从复旦数学天才到华尔街金融大鳄 徐幼于博士口述真实的《大空头》

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影片《大空头》（The Big Short）自上映以来，不仅风靡一时，横扫14个国际奖项， 也引发了许多人对金融市场的思考。而影片中的华人数学天才原型，正是复旦大学数学系的徐幼于，华尔街真正的金融大鳄。

徐幼于博士

1978年，徐幼于获得了全国数学竞赛的二等奖，由此免试进入了上海复旦大学数学系。在那次全国数学竞赛以后，当时的复旦大学校长苏步青召集了他和另外一些在竞赛中获奖的人到复旦学习数学，组成了盛传的“史上最牛班”。李源潮，李骏等非常有能力的精英都在这个班。

（前排左一为徐幼于）

1991年徐幼于在加州大学洛杉矶分校获得博士学位，并在普林斯顿高等研究院做博士后，1993年进入华尔街。

在影片《大空头》中，原本英文很好的徐幼于， 被刻画成了一个不会说英文的数学天才。而这一桥段还有些渊源。影片《大空头》是根据Michael Lewis的同名畅销书改编。2009年，Michael Lewis写这本书时，找到了德银新闻部，想找些雇员谈论一下金融危机的事情。华尔街的银行对于记者一般都十分警惕，经过左右权衡，德银最后只允许Michael Lewis采访两个人，Greg Lippmann（影片中Jared Vennett的原型）和徐幼于。可那时，徐幼于正在中国度假，Michael Lewis并没有采访到他本人。一年之后，《大空头》这本书面世，徐幼于在这本美国作者的书中被想象成了一个不会讲英文的角色：“有这么个人，一天到晚只知道工作，不会讲英文，只知道算。他算出来的东西，肯定不会有假。如果谁有问题，只要交给Eugene Xu（徐幼于）就能找到答案。” 对此，徐幼于很不满意，还找到Michael Lewis理论，Michael Lewis也振振有词：“我很想当面跟您聊，但当时您不在美国，后来再去找您，我又被德银拒绝，要说把您写成这样，错不在我，要怪也得怪德银新闻部不给我机会考证。”而德银新闻部的人也劝徐幼于说：“不用跟他争执，他把你写得像一个天才一样。”后来，《大空头》出版第二版时，Michael Lewis在书的后记里特别写了“其实徐幼于是会讲英文的”。

当然，华人在美国人眼中“数学好，英文不好”的桥段虽然有趣，但徐幼于更惹人关注的地方在于他准确地判断出了次贷危机，使他所在的德意志银行结构产品交易部据此做的交易获得了巨大成就，德意志银行在次贷危机中的表现也优于世界其它众多银行。

影片中为了戏剧性，许多真实的细节被改编得与事实不完全相符，但多少还是能从徐幼于的亲身经历中找到原型。2008年的次贷危机主要源于市场上现金过多，金融机构把钱借给那些没有能力偿还的人，然后将这些金融抵押款证券做成金融衍生品，打包分割出售给投资者和其他金融机构。

2005年8月，在几乎所有人都沉醉在市场一片大好的景象中，所有金融机构都在做次贷的情况下，徐幼于发表了一篇文章，指出如果房价不再疯长，那么次级贷款所打包的债券就会有很大的价格风险，建议大家不要购买。作为独家观点，当时并没有什么人相信，徐幼于谈到：“我们这样做在当时是砸人饭碗的一件事情。第一，有人真心地认为你是在瞎说；第二，他们认为你这样瞎说影响他的业务，他也不开心。不过从银行高管来说，有人做多有人做空他也无所谓，我们在这个银行里还能生存。当然是有很多同事看不惯我们的做法。”不过，当时与徐幼于同交易台的Greg Lippmann对动向却十分敏感，他看了这篇文章中的分析，十分相信，当时就说：“我要开始做空。”（做空就意味着买CDS（信用违约掉期）产品）

谈到当时如何能洞察出价格错位，徐幼于也分享了自己的心得。“我当时是在研究部，主管次贷研究，我对产品本身比较熟悉，特别是对产品的源头， 次贷产品， 一直到怎样打包、怎样做成债券、卖给谁、为什么人家要买，这些都比较熟悉。”“同时，我也做了大量的数据挖掘，通过看很多数据、切割，花大量的时间去做。”“其次，还要有不能先入为主的观念。”

同样讲述次贷危机的还有一本书，叫做《The Greatest Train Ever》（史上最好的培训）。它与《大空头》描述了不同的人群，书中都互相部提到对方，但两本书唯一的交集，就是德银的银行家们，也就是徐幼于。《The Greatest Train Ever》的作者John Paulson很早也预测到得房市要垮掉，但他找不到出口，找不到工具来表达他这样的观点。他尝试过去做空头房屋抵押贷款公司，虽然有所收益，但做起来很累。当时徐幼于所在的德银交易台得知此事之后，就向他介绍德银次贷的CDS（信用违约掉期），告诉他次贷打包是怎么回事，CDS如何运作。因为形式非常理想，John Paulson于是放弃做空股票，取而代之，做空债券，也在08年的次贷危机中赚了大钱。

2010年，徐幼于成立了自己的基金。因为之前做的数据分析一直令人信服，新的基金得到了大量的投资。对于自己所从事的领域，徐幼于表示：“风险需要控制，让不该有的风险降到最低，但还是应该鼓励有一定的风险，不然整个社会一潭死水，也就没有经济发展了。必须要有一些人，总比别人冒更大的风险。”

（卢菁 鲁佳艺 宋心怡）

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