微信号 junlin_1980 功能介绍 专业证券分析平台，金牌分析师团队为您提供深度行业研究和上市公司分析。 文 | 君临团队 8月接近尾声，上市公司中报披露也即将落幕。 比起公司业绩，更能撩起大家热情的是，谁又将成为“王的女人”？ 王，乃国家队是也。 社保基金和养老金，一向以稳重著称，毕竟拿着的是千万老百姓的养老钱，关乎国计民生的利益，所以临幸的妃子当然要精挑细选。 二季度，养老金首次入市，就买入正海磁材392万股！ 翻牌子的消息一传出江湖，各位炒官纷至沓来，连续给正海磁材送了两个涨停板，市值飙涨22亿。 然而有趣的是，这边厢，正海磁材闹得锣鼓喧天，那边厢，一个叫正海生物的公司却冷冷清清，似乎被投资者打入了冷宫。 why？ 正海磁材、正海生物，他们有着同一个家族姓氏，乃姐妹花是也，来自“国舅”正海集团。 前者，正海磁材做的是钕铁硼磁性材料，在新能源汽车电机中，稀土永磁可谓倾城一枝花，王自然早有耳闻。 正海生物呢？ 今年5月，正海生物登陆A股，股价最高去到47.4，之后一路下跌。 如今，总市值只剩26.5亿，这个数字在A股3000多家公司里大概能排进前200，倒数的。 如果放到医疗行业，那么在200多家上市医药公司中，正海生物市值稳稳的倒数前5。 这个位置，让人有着不怀好意的壳股嫌疑呢。 正海磁材和正海生物这样一对比，一个就像自带光环的偶像剧女主，一个就像女主身边的陪嫁丫鬟。 漫长的一部剧中，或许只有一两句不咸不淡的台词。 然而，你可不能忽视了他，这更像一个灰姑娘，或许有一天，他将穿上水晶鞋，成为华丽舞台上最耀眼的那个公主。 1 正海生物是做生物再生材料的。 产品主要包括口腔修复膜、硬脑（脊）膜、皮肤修复膜和骨修复材料。 生物再生材料，简单地说就是人体哪块零件出问题了，要替换，那么就用猪、牛等动物的相应组织给你补上。 生物再生材料和传统金属、陶瓷、高分子等医用材料相比。 一来，可以减少医用材料植入体内与机体发生反应导致的炎症、异体反应和植入失效等，有更好的生物相容性； 二来，可以刺激受损组织再生，比如脑膜的动物源材料主要是蛋白质，蛋白质在体内分解后变成氨基酸，等于给受损组织提供了养分，诱导再生。 这听上去很不错，但做起来可不简单。 这种动物源再生材料，放在人身上可不比补衣服，拿着块布就往上钉。 大家最关心的一定是—— 安不安全，牛有疯牛病啊，猪有瘦肉精啊！ 还有免疫排斥呢，这怎么解决？ 这正是生物再生行业的技术门槛所在，要获得市场，就必须解决这些问题。 2003-2006年，刚刚成立的正海生物花了三年时间去研发动物源材料去抗原、病毒灭活和组织融合等核心技术。 软组织修复材料生产工艺 2007年，正海的口腔修复膜获批上市。 2009年，生物膜和皮肤修复膜上市，产品线不断扩张。 2016 年，正海生物营收1.5亿元，净利润4547万，口腔修复膜和硬脑（脊）膜是主要营收来源，各占48.82%、46.33%。 2016年正海生物营收构成 2 目前全球生物再生材料研究和开发还在起步阶段，通常一个领域的玩家就只有寥寥几个，竞争性有限。 这是一个类似于人工智能这样的生物界尖端领域。 在国内，像皮肤、骨、肌腱类等产品，核心技术主要掌握在少数几家公司手上，本土公司的实力在全球范围内也是一流的。 正海，便是其中一个佼佼者。 正海的口腔膜在颌面外科市场中居于独家垄断地位； 在种植牙领域市场占有率居国内第二； 在硬脑脊膜等神经外科手术和骨科领域，市占率国内第三。 国内硬脑脊膜竞争对手 技术门槛高，对手少，毛利率一定高高在上。 没错，正海的毛利率一直保持在90%以上，又是一个闷声赚大钱的公司！ 在正海的强项，口腔膜和硬脑脊膜，基本满产满销。 在研的活性生物骨也准备上市了。 好行业，近年保持20%的复合增速； 好公司，强技术，高毛利，销路不愁，对于投资者来说，难道不是万里挑一的倾城美女？ 那么，如此美好的正海生物，又是如何被投资者打入冷宫的呢？ 3 美女的背后，也有难言之隐。 正海生物成立的前三年，一直都在烧钱研发。 好不容易盼到2007年，第一款产品口腔膜上市，正海才有了那么一丁点的销售，不再单纯烧钱。 接着，正海厚积薄发，新品上市速度不断提升，之后陆陆续续推出了硬脑脊膜、皮肤修复膜等产品。 按照偶像剧的套路，这应该是峰回路转，人生逆袭的开始了吧。 然而什么都没有，一直在亏损，等到2011年，又是一个五年过去了，好姊妹正海磁材都成功上市了，正海生物依然默默的擦着身上的血。 问题在哪里呢？ 答案是市场规模。 前期研发投入大，然而全行业依然在培育期，这就导致你即使做到行业老大了，规模依然很小。 比如正海的拳头产品之一，口腔膜在国内已经获得垄断地位了，但2016年的销售额也就7351万。 这就导致一个问题，你的收入长期达不到覆盖成本的程度，需要一个漫长的培育期。 如此财务煎熬，对于短视的A股投资者而言，简直就是食之无味！ 因此在上市早期，正海生物的不受欢迎就是可以想象的了。 但是，很多投资者忽略一个问题，这种高投入低竞争性的行业，有一个鲜明的特点，那就是一旦迈过了成本线，开始挣钱了，那么就是个一本万利的生意，现金流将好得让你睡觉都要笑醒。 4 正海生物的创始人叫秘波海。 1954年出生，出生后闹饥荒，上学后闹文革，毕业后上山下乡。 改革开放之后，秘波海带领正海集团从钟表、电子网板，不断升级扩展到新材料、再生医学领域。 这还是创业板第一位带领2家公司成功IPO的董事长，而且都做到了行业领先。 秘波海 63岁的人生中，见识了无数的大风大浪。 真的是从未怨过命，一生靠打拼。 今年7月，上市不到两个月，正海生物总经理张文彩辞职，一度引发市场的质疑！ 秘波海很快做出决策，亲自挂帅兼任总经理。这是一个连正海磁材都没有享受过的待遇。 在这个小小的领域里，秘波海为之殚精竭虑，其在正海集团中的未来地位可见一斑。 5 正海生物上市之后，秘波海说过一番话—— “生物行业是个高科技行业，未来想要继续做领先者，就必然登陆资本市场，如果不去，很可能做不大也肯定做不久。” 没错，这行本来就是金钱游戏，前期研发实在太烧钱了。 且看其竞争对手冠昊生物是怎么干的。 2015年，冠昊经过先后3次增发，获得优德清49.33%股权，优德清的人工角膜2016年获批上市，是全球唯一以“脱盲”为治疗标准的人工角膜。 2016年，冠昊6亿购买祥乐，祥乐是美国爱锐人工晶体中国独家代理，祥乐人工晶体销售约占国内白内障手术的16%。 同年，冠昊拟18.5亿收购浙江惠迪森，浙江惠迪森主营抗生素、肝病辅助类药品等生产、研发和销售。 …… 连续出手并购之后，到今年上半年，曾经支撑起整个冠昊的硬脑脊膜业务，营收比例已经从2015年的80.9%下降到了今年上半年的29.75%。 有了钱，就可以脱胎换骨。 但没有钱，你只能眼睁睁的看着竞争对手越跑越远。 就像冠昊上面的任何一项并购，在以前的正海生物眼里，都是可望而不可及，只能打掉牙往肚子里咽。 所以，很明显的，在过去的几年里，正海的第一目标就是盈利、上市！ 如今得偿所愿，正海生物终于上市，虽然备受投资者嫌弃，但没关系，能融资就行，秘波海的蓝图正在悄悄展开。 — —END— — 【兴趣阅读】 上市公司 顺丰 | 绿地 | 张家港行 | 英伟达 茅台 | 陌陌 | 欧菲光 欣旺达 | 海康① | 海康② | 汇川 | 白云山 广电运通 | 郑煤机 | 九阳 | 东方财富 中集集团 | 杰士邦 | 均胜电子 巨星科技 | 好未来 | 劲胜精密 | 乐视 中颖电子 | 经纬纺机 | 鸣志电器 | 我武生物 江丰电子 | 欧普康视 | 格林美 | 信立泰 宏观分析 创业板 | 抵制萨德 | 4.0中国① | 4.0中国② 4.0中国③ | 限购令 | 漂亮50 大国崛起 | 产业升级分析 行业分析 美国金融业 | 妓院 | 汽车 | 券商 | 新能源汽车 利益声明： 本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者未持有文中提及公司股票，提供的信息和分析仅供投资者参考，据此入市，风险自担。 联系我们： 加君临微信：ansonad，备注“真实姓名+机构+行业”； 商务合作：加微信junlintianxia97，或者 junlinyunying，备注合作意向；文章投稿：junlin@junlinhui.cc；文章转载：公众号对话框内输入“白名单”，自动跳转后阅读规则。 赞赏 长按二维码向我转账 受苹果公司新规定影响，微信 iOS 版的赞赏功能被关闭，可通过二维码转账支持公众号。 微信扫一扫关注该公众号