大类资产配置周度观点

后市展望

外资流入是近期市场关注的热点事件，与2019-2022年相比，截止1月13日，北向资金2023年累计净流入640亿元，远超以往同期平均水平，从流入行业来看，2023年以来净流入前五的行业分别为电新、非银、食品饮料、银行和电子，其中电新和食品饮料3年来首次同时排在净流入行业前五，表明在美联储加息预期见顶和国内经济预期好转下，外资正在系统性补仓A股。向后展望，目前市场对经济政策和经济修复的预期相对合理，后续重点观察春节期间的微观数据改善幅度。以下行业或值得关注：①受益于稳增长加码信号刺激，有望迎来估值修复行情的周期、金融、建材、建筑等低估值板块；②自主可控、以及具备全球优势相关的高端制造板块，如新能源、半导体、军工、风电、光伏、计算机等；③疫后复苏相关的消费板块（医药、白酒及部分必选消费）。

上周市场回顾

上周，国内方面，央行公布的2022年12月货币金融数据显示，12月新增人民币贷款1.4万亿元、超出预期的1.2万亿元，新增社融1.31万亿元、不及预期的1.85万亿元，社融增速9.6%、较11月回落0.4个百分点，M2同比11.8%、较11月回落0.6个百分点。信贷结构上，12月新增企业中长贷1.2万亿元、远超近10年同期均值3300亿元，居民中长贷同比少增近1700亿元至1865亿元，表现依然疲软。此外，统计局公布的12月物价数据显示，12月CPI同比上涨1.8%、不及预期的上涨1.9%，PPI同比下降0.7%，超出预期的下降0.3%。海外方面，美国公布的2022年12月CPI数据显示，12月CPI同比上涨6.5%，符合预期，低于前值7.1%，为2022年1月以来最低水平，核心CPI同比上涨5.7%，持平预期。

上周消费和金融风格表现相对占优，北向资金上周累计净流入440亿元，远超往年同期平均水平，外资流入A股的消费和大金融板块，带动相关行业出现一定程度的上涨。行业视角，上周表现较好的是非银金融（4.2%）、食品饮料（4.1%）、煤炭（3.6%），表现较差的是国防军工（-3.7%）、公用事业（-1.9%）、房地产（-1.7%）。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

本文作者：王德伦、徐骥、张媛

记得加星标和点在看，才能看到最新文章~