德邦+CNABS打造消金ABS指数，科技赋能券商新模式

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      11月11日，和逸金融旗下品牌中国资产证券化分析网（CNABS）与资产证券化业务行内领先的德邦证券携手打造的德邦-CNABS消费金融资产证券化指数正式问世。CNABS凭借国际前沿的FinTech技术及多年的境内外资产证券化业务经验助力我国消费金融ABS指数的推进。消费金融ABS指数的诞生将为我国广大资产证券化市场的参与者提供可靠的二级市场定价参考，从而提高我国资产证券化二级市场的流通性，促进我国资产证券化行业健康持续发展。

消费金融ABS指数的构成

       德邦-CNABS消费金融ABS指数按照证券层级划分为优先级和次优级指数，并通过总回报曲线(total return index)、收益率(yield index)和加权平均到期期限(WAL index)等指标多维度表现我国消费金融ABS市场发展趋势。

       该消费金融ABS指数的成分券包括在境内发行的，且在全国银行间债券市场、上海证券交易所、深圳证券交易所上市流通的消费金融类ABS（除次级档），资产类型包括但不限于个人消费信用贷、信用卡分期、消费分期、汽车抵押贷款、对个人的汽车融资租赁等。

消费金融ABS指数的估值定价

       指数的估值定价是基于每个证券的估值定价。首先，CNABS的证券估值定价过程将德邦-CNABS消费金融ABS指数的各成分券依据流通场所和基础资产类型进行样本细分，将CNABS积累的各细分样本群的基础资产风险特征，如违约率、早偿率和违约回收率，进行平均年化处理，作为该类成分券情景测试的压力参数。

CNABS对基础资产风险特征的追踪

       为获取各成分券的模拟现金流结果，该消费金融ABS指数使用CNABS强大的现金流分析建模技术，将各成分券在其对应的压力情景下进行现金流模拟测算，并获取各券的未来现金流。

CNABS对情景分析的设置

CNABS对现金流的测算

       德邦-CNABS消费金融ABS指数结合市场发行及交易环境，综合考虑了基准利率、发行时间、发起人、证券层级、评级、加权平均到期期限和证券个体特征等因素对证券收益率的影响，获得各特征样本对应的收益率。

收益率中期限、评级、主体特征因子的影响力

       并将结合CNABS基础资产风险数据以及CNABS现金流分析模型所获取的证券预测现金流，通过收益率折现完成指数的估值定价，形成市场总回报曲线(total return index)。

CNABS对证券的估值定价

消费金融ABS指数的应用

       活跃成熟的资本市场中拥有许多以指数为基础金融产品，例如指数基金以及以指数基金为推广基础的指数衍生品。

       投资指数基金相对于投资单一种类产品，具有更加方便、安全、且具有更高的流通性的特点。单一产品的种类多、标准化程度不高、投资技术难度大、定价机制不规范不透明、而且流通性较差，而指数基金以市场趋势为标的，具有风险分散度高、流通性好的优势，可以成为境外投资者、中小投资机构和资产配置型投资策略的选择之一。同时，指数基金的运营还将为市场提供定价参考和间接的做市机制。因此，指数基金将是中国资产证券化市场的有序发展的积极推动力。

       常见的指数衍生品包括指数期货（index forward / futures）和收益互换（total return swap）。与标准的金融产品相比，指数衍生品可以同时做多及做空，支持多种投资策略，可以成为跨境投资、风险对冲和套利的工具。同时，指数衍生品市场的发展将进一步为指数基金提供流动性，提升整体行业的周转速率。

       二级市场流通性是资产证券化市场走向成熟的最重要标志。继2016年7月22日，中国资产证券化分析网率先向市场推出企业贷款、汽车贷款、融资租赁ABS三大指数后，本次德邦-CNABS消费金融资产证券化指数的诞生作为资产证券化市场的又一大突破，将进一步为我国广大资产证券化市场参与者提供专业可靠的二级市场定价参考，为我国ABS交易流动奠定必不可少的坚实基础。行业指数的建立将有效促进资产支持证券在资本市场中的理性定价，提高二级市场流动性，并为指数基金及指数衍生品奠定根基，从而增加对资本市场的吸引力。

       CNABS期待与资产证券化行业内各细分领域的领先机构开展更多指数合作，为整个资产证券化市场树立标杆示范效应，提高市场流动性，促进多元投融资体系建设，助力经济去产能、去杠杆，推动供给侧结构性改革，使金融有效服务实体经济。

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