净利大降72%，一年市值蒸发97亿，这家拍出过《汉武大帝》的上市公司经历了什么？

 文/二十三   

4月24日，上市公司华录百纳发布2017年财报，财报披露：公司去年实现营收22亿元，同比下降12.71%；净利润为1.1亿元，同比下降70.88%；扣除非经常性损益的净利润为1亿元，较上年同期减少72.31%。

这是华录百纳近三年来首次出现的净利润下降。财报解释，公司去年经营业绩较上年出现较大下滑，主要原因有两个：一是受行业整体招商和市场竞争加剧影响，报告期内综艺板块利润不达预期；二是公司根据减值测试结果计提商誉减值，对利润亦有一定负面影响。

华录百纳于2012年登陆资本市场，目前主营业务包括影视业务、综艺业务、体育业务、营销业务。作为曾经创业板的明星股，公司曾经推出过《汉武大帝》《王贵与安娜》《媳妇的美好时代》等高口碑作品。

《汉武大帝》豆瓣评分高达8.9分

在2015-2017年期间，华录百纳营业收入分别为18.84亿、25.74亿、22.64亿，归属上市公司股东的净利润分别为2.66亿、3.78亿、1.10亿。2017年，收入和净利润较上年同期双双下滑12.71%和70.88%。

财报显示，在四大业务中，去年公司影视业务毛利率最高，为45.31%，同比增长2.21%；综艺业务其次，毛利率为16.47%，同比下降6.91%；营销业务毛利率为15.58%，同比下降11.18%；体育业务毛利率为9.34%，同比上升了3.51%。

华录百纳去年公司主营业务收入前五名的影视作品有电视剧《秦时丽人明月心》和《我的青春遇见你》，栏目《来吧，兄弟》、《国片大首映》和《跨界歌王》（第二季），合计收入占同期主营业务收入的比例为39.83%。

据财报披露，影视剧业务在去年以1.8亿元的效益几乎撑起了募集资金投入的所有利润，综艺业务则亏损了1050万元。财报显示，综艺板块实现效益较低的主要原因就在于第二季《跨界歌王》的失利。另外，暑期档综艺《来吧，兄弟》也因为预计招商收入不达预期而计提了存货跌价准备，影响了综艺版权利润。

尽管影视剧业务实现了收益，但公司投资的电视剧《深夜食堂》《秦时丽人明月心》《职场是个技术活》基本口碑不高。其中，改编自同名日剧的《深夜食堂》在豆瓣的评分仅有2.8分。

去年华录百纳花费了最大成本和获得了最高收入的业务，却是营销业务。营销业务去年花费成本为9.5亿元，占总营业成本55%，较上年同期增长了40%；营业收入为11亿元，同样占去了总营收的一半以上，50.44%，同比增长21.46%。

2017年公司应收账款余额高达28.3亿元，并计提了8645万元的坏账准备。在前五名的欠款方中，其中欠款比例最高的远东国际租赁有限公司，其高额账款实际来自于金立。

财报中指出：公司之子公司广东华录百纳蓝火文化传媒有限公司将对深圳市金立通信设备有限公司的应收账款9000万元通过有追索权的保理方式转让给远东国际租赁有限公司，并形成相应负债，扣除4000万元保证金后以银行存款和应收票据形式收到保理款5000万元。截至2017年12月31日止，远东国际租赁有限公司累计从深圳市金立通信设备有限公司收回款项6000万元，本公司相应减少应收账款及负债。 

华录百纳去年在综艺上的亏损，始于其2014年开始的转型。

当时，在韩国综艺节目在华“井喷式”爆发的大环境下，眼看一线卫视纷纷重金砸下韩国综艺版权并推出了《奔跑吧兄弟》《我是歌手》等大热综艺，华录百纳也于同年以671%的溢价25亿元，全资并购下曾经运作了《快乐大本营》《爸爸去哪儿》的制作公司蓝色火焰。

根据华录百纳2014-2016年财报显示，蓝色火焰实现的扣非净利润分别达2.30亿、2.28亿、3.07亿，同期华录百纳归属于上市公司股东的扣非净利润分别为1.27亿、2.39亿、3.63亿。三年来，蓝色火焰几乎为华录百纳贡献了超过八成的利润。

2015年，韩国“综艺教父”金荣希带领了MBC及其它知名电视机构制作人加盟蓝色火焰

然而，随着2016年“限韩令”的来袭，韩国团队退出蓝色火焰，公司作品也开始陷入了招商难、质量下降的困局。而在“限韩令”这盆冷水背后，公司原本的优势影视剧业务也在每况日下。

公司亦曾在2015年尝试发力体育业务，成立华录体育，试图联合影视剧和综艺板块打造起“三驾马车”，但体育业务效益却一直差强人意。2016年，华录百纳在体育赛事运营上投入了1.2亿元，但实现的效益却仅有90.50万元；2017年，华录百纳投入金额为1.2亿元，该业务实现的效益再次下降，仅有64.13万元。

体育业务的掉链子，也让华录百纳重新调整了策略。去年，华录百纳原本承诺投资体育业务剩余的4.9亿元，经调整后投资总额仅为1.2亿元，而影视剧业务上则由原先承诺投资的5.9亿元增至9.3亿元，而综艺节目则由7.9亿元增至8.1亿元。

到了2016年，受到视频平台的冲击，公司影视剧开始向年轻化网络化转型，推出了《职场是个技术活》《爱情万万岁》《卧虎》《乱世丽人行》等作品，实现效益尽管较上年有所上涨，但其投资了5.9亿元，却仅仅达到7344万元收益。这一回报比远远达不到综艺板块投入的效果，综艺板块以7.9亿元的投资，达到了2.2亿元的效益。

华录百纳股价和市值今年也在不停下降。去年1月，其股价最高时为22.59元，折合市值为183.亿元，到了现在这家曾经的电视剧龙头公司市值已经缩水至86亿元，一年蒸发了97亿元市值。

而在2017年的财报里，公司指出，在未来的发展策略上，将“不断强化影视、综艺板块的核心业务”，至此，曾经的“三驾马车”似乎也已经逐渐冷淡了“体育”业务。

2018年，华录百纳的影视项目主要有6部，包括《不负时光》《蔓蔓青萝》《光荣与梦想》《灿烂的你》《火车头》《旁观者》；综艺栏目有5档，包括《小镇故事》《跨界歌王》（第三季）《国片大首映》（第二季）《功夫少年》《摩登中国》。目前，公司正在发行中的有包括栏目《小镇故事》、电视剧《我不是精英》和《代号·山豹》，另外还有电影《飞霜》已经上映，综艺节目《旋风小子2》仍在策划阶段。

就在年报发布一个星期前（4月18日），华录百纳发布晚间公告，公司控股股东转让公司股份已经取得国务院国资委批复，华录文化将将持有的华录百纳12.55%、5%的股份，分别协议转让给盈峰投资控股集团和宁波普罗非投资管理有限公司，转让后，盈峰集团和普罗非合计持股17.55%，华录文化不再持股。

普罗非的实际控制人何享健与盈峰集团实际控制人何剑锋为父子关系，何剑锋是国内家电巨头美的集团创始人。公告称，本次股份转让过户完成后，公司控股股东将由华录文化变更为盈峰投资控股集团有限公司，实际控制人将由中国华录集团有限公司变更为何剑锋。合计下来，此次何享健家族入主华录百纳付出的代价为18亿元。

一旦转让完成，这家具有央企背景的影视公司也将正式成为民营控股企业。盈峰集团对此则表示，受让华录百纳股份将补足集团影视综艺的短板。

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