2017中国经济半年报：金融为实体经济注入活力

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实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融立业之本。今年上半年，在各项监管和改革措施的有效推动下，股债汇期等金融市场发展平稳，为实体经济服务功能得到进一步发挥。股市IPO数量和规模创近年同期新高，债券市场经历了震荡后融资功能开始恢复；我国跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，人民币汇率保持稳健并小幅升值；期市为供需双方提供了价格管理工具，熨平了价格波动对行业发展的不利影响，提升了“中国价格”在国际上的影响—

人民币汇率保持稳健

上半年，我国跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，人民币汇率保持稳健，并小幅升值。6月30日，中间价报6.7744，在岸人民币收盘报6.7796，较年初升值约2.5%。

从月度表现来看，人民币对美元汇率在1月份显著升值，随后的近4个月的时间里，人民币对美元汇率保持基本稳定和小幅波动。5月末至6月末，人民币对美元汇率出现了几轮强势拉升。

元旦过后，外汇市场中的购汇规模并未明显放大，美元指数连续下探，人民币汇率贬值预期有所缓和，并未延续此前连续3个月的下跌且开始反弹。整个1月份，在岸市场人民币对美元即期汇率从2016年底的6.96水平反弹至6.87水平，当月累计升值1.04%。2月份，美元指数出现明显反弹，并连续突破100和101重要关口，对人民币汇率造成了一定的贬值压力。但人民币对美元汇率在压力下并没有出现明显调整，在6.83-6.89区间波动，幅度较小。2月份累计升值0.13%，为连续第二个月上涨。3月份，美联储年内首次加息，随后美元指数不仅没有上涨，反而出现明显回落。人民币汇率当月双向波动明显，总体走势偏软，出现小幅贬值。

4月份，美元走势继续疲软，美元指数累计下跌1.44%，人民币对美元即期汇率当月微幅贬值0.08%，4月份人民币对美元汇率中间价则累计升值0.09%。5月份，美元指数弱势不改，但境内外汇市场上购汇规模没有明显下降，人民币对美元汇率中间价和即期汇率在大部分时间里延续横盘走势。5月26日，外汇市场自律机制宣布将在报价机制中加入“逆周期因子”。5月末，人民币对美元即期汇率出现快速拉升，在3天内从此前的6.89左右升至6.82附近，5月份全月则累计升值1.11%，波动幅度明显比此前3个月要大。6月初，人民币对美元即期汇率延续涨势，升至6.79水平。此后两周，人民币对美元汇率出现震荡下行；月末，在美元指数连续下行背景下，人民币即期汇率作出明显反应，出现大幅度上涨。

今年以来，人民币汇率双向浮动，趋于均衡，人民币对美元汇率略有升值，对一篮子货币汇率也保持了基本稳定。总的来看，尽管受美联储货币政策正常化节奏、特朗普政府减税政策以及其他国际政治经济事件等影响，未来美元走势还有不确定性，但国内影响人民币汇率的积极因素有望延续，经济基本面等因素将继续支持人民币在合理均衡水平上保持基本稳定。2016年10月份人民币正式加入国际货币基金组织SDR货币篮子，人民币与美元、欧元、日元、英镑共同成为国际货币基金组织认可的储备货币。随着人民币国际化进程的推进，将来会有更多的贸易和投资者使用人民币，人民币将继续保持在国际货币体系中的稳定地位。

大宗商品市场有利于“去泡沫”

上半年，跟踪国内大宗商品价格走势的BPI指数收官828点，较年初863点下跌35点，跌幅约4%。总体来看，上半年大宗商品市场呈现先扬后抑的态势。前两月承接去年下半年的大涨模式，直至2月中旬，指数出现拐点。之后，该指数持续震荡下行，期间累计跌幅超7%。从6月上旬起，指数企稳，并于当月下旬略有翘尾。

具体来看，农产品板块的品种跌多涨少，玉米期货上半年涨幅7.38%，白糖、豆粕等大多数品种跌幅逾5%；能源化工板块涨跌互现，焦煤焦炭双双收涨，其中焦炭更是大涨逾30%，但PTA（精对苯二甲酸）、甲醇、塑料等跌幅均在10%左右；在基本金属板块方面，螺纹钢、热轧卷板、沪铜等小幅收红，但铁矿石却下跌近6%；在贵金属板块方面，沪金、沪银变化幅度不大。

从以单边计算的成交量来看，今年上半年全国期市累计成交量约14.78亿手，累计成交额约85.90万亿元，同比分别下降35.48%和13.52%。方正中期期货研究院院长王骏认为，上半年股指期货交易限制措施初步松绑后，国内期市成交较去年上半年仍出现下滑，表明了商品期货市场成交同比萎缩明显，行情走势较为看淡。

上半年，国内大宗商品市场走势“先牛后熊”有多重原因。中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田表示，一是经济对市场的向心力作用。部分品种在前期大幅上涨后，与实体经济出现了某种脱节，存在一定程度的泡沫，因此市场有适度回调的需要。二是在防范金融风险的背景下，流动性状况同比也有所改变。商品价格与资金及自身供需关系密切，央行继续保持中性货币政策，市场资金面与去年比已有显著变化。

大宗商品市场整体回落也与龙头品种的转向不无关系。2016年大宗商品走强与铁矿石、原油、铜等龙头品种共同发力密切相关，三大品种带动了黑色系、能源系、有色金属系集体走强。但进入2017年后，原油因供给过剩萎靡不振，铁矿石受房地产市场调整失势，铜需求乏力致使价格冲高受挫，三大龙头几乎同时转向，带动其他大宗商品纷纷掉头。

数据显示，作为大宗商品龙头的国际原油价格从2月中旬至今跌幅达14%，进入6月份后油价跌至每桶45美元的“地板价”；铁矿石现货价格从2月份至今跌幅累计达33%，价格跌回至2016年10月份水平；铜现货同期跌幅达7%。

尽管如此，对于大宗商品市场而言，上半年的这波下行走势有利于“去泡沫”，有助于经济进一步走稳、走强，并可以为下波商品行情创造条件。刘心田对下半年商品市场行情保持谨慎乐观。

（来源：经济日报）

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