齐家网上市首日惨遭绿！互联网家装行业“隐情”暴露

“一站式装修解决方案”是互联网家装盈利的法宝，1.3万亿元的市场预估值更是为很多企业涉足互联网家装找足了理由。近十几年来，齐家网、土巴兔、有住网、积木家、爱空间等一票玩家在“互联网+”的大潮下顺势而生，成为一代影响家装市场的企业。但纵观整个互联网家装行业，其发展不甚理想。

资本市场对齐家网并不看好

7月12日，以齐家网为业务主体的齐屹科技(1739.HK)在香港联交所主板正式挂牌，成为家装垂直平台第一股。齐屹科技全球发售股份数量约为2.42亿股，最终发售价为4.85港元，低于招股区间，最终募集资金11.7亿，扣除报销费用后，净募集资金10.72亿。其中，国际发售项获轻微超额认购，最终数量为2.39亿股，约为国际发售项下初步可供认购的合共2.18亿股国际发售股份的1.58倍，占总体发行股份的98.62%，公司合计共获得认购合约为3.4百万股的香港发售股份。

齐屹科技的主营业务包括营运室内设计及建筑网上平台、自营室内设计及建筑业务，以及为服务供货商和用户提供重要的增值服务。其运营的齐家网成立于2007年，前身是上海团购网，而后转型为O2O互联网家装平台。

对于全球发售所得款项的净额，齐屹科技表示拟将用作下列用途：约60%用于开发网上平台；约15%用于技术基础设施及系统的投资；约10%用于开发自营室内设计及建筑业务；约10%用于其他战略投资及收购；及约5%用于一般营运资金。

对于齐家网调低发行价的做法，有互联网家装业人士表示，这侧面反映了资本市场对齐家网并不买账，同时齐家网自身的信心也并不足。资料显示，齐家网原定于7月5日上市，后推迟至7月12日。此外，齐家网曾在2011年申请A股上市，中国证监会在2011年4月接受了齐家网的A股上市申请审核，但由于A股情况发生变化，2011年10月齐家网放弃A股上市，转而选择港股。

近几年来，齐家网的经营状况并不十分理想。据披露的数据显示，2015年至2017年，齐家网营收分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元；运营利润率分别为-115%、-51.2%、-22.7%；年度亏损分别为3.48亿元、4.1亿元、8.56亿元；经调整后，齐家网2015年、2016年、2017年持续经营业务亏损分别为1.63亿元、1.52亿元、8931.9万元；经营活动所产生的现金流量净额分别为-9560.2万元、-1.01亿元、-1.19亿元。

从上市当日情况来看，二级市场投资者对齐家网并不是很看好。据了解，截至7月12日收盘，齐屹科技报价4.540港元/股，下跌6.39%，总市值55.67亿港元，上市首日惨遭破发。截至发稿前，齐屹科技报价为4.320港元/股。

市场规模小，潜力巨大

从目前的市场来看，齐家网所在的互联网家装行业市场规模还过于“娇小”，但潜力巨大。2017年国内家装市场总规模为23040亿元，互联网家装市场GMV仅达到1270亿元，渗透率约为5.5%。而根据相关研究数据显示，2017年至2022年期间，网上室内设计及建筑市场的互联网渗透率预计将从5.5%加速增长至38.1%，其GMV预计将于2022年达到人民币1.3万亿元。

随着旧房改造、局部装修等需求的不断崛起，未来互联网家装的蛋糕将被持续做大，而且用户刚需明显、客单价高、现金流充足，都给装修公司在全国快速扩张提供了动力和实现可能。有报告认为，未来五年将是互联网家装市场高速发展的黄金期。

齐家网上市，对正在观望互联网家装市场的投资者和企业具有积极的引导作用，并能在一定程度上提高他们对互联网家装的信心，互联网家装领域对齐家网的期望也会相对提高。

互联网家装业务短板暴露

反观行业，在前景被一片看好的当下，整个互联网家装领域真正玩得溜的企业并不多，在资本浪潮面前，很多尝试做互联网家装的企业相继倒下。此外，行业集中度偏低，未形成规模化发展的局面，也不利于互联网家装企业与传统家装市场抗衡。据相关数据显示，目前以齐家网为首的国内互联网家装企业前5名，就已经占市场份额近6成。其中，齐家网在2017年拥有25.7%的市场份额，比其他竞争者高过了近10个百分点。

齐家网能否像小米一样实现低开高走还有待时间给出答案，但齐家网上市首日惨遭绿，或者正是因为其业务短板裸露得太过明显，导致投资者对其抱谨慎甚至不看好的态度。

有业内人士认为，“每个房子都有自己的特点，每个房子的主人都有自己的想法，不太可能做到规范化、标准化，勉强可以做到流程化。除非是开发商的‘精装修’。所以，并不看好对旧房进行批量装修，也不看好家装行业的上市。”

“在选择涂料品牌时，互联网家装一般只会和几个大品牌合作，小品牌少有被‘青睐’的情况，且装饰装修按面积收费，装饰效果一般。如今像三棵树、立邦等的大型涂料企业都已经组建了自有装修团队，‘一站式涂装解决方案’更是被多数涂企成功应用。这在一定程度上会影响互联网家装企业的业务开展，进而影响市场反馈。”

如此看来，仅仅通过互联网实现获客便利是远远不够的，庞大的用户群体和服务商对整个互联网家装产业链条而言，也仅仅是具有最基础的稳固作用。装修是个慢行业，在互联网获客后的施工、交付环节，都实打实考验各装修公司的运营、供应链和交付能力。互联网家装市场的上半场竞争尚未结束，下半场更难开打，如何打造更具说服力的家装服务链条，加强流量变现能力，才是未来齐家网、甚至整个互联网家装行业能够进一步发展的核心。

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