美联储降息果断吗？

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作者：豆腐乳

编辑：养乐多

两周之内，美股熔断了四次，再来四次就是八熔八耻，这真是令人始料未及的。为了救市，美国联邦基金利率目标区间直接下调至0~0.25%。

当然，你说这美股就不该跌，那也不对。毕竟从2017年就有很多机构认为美股被高估了，2018年更是对美股不看好，结果这几年美股不断创新高，特朗普高兴得很，而那些不看好美股的机构都踏空严重，也没赚到这好赚的钱。

随着时间的推移，美股这轮牛市的周期越来越长，涨幅越来越高，也就变得越来越危险。美国股市和另一个国家的房市类似，所有参与者都觉得它有泡沫，但都不知道这泡沫什么时候能破裂，总觉得自己能在泡沫破裂前抽身而去。

这也是符合人性的，毕竟不少美国人直接或间接（通过养老金）投资了美股，美股持续上涨意味着他们的财富不断增值。

特朗普自然乐得美股上涨，并将美股牛市和自己的执政联系在一起，这样仿佛能和牛市长久绑定的他就能得到大多数美国人的支持，从而轻松赢下今年大选，继续当四年总统。

为了保持其支持率，进而在年底的大选胜出，特朗普也是费劲了心思。比如说特朗普喜欢夸耀其经济成就，为了刺激经济，他大力减税，并多次表达对美联储加息的不满。美联储加息过程草草收场，重新降息就有他一份功劳。在这种力度的刺激下，市面上多出来的热钱不断涌入股市，美股牛市得以维持，他也就更有底气吹捧其经济政策。

但是不断降息真的是一件好事吗？

去年去世的保罗·沃尔克，被誉为“美国历史上最伟大的美联储主席”，当年为了驯服通胀，就敢坚持高利率。在他任内，美联储理事会曾分两次提高贴现率到13%，公开市场委员会将联邦基金利率提高到超过20%。尽管高利率让企业受不了，但他还是坚持到底，让通胀降了下来。

利率不能只降不升，不然泡沫堆积会给未来造成隐患。加息了，才会抑制热钱进入股市或房市，避免泡沫过快堆积，同时也为未来经济出现问题时留下降息刺激经济的空间。

然而，沃尔克之后的美联储主席，没有他强势的个性，美国国力也相对衰落，后续的美联储主席就再也没有敢加息加到沃尔克的程度。加息还是有的，可每个加息周期最后的最高利率都没有超过沃尔克时期的峰值，这个峰值越来越低，直到最近加息的周期草草收场。

当然，美联储加息力度越发谨慎，美国国力越来越虚也是一大原因。其中标志性的事件就是2008年的金融危机。为了救市，2007年9月开始，经过十次下调，联邦基金利率2008年底降到0.14%的历史低位。接近零利率，对美国也不是什么新鲜事。

这一极低利率阶段整整持续了7年，直到2015年12月开始进入新一轮加息周期，经过九次加息后，到2018年底，联邦基金利率再次回升至2.4%。但即便如此，这轮加息周期也没有持续多久，到了2019年3月，美联储货币政策委员会宣布停止加息和缩表的决定，这一轮加息草草收场。之后，降息周期开始了，直到这次美国联邦基金利率目标区间直接下调至0~0.25%。

这轮加息周期持续四年都不到，草草收场，很快就进入降息周期甚至降到了如今零区间，一大原因是美国经济确实没有纸面上那么强劲。尽管特朗普上台后减税刺激经济，失业率数字很低很好看，但决定加息的通货膨胀信号一直不很明显，这说明经济似乎没有那么过热。

但是，特朗普也该为后来美联储不断降息负一定的责任。

耶伦做美联储主席的时候，特朗普就不满她顶住压力继续加息。当然，特朗普还有可能因各种原因不喜欢耶伦，比如特朗普不喜欢耶伦个子矮小，也不喜欢她是个民主党人。

等耶伦任期到了，特朗普不再任命她做美联储主席。他满意的人选鲍威尔，是个共和党人，也是各方能够接受的人选。

特朗普本以为换了人，鲍威尔就能听他的话。可却没料到鲍威尔一开始好像是他的人，进了美联储被下属们批判一番也掉头了，顶住压力保住了美联储的独立性，还在加息。

特朗普可不管这些，他需要降息。因为降息了，美股才有可能推高（各路经理人玩的是借钱回购自家公司股票推高股价的勾当，有更廉价的钱出借自然有利于他们制造美股泡沫）。降息还有一个好处，那就是美元贬值，有利于美国在全世界范围内大打毛衣展。

当他发现鲍威尔不如他所愿降息的时候，他甚至大骂鲍威尔是美国的敌人。

好的时候夸人家是小甜甜，转脸就叫人家牛夫人，也很符合特朗普的人设吧。

那么他想要多低的利率呢？特朗普在今年初的瑞士达沃斯世界经济论坛上称，日本和德国的主权收益率目前低于零，而美国国债收益率和美联储隔夜拆借利率仍然居高不下，使美国处于对世界其他地区不利的地位。

都快零利率了，还不利地位，这让大洋彼岸的那个国家怎么想？

说白了，他想要的就是负利率。

可是如果如了他的愿，他高兴了，利率降低一时爽，等金融危机发生了，美联储还有多少空间能降息提振经济呢？

现在美股一跌，美联储简直是恐慌式降息，本来降息空间就不大，这现在一路降到了0~0.25%，美国再一次进入零利率时代。

刺激到这份上，力度很大，可边际效应递减，美联储降息空间也没了——除非真要负利率。假如危机继续持续，那美联储可就没牌可打了。

当然，现在美国经济也没糟糕到这份上，问题的关键是疫情大大影响了美国经济。只要美国能够战胜疫情，美国经济也会在之后慢慢恢复。

而且我到现在还不相信以美国的国力还不能战胜疫情。检测完全可以学习韩国扩大监测范围，方舱医院以穷兵黩武的美国来看也不是那么难搞，至于ICU数量和医疗科技，美国更是世界领先。

就怕美国的领导者不干正事——这几天似乎有这趋势。特朗普在不断甩锅，疫情甩给中国，物资调配不利甩给各州，经济甩锅给美联储，没有人比他更懂甩锅。

至于国会老爷们，更是掌握了疫情的内幕消息后自己抛售美股，带头做空美国。

现在的美联储，那处境相当差，特朗普甩锅给美联储，民间估计也会怨恨美联储降息太快引发市场恐慌，而目前经济危局，实在不是美联储自己一家能够解决的，他们更需要一个团结的美利坚——这样团结的美利坚，什么时候能回来呢？

参考文献

Yellen says Trump doesn't have a grasp on macroeconomic policy https://www.politico.com/story/2019/02/25/yellen-trump-federal-reserve-1184326

联储的独立性似乎经受住了特朗普先生非凡的推特攻击。

Can Donald Trump force the Federal Reserve to cut rates? https://www.ft.com/content/5b98bf34-7bd4-11e9-81d2-f785092ab560

Trump Criticizes Federal Reserve At Davos For Holding Back U.S. Economy https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2020/01/21/trump-criticizes-federal-reserve-at-davos-for-holding-back-us-economy/#247b905219eb

李欢丽, 李石凯. 美国货币政策的转向、强势美元周期的终结与中国应对策略[J]. 农村金融研究, 2019, 000(007):38-43.

封面底图：JStone / Shutterstock.com

本回完