特朗普新政提振美国经济 市场形势利好
摘要：特朗普当选美国总统以来他的减税、加大基建投资、贸易保护主义的政策组合等新政提振美国经济，使市场利好。在货币政策逼近极限、经济长期维持低增长、低通胀的形势之下，最受关注的便是特朗普的财政刺激。
特朗普当选美国总统以来他的减税、加大基建投资、贸易保护主义的政策组合等新政提振美国经济，使市场利好。在货币政策逼近极限、经济长期维持低增长、低通胀的形势之下，最受关注的便是特朗普的财政刺激。美元指数大幅度的上涨，突破了美联储本轮开启货币政策正常化以来的最高水平，其他货币均相对美元呈现不同程度的贬值；美国10年期国债收益率也有所提升，并且带动了欧债和日债和新兴市场国债收益率的同步上行，从CRB指数来看，大宗商品整体也呈现上涨之势。
回顾美国60年财政政策
1933-1945年：扩张性财政政策与罗斯福政府
扩张性财政政策是英国经济学家凯恩斯提出来的。凯恩斯认为，经济中之所以会出现失业和萧条是总需求不足的缘故，要解决经济问题就要想办法增加总需求。
“罗斯福新政”的反危机政策被看作是对凯恩斯理论主张地实践尝试。面对20世纪30年代美国严重的失业问题，罗斯福政府运用大量政府开支举办了很多市政公共工程和基础设施建设，以减少社会的不稳定。但是严重的经济衰退使财政赤字额不断增大。
1946-1960年：补偿性财政政策与艾森豪威尔政府
美国凯恩斯主义经济学家阿尔文〃汉森更为全面地提出了补偿性财政政策的思想，即在经济萧条时期，政府应当增加财政支出以扩大有效需求、增加就业量；而在经济高涨和通货膨胀时期，政府则应当减少财政支出，实现预算平衡或结余，以便控制通货膨胀。
在艾森豪威尔担任总统的八年中，有三年是有财政盈余的，而同一时期西德、法国、意大利、日本、苏联，甚至许多发展中国家的增长速度都大大高于美国。因此，这一时期被称为“艾森豪威尔停滞”。
1961-1980年：增长性财政政策与肯尼迪、约翰逊、尼克松政府
增长性财政政策是由美国经济学家赫勒与托宾提出，其主要内容是以充分就业与经济增长为目标的长期预算赤字政策。赫勒认为，20世纪60年代初美国经济停滞和失业增加的原因是:这是长期奉行补偿性财政政策的恶果。
这一思想的提出解除了财政赤字对政府的约束，肯尼迪和约翰逊政府采用减税和扩大政府支出的扩张性财政政策的结果，使美国出现了第二次世界大战后最长时期的经济增长。尼克松在1971年放弃了紧缩性财政政策，总体而言20世纪70年代美国持续实行充分就业导向的增长性财政政策，财政预算年年为赤字。
1981-1988年：偏向供给的扩张型财政政策与里根政府
供给学派认为，没有出售产品的收入，也就没有可以用来购买商品的支出。因此，依据“萨伊定律”，制定一系列的供给管理政策来刺激储蓄，储蓄自动转化为投资，投资增加就能提高劳动生产率和增加产量，从而促进经济的增长，实现没有通货膨胀的充分就业均衡。
里根政府提出了“经济复兴计划”，大规模的削减个人和公司的所得税，削减非国防开支、在几年之内实现平衡联邦预算。但大规模减税政策、扩大财政支出和紧缩货币供应量的组合造成了美国自身难以克服的高财政赤字问题。
1993-2000年：新凯恩斯主义与克林顿政府
新凯恩斯主义的基本观点是:政府必须干预经济，尤其要进行财政干预，以实现充分就业和经济增长的战略目标。
克林顿政府采取了以下具体措施：实行短期财政刺激，长期削减财政赤字计划，改革福利制度：强调建立更广泛的医疗保健网络以及长期的投资计划来改变美国的经济状态。克林顿政府计划四年内投资1600亿美元，其中将总计480亿美元的投资用于基础设施建设，如高技术产业、交通、通讯、环保、能源、住房及社区开发等。互联网带动了美国90年代的经济增长和失业率的下降，但美国90年代的经济增速要低于80年代，不过通胀水平也更低。
2001-2007年：减税与小布什政府
小布什政府的经济理念是，宏观经济政策由强调适当政府干预向更多强调自由竞争转变。美国经济的基础是企业，美国需要的是小政府和大市场。
2001年美国经济又出现下滑趋势。为此，小布什总统启动了极具争议性的“10年减税”计划，税收政策也开始再次表现出供给学派的色彩，并倾向于保护富人利益。小布什政府的具体做法是：全面降低个人所得税税率并简化税率级次，提高未成年子女的税收抵免额，取消遗产税，只保留赠与税。此外，小布什政府还大幅提高国防支出,奉行供应主义政策，但美国财政状况也发生了迅速的恶化,从预算盈余骤变为赤字。
2009-2016年：扩张型财政政策、财政紧缩与奥巴马政府
面对金融危机，奥巴马政府启动了新一轮的经济刺激计划。政府加大财政政策的刺激力度，通过减税，增加政府支出来振兴经济。政2011年美国政府决定，启动“自动削减赤字机制”，同时经济刺激计划实行的减税政策将到期。增税与减支这两项政策叠加在一起被称为“财政悬崖”。
总之，受制于财政赤字和债务上限等问题，奥巴马在第二任期内的财政政策相对较为紧缩，财政支出规模持稳（但占GDP比重下降）、财政收入上升（占GDP比重亦上升）使得财政赤字相应改善。
特朗普的八大经济政策主张
随着特朗普逐渐巩固总统地位，其政治、经济政策也在一项项落实下去。短期内，特朗普的主要经济和政治目标是增加就业，即增加有质量的制造业和就业，提升中产阶级的工资。因此，他需要强劲经济增长，需要增加国内投资和争夺国际投资。
一、四大货政策
第一，紧货币，提升利率，降低金融风险，推高美元，形成资金回流美国的政策环境。
第二，松财政、通过财政扩张、增加基础设施投资，来拉动制造业和总需求的空间，增加就业、工资和经济增长。
第三，供给侧改革，通过减企业和个人所得税、修改移民法案，有利于技术人员的移民等结构改革，提高美国企业投资和世界对美国的直接投资(FDI)，以增加对美国的实业投资并增加美国企业的国际竞争力。
第四，通过贸易战，以政治手段支持美国出口，包括服务业和制造业产品的出口，限制进口，为美国短期经济发展支撑一个国际市场空间。
二、税收政策
他提出把美国居民所得税从10%~39.6%的七档改为10%-25%的三档，把低收入居民所得税收抵扣的上限从1.2万美元收入调高到3万美元，同时把公司所得税从35%降到15%。在税收方面，整体全球公司所得税呈下降趋势，OECD国家的公司所得税平均水平从1995年的32%下降到目前的22%。今天美国公司所得税高于OECD国家的平均水平，更高于英国和加拿大15%的公司所得税，美国有下调公司所得税的空间和理由。
三、贸易保护主义政策
特朗普在贸易与全球化的问题上全盘颠覆了共和党几十年以来所秉持的观念。他强烈反对自由贸易，称美国经济将会因此而倒退。他提出退出TPP和北美贸易协议，在墨西哥边境筑墙，指控中国为“汇率操纵国”，并对从中国进口的商品征收45%的关税。在贸易方面，美国贸易赤字过大，特朗普希望加大美国出口，特别是服务业出口。国会已经明确不会批准TPP，特朗普退出TPP是顺水推舟的事。退出北美贸易区不那么容易，因为已经立法通过了，但开始谈判修改条约是可能的。贸易政策历来在白宫，特朗普选了一个特别强硬的反贸易主义者作为新成立的白宫贸易委员会主席，表明他的强硬贸易立场。
四、金融监管
总统本周四(3月9日)与美国各大商业银行开会讨论监管问题。特朗普承诺，将减轻银行方面承受的监管负担，但作为回报，银行需要保证美国的中小企业能够有充足的资金创业或维持运营。特朗普表示，“目前美国大约一半的劳动力是受雇于中小型企业的。我们必须保证这些小企业能够获得他们运营和创业所需的必要资金。而商业银行正是美国中小企业发展的靠山。”
五、社保、医保
到2020年时，美国在社保和医保方面的开支将会明显超出计划之内。两项计划去年就已经约占到联邦政府开支总额的41%,远高出2011年的36%。未来的20年里，这一比例还会随着婴儿潮一代的老化以及退休比例的上升而上升。特朗普曾承诺，会在没有扼杀医疗保险的前提下保障美国人的社会福利。特朗普一直批评主张削减社会福利的共和党大佬，例如提高退休年龄或限制富人的退休福利等。特朗普认为，它可以通过减少某些领域的浪费来补充两项开支。
六、国家债务
由于税收收入锐减和政府加大刺激消费开支的大增，联邦政府的预算赤字在2008年金融危机爆发后快速飙升。在去年的财政赤字降至2007年以来最低水平的同时，政府的债务规模已经翻了一番，大约是GDP的75%。特朗普在竞选造势活动中常挂在嘴边的一句话就是，我们有19万亿美元的债务，我们需要有人去解决它，我们可以在8年的时间里很好、很快地处理掉它。
七、边境墙与移民
特朗普很早前公布的移民政策文件中，他声称要改革美国的移民制度，保护南方边境，要终止“出生公民权”和递解所有非法移民。特朗普坚持修建墨西哥边境墙，对墨西哥企业主管和外交官增加临时签证费(如果必要取消它们)；增加过境卡收费——美国每年对墨西哥发放100万张过境卡;增加对墨西哥的所有NAFTA(北美自由贸易协定)工作签证收费；增加对墨西哥(物品)的入境税(选项也包括增加关税和削减外援)。
八、基础设施建设
特朗普在选举之时提出了一个大规模基础设施投资的计划，他承诺选民要花上万亿美元来重建道路、机场、桥梁、排水系统和电网。近期特朗普敦促白宫团队尽快拟定1万亿美元的基础设施建设开支方案。该方案内容可能包括要求地方政府简化审批流程、以翻新现有道路和 高速公路 取代新建项目，以及优先推动可以很快开工的建设项目等。
特朗普的经济政策如何影响全球经济
主要发达国家货币政策背离加大，货币市场波动加大
美国货币政策收紧，强势美元，美联储在今年继续加息，与此同时，日本央行、欧洲央行仍然在零利率和负利率，主要发达国家货币政策的背离在加大，货币市场美元走强，几乎所有其他货币走弱。过去的18个月里，几乎所有的货币对美元都在贬值，欧元贬了20%，日元贬了30%，巴西的里拉贬了60%，俄罗斯卢比几乎贬了80%，最近2个月美元又升值5%，而且美元还会继续走强。这是影响世界经济金融的一个很大的因素。
美联储利率调整引起全球资产再配置
特朗普货币政策倾向和市场对美联储基础利率预期差距的调整，会引起全球资产再配置。过去几年里，市场一直不认同美联储的利率公告，认为利率水平会维持在低位。确实，美联储的利率变化总是落在市场的后面。特朗普当选改变了市场预期，市场预期开始向美联储的利率公告靠拢，由此改变了金融市场的风险溢价，全球金融资产都会重新配置，金融市场的波动不可避免。
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