8300万元收购中国钼业 中漆集团能否实现预期目标？

2018年5月7日，中漆集团(01932)发布公告称，公司间接全资附属Top Dreamer Limited拟出资8300万元人民币向黄奋昌收购中国钼业有限公司全部股权。

交易完成后，中国钼业将由中漆全资拥有并分别入账列作中漆及北海之附属公司，中国钼业的财务业绩将综合计入中漆集团及北海集团综合财务报表。中漆董事认为，此项收购将增加中漆集团的产能并提升其在华南大湾区的市场地位。

此前在3月28日披露的2017年年报中，中漆集团已明确收购意图，并制订预算。中漆集团认为，透过整合能最快打进家具业及汽车业，同时亦将增强其于华南油漆及涂料市场之地位，收购的目标将需具备地理位置及物流基础设施方面的优势，以及拥有合适的工业布局及综合配套设施。

横向并购 增加产能

据公告显示，中漆集团拟以全球发售所得款项净额中4200万港元预算作为收购中国钼业之用，剩下的余额将通过银行借贷及内部资源拨付。

公开资料显示，中华制漆于1932年成立香港，并于1946年注册重组，1991年成为北海集团有限公司的主要附属公司，北海集团于同年5月在香港联交所上市。2016年6月北海集团整合中华制漆等涂料业务板块，成立中漆集团，并于2017年7月在香港联交所主板上市

中漆集团虽是一家港资企业，但主要在中国内地市场进行销售，以生产、销售油漆和涂料为主营业务。公司旗下品牌主要有长颈鹿漆、菊花漆、玩具牌、蓝箭、海诺威、金菊花等，产品销售网络遍布大陆、香港以及东南亚地区。

中漆集团此次要收购的中国钼业，从名字上看，很容易让人联想到是一家有色金属企业，实际上中国钼业是一家香港投资公司，其直接全资附属公司中山市永成化工有限公司是公司资产（由该物业及该等商标组成）登记及实益拥有人。该物业为一幅位于广东中山市三角镇结民村的土地（总地盘面积约为33333平方米）连同建于土地上的建筑物及生产设施。

中山永成化工于2004年注册，注册资本约为6490万元人民币，是一家集科研、生产、销售各类高品质建筑涂料、家具漆、装修漆和工业涂料为一体的外资企业。主要产品包括水性涂料、固化剂、聚氨酯清漆、聚氨酯色漆、硝基底漆、硝基清漆、硝基色漆等，年产能约20000吨。截止至2016年12月31日，中国钼业除税前溢利净额43.9万港元；截止至2017年12月31日，中国钼业除税前溢利净额37.5万港元，负债净额1183万港元。

尽管此次收购将增加中漆集团的产能，但能否对中漆集团的业绩造成积极影响还有待观察。

业绩持续下滑

中漆集团的优势主要集中在木器涂料市场，根据弗若斯特沙利文统计的2016年中国主要木器涂料制造商的市场占有率数据，中漆集团以1.5%的市场份额排名15。而在零售木器涂料市场，中漆集团2016年零售木器涂料产品销售收入排名第6，约占5.9%的市场份额。

通过中漆集团以往的营收数据，我们发现，2005年—2011年间，中漆集团整体收入直线上升，由2005年的5亿增长到2011年的10.8亿，业绩翻了两倍。这段时间是我国经济的高速发展期，对于涂料的需求与日俱增，包括中漆集团在内的很多涂料企业都在这段时间得到了迅速发展。

（图片来源于网络）

从2011年之后，中国经济增速逐渐放缓，房地产也受调控政策影响，开始由“黄金时代”进入“白银时代”，零售木器涂料市场开始下滑，受此影响，中漆集团的营收出现大幅波动。

2015年、2016年、2017年，中漆集团分别实现营收8.68亿、9.37亿、9.96亿港元，净利润分别为4250万、5545万、1733万港元。刚刚过去的2017年，中漆集团净利润大幅下跌，同比下降68.7%。对此，中漆集团表示，主要因为原材料成本大幅增加、中国内地树脂及溶剂供应商数目减少以及调整定价政策三个原因。

利润下滑严重给中漆集团敲了一个警钟，此次收购不仅仅是一次自救行为，同时也是一个新的开始。

能否提升市场地位？

中漆集团此前并没有并购的经验，这是第一次，收购之后如何更好的整合是中漆集团需要思考的问题。

中国钼业全资附属公司中山永成化工旗下主要有凌丰家具漆 、永成工业漆、“加丽色漆”、“吉鹿漆”等品牌，这些品牌知名度不高，基本局限于华南市场，品牌影响较弱。中漆集团在内地经营多年，品牌知名度虽高，但想要借助于中国钼业提升其在华南大湾区的市场地位还需经历时间的考验。

按照中漆集团制定的战略规划，通过加快水性工业油漆及涂料产品之扩展、增强集团品牌形象及根基以及把握华南地区之收购机遇，创造协同效益三个主要动力实现未来增长，收购中国钼业是中漆集团迈出增长的第一步。

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