谁先看到了PPP资产证券化的未来？

PPP资产证券化持续升温

日前，由财政部金融司、人民银行金融市场司、证监会债券部共同主办，中国PPP基金公司承办的首期PPP项目专题业务培训班在北京举办。会上，PPP资产证券化相关问题受到了特别关注，专家表示，PPP资产证券化为资本市场与PPP领域搭起了一座桥梁，PPP资产证券化将成为PPP发展的重要推动力。

近年来，随着我国PPP改革工作取得积极进展，PPP相关话题热度也持续居高不下。2017年，PPP更是迎来项目落地高峰。截至2017年6月底，全国已落地项目2021个，总投资额3.3万亿元，存量资产空间较大。

财政部金融司司长孙晓霞在致辞时表示，当前形势下开展PPP项目资产证券化具有多重意义，有利于拓宽融资渠道，降低融资成本，盘活存量资产，扩展资本市场发展空间。同时，通过资本市场更为谨慎、理性、严格的约束，进一步推动PPP项目规范运作。

同时，孙晓霞也指出，资产证券化应在确保实现PPP项目全生命周期管理、确保公共服务供给质量和效率的基础上推进，不能让PPP资产证券化成为社会资本的快速“退出”渠道，也要坚决避免将偿付责任向政府延伸，“绑架”政府刚性兑付。

证监会债券部主任蔡建春在培训班上表示，资产证券化是服务实体经济的重要工具，能够成为PPP发展的重要推动力。未来几年内，随着大量PPP项目的落地和运营，PPP资产证券化有望成为资产证券化市场乃至资本市场具有重要影响的市场板块。蔡建春指出，证监会内部已专门成立PPP证券化工作组，下一步将继续加强部门协作，建立联席工作机制，明确业务流程，细化业务分工，监管好市场，提供好服务。加快推动REITs等能有效支持PPP项目建设的创新产品落地，统一PPP证券化的监管标准，夯实制度基础，强化事中事后监管，稳步推动PPP项目资产证券化的有效实施。

上海和逸金融信息服务有限公司董事长林华受邀出席，并发表了题为“PPP与资产证券化”的主题演讲。林华指出，PPP是财政部的表外融资工具，证券化是企业表外融资工具，PPP和证券化是表外对表外。PPP的逻辑与证券化一样，PPP讲究无追索项目融资，证券化讲究破产隔离，两者相通，都是表外工具。此外，林华还从PPP的宏观分析、PPP的全流程金融服务、PPP证券化模式和前瞻展望四大方面展开了报告。

CNABS带你看PPP

2016年12月21日，发改委与证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(发改投资〔2016〕2698号)，为我国PPP项目开展资产证券化业务提供了重要的政策支持。我国“首批”4单PPP项目资产证券化产品于2017年3月陆续发行，PPP-ABS引起了社会各界的广泛关注。

数据来源：中国资产证券化分析网  数据截止2017年7月18日

以绿源PPP2017-1为例，该专项计划的基础资产系指原始权益人虎门绿源依据特许经营权文件自专项计划设立日（含该日）起享有的在特定期间内就提供污水处理服务而取得的污水处理收费收益权。基础资产现金流主要产生自虎门镇宁州污水处理厂及海岛污水处理厂的污水处理费收费收益权。通过CNABS的产品界面，可以一目了然地看到绿源PPP2017-1经过标准化处理的产品信息。

数据来源：中国资产证券化分析网产品信息——绿源PPP2017-1

通过中国资产证券化分析网（CNABS）的产品周期可以看到，3月8日，上交所和深交所正式受理了这4单项目，3月10日即全部获得无异议函。从受理到通过仅用2天时间，反映了证监会系统对PPP项目资产证券化的高度重视。

同时，将这四单产品在CNABS的产品对比功能中进行对比，可以发现首批四单PPP资产证券化产品具备以下特点：

1. 产品结构上，均设置优先/次级结构化分层，且次级金额占比都在5%-6.5%之间；

2. 产品规模上，处于3.2亿-7.06亿元区间，每单规模均不超过10亿元；

3. 产品期限上，每单产品从6年到18年不等，期限较长，与PPP项目相匹配；

4.发行利率上，所有优先级产品处于3.7%-5.2%的利率区间，其中，短期限优先档发行利率分别为4.15%（虎门绿源01）、4.05%（网新隧道PPP1A）、3.70%（17首创01）、3.90%（固安PPPA1），均处于市场较低水平；

5. 发行效率上，首批PPP资产证券化产品发行速度远胜于传统资产证券化，这无疑要归功于政策的大力支持。

数据来源：中国资产证券化分析网产品对比——以首批四单PPP资产证券化产品为例

PPP与资产证券化的结合可以充分发挥PPP项目现金流稳定且期限较长的特点，通过资产证券化手段缩短社会资本投资周期，有助于社会资本方在不损及项目公司正常运转的同时，实现低成本、高收益的正常退出，盘活资产。

往期回顾

更多资产证券化产品信息，敬请访问

https://www.cn-abs.com

中国资产证券化分析网

中国资产证券化分析网是专注于中国资产证券化市场的综合服务平台。建立在国际领先的金融科技基础上，CNABS在近两年来持续为中国所有市场参与者提供优质的服务和完整的解决方案。合作伙伴包括中国资产证券化论坛（CSF）、中国资产证券化研究院（CAS）、紫荆教育、领带金融等。

基础版：免费提供以公开数据为基础的市场分析和标准化产品分析。

数据版：为行业提供更专业、全面、深度的数据及信息服务。

专业版：为投资者提供精确、专业、完整的结构化产品分析及估值定价工具。

解决方案：为资产证券化专业团队提供定制化的、有针对性的全套解决方案。

如需了解更多信息您可以通过发送邮件至 [e-mail]

或者拨打021-31156258与我们取得联系。

中国资产证券化分析网

www.cn-abs.com

021-31156258

[e-mail]

长按二维码关注

点击“阅读原文”注册账号