最近次新股调整的厉害，受市场环境的影响，一概都在大跌，我们认为好的标的也跌出机会来了。这批我们板块新上市的公司，亿联网络的质地较佳，目前估值34x，属于典型的被错杀品种，适合逢低建仓。

梳理下亿联网络市场市场关心的问题：

（1）什么是统一通信？

统一通信是指把互联网技术与传统通信技术融为一体的新通信模式，即在互联网与传统通信网络相融合的基础上实现电话、传真、数据传输、音视频会议、呼叫中心、即时通信等众多应用服务。可以理解为传统的语音在电话线上传输，统一通信（VoIP ）的语音是在网络线路上传输。

（2）亿联在统一通信里面到底做啥的？

目前主要业务就是卖SIP电话终端，高端的产品是T4系列（均价574元/台，去年卖了74万台），低端的产品是T2系列（均价245元/台，去年卖了75万台），未来从语音走向视频，公司的VCS 高清视频会议系统是一个更大的市场。

（3）那个亮瞎眼的财报是怎么产生的？为什么这几年行业爆发？

连续三年净利润60%以上增长，今年一季报预告65%-90%。过去统一通信是好，但是都是大企业有钱人才用的起，之所以贵是因为企业自己要搭建服务器、购买系统设备，还有很大的维护成本，所以都是思科、保利通这些巨头的市场。

这几年随着涌现出了一批统一通信云服务提供商入云计算催生出一种新的业态，即诞生一些专门提供云服务平台厂商和虚拟运营商，全球以Broadsoft、Metaswitch、Genband 等为主要代表，中小企业可以按需购买服务，不需要前期的巨额投入。中小企业是目前亿联的主要客户。

（4）还能爆发多久？

根据Frost & Sullivan 统计数据，按销售量计，全球SIP 电话终端市场规模2015 年达到900 万套，自2010 年以来的年复合增长率约为24.6%，到2019 年预计将达到2,050万套，2015年渗透率为30%，2019预计达到66%。行业本身高增速，中小企业的增速又显著的高于大企业，可以看宝利通的统一通信收入是在下滑的，被新进入的云服务厂商所侵蚀。

近几年毛利率还在稳步提升，提升的原因也是因为高端产品不断放量（就是那个T4系列的），公司的净利润增速显著的高于收入增速

（5）这么赚钱，行业的壁垒又在哪里？

最核心的技术是音视频技术。目前VoIP 电话终端通常是采用上游主芯片厂家或第三方提供的音视频引擎开发包，继承性和可扩展性差。亿联多年积累研发出自己的音频引擎和视频引擎，为便捷实现软件移植和平台切换打下良好基础，同时省去了不菲的向第三方购买音视频引擎的授权费用。

认证门槛，基于广泛兼容性和扩展性，亿联产品成功通过了多家全球顶级PBX厂商和运营商的兼容性测试，为IP通信用户提供了更多高性价比选择。据说通过微软的Skype for Business认证，一般终端厂商就需要两三年时间，这是一个典型的B2B的市场，目前公司是微软认证的全球四家厂商之一。

（6）关于业绩：公司一季度业绩预期65%-95%利润增长，收入45%-75%增长，我们预期全年依然有望保持一季度的增速，2017年预测7亿(60%+)，对应的PE为34X