要小看这个小小的电子载带业务，随着定价权的提升，洁美科技的毛利率从2012年的36.69%增长到2016年的38.58%。 净利率更夸张，从9.47%提高到18.33%。 盈利由此节节攀升。 利润数字以比营收更快的速度在奔跑，充分享受着行业统治力强化所带来的好处。 2016年，洁美科技营收增长27.66%，扣非净利润同比增长了63.85%。 至今为止，洁美是全球唯一一家提供元器件封装材料整体解决方案的公司，也是国内唯一一家拥有电子载带产品核心自主知识产权的公司。 尽管洁美的机器已经在开足马力，但是产品仍然供不应求，基本每年都是满产满销的状态。 （洁美科技产能利用率及产销率，资料来源：招股说明书） 6 即使已独孤求败，洁美仍未满足。 毕竟这个行业只有几十亿元的规模，即使把全球市场占有率提高至50%，规模也不过十多亿元。 它把目光瞄准了更大的市场——转移胶带。 这是一种附加值更高的消耗品，必须在无尘环境洁净室生产。 还必须材料与电子元器件陶瓷浆料匹配，不能与陶瓷浆料成分之间产生化学反应，还必须将平整度凸点控制在 0.2 微米。 这是一个百亿元空间的市场，是纸质载带的10倍以上。 洁美之所以看上了这一块，是因为他们的客户完全相同，都是苹果、三星这些电子科技巨头。 我们看本次IPO募资投向： 首先是扩充产能。 洁美科技募集1.07亿元，建设年产15亿米电子元器件封装塑料载带生产线项目,当前产能约为 2.19 亿米，新募集项目约为当前产能的7倍。 这是能立竿见影实现业绩释放的项目，很简单，在这个领域他早已没有了竞争对手。 接着是重点，总投资3亿元，年产2亿平方米的转移胶带生产线。 当前的转移胶带市场，供应方主要是日本公司，又一个打破国外技术垄断的领域，结局可以预料，不过是上次原纸突破的复制。 2016年下半年，洁美就已经成功的研制出了转移胶带，开始向下游客户送样。 从韩国三星、日本村田，到本土的风华高科（000630）、顺络电子（SZ，002138）、中科三环（SZ，000970）、国巨股份（TW，2327）。 他们都收到了样品，并且被告知，第一条生产线已经建好，第二、三条线正在安装，产能持续释放之中。 7 7月29日，洁美科技公布了中报业绩预告： 上半年实现营收4.37亿元，同比增长32.85%；实现利润0.93亿元，同比增长58.4%。 作为消费电子行业的上游技术，我国竞争力最强、产业链最完善的风口行业的又一个隐形冠军，洁美的前景不言而喻。 更何况，当一个公司专注于做“工匠”，坚持将事情做到极致。 那么谁也挑战不了他。 从2001年到今天，16年的时间里，洁美只做了一个小东西——电子载带。 把它做到了世界第一。 现在，他终于要杀入一个更大的江湖，准备以同样的方式，复制一次新的辉煌。 — —END— — 【兴趣阅读】 上市公司 顺丰 | 绿地 | 张家港行 | 英伟达 茅台 | 陌陌 | 欧菲光 欣旺达 | 海康① | 海康② | 汇川 | 白云山 广电运通 | 郑煤机 | 九阳 | 东方财富 中集集团 | 杰士邦 | 均胜电子 巨星科技 | 好未来 | 劲胜精密 | 乐视 中颖电子 | 经纬纺机 | 鸣志电器 | 我武生物 江丰电子 | 欧普康视 | 格林美 | 信立泰 宏观分析 创业板 | 抵制萨德 | 4.0中国① | 4.0中国② 4.0中国③ | 限购令 | 漂亮50 大国崛起 | 产业升级分析 行业分析 美国金融业 | 妓院 | 汽车 | 券商 | 新能源汽车 利益声明： 本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者未持有文中提及公司股票，提供的信息和分析仅供投资者参考，据此入市，风险自担。 联系我们： 加君临微信：ansonad，备注“真实姓名+机构+行业”； 商务合作：加微信junlintianxia97，或者 junlinyunying，备注合作意向；文章投稿：junlin@junlinhui.cc；文章转载：公众号对话框内输入“白名单”，自动跳转后阅读规则。 赞赏 长按二维码向我转账 受苹果公司新规定影响，微信 iOS 版的赞赏功能被关闭，可通过二维码转账支持公众号。 微信扫一扫关注该公众号