大猜想，谁最有机会成为中国的大联大？

前言

作为亚洲最大的元器件分销商的大联大，其成功的商业模式一直广为业界称道。于是，在近几年里，诸多资本大鳄举起了并购大旗，谁有机会成为中国的大联大呢？

大联大的前世今生

大联大控股成立于2005年，总部位于台北市，供应商超过260家，全球有120个据点，员工约5600人。2015年营业额为162.4亿美元。大联大是全球第一，亚太区最大的半导体授权分销商，旗下拥有世平、品佳、诠鼎及友尚等四大集团。

2005年3月15日，世平以富威科技1股换世平1.02股的方式，收购了富威科技，换股成功以后，世平将取得富威70%的股权，这开创了分销合并的先河。

2005年3月27日，台湾两大IC授权分销商世平与品佳宣布联姻，组建大联大投资控股公司，并于同年9月1日上市。股份比例为世平以每1股换发大联大普通股1.18股（1：1.18）；品佳则以每一股换大联大普通股1股（1：1）。

大联大投资控股的出现，开创了国内通路公司合作的先例。世平与品佳的携手，创造了高达350亿元的组合资产，营收也超过1100亿台币（约35亿美元），成功跻身全球第三大IC授权分销商行列。

大联大成立以后，其全球布局加速，似乎已没有什么可以阻挡它前进的步伐。接着是凯悌、诠鼎科技、友尚等巨头系数加盟。大者恒大，长而不宰，存异求同的哲学观念下，以保结盟者原有的主体性，文化制度以及经营模式不因合并而丧失为前提，先分治，再整合，这样才能将市场资源最大化。

大联大模式

大联大的模式不同于安富利和艾睿的现金并购模式，主要采用的是结盟+换股方式，现金交易很少，采取产业控股模式，即"前端分治，后端整合"策略。这和当时狭小的台湾岛，却拥有众多（超过500家）的代理商有莫大的关系。

初期的台湾代理商，资金实力并不算雄厚，在股市上融资的能力不强，市盈率也不算高，所以企业之间的共同价值诉求更为迫切。面对安富利和艾睿的咄咄逼人，结盟+换股，这是台湾人自创的先进打法，堪称分销领域的创新生产力。

中国的大联大在哪里

好上好控股？

2015年12月1日-两家中国领先的电子元器件技术方案及综合服务提供商--北高智科技和亚讯科技今日联合发布声明，双方结成战略联盟，共同组建“好上好控股有限公司”。此举不仅将诞生中国大陆首个采用控股模式的大型电子元器件分销商产业联盟。据预估，2016年，好上好整体业绩超过50亿元。

首批加入好上好控股的公司有：北高智科技、亚讯科技、天午科技和大豆科技四家公司。该平台将采取“控股公司+子公司”的运营模式，各个子公司在业务上将采取独立的经营和管理。同时，在仓储物流、资金信贷、ERP/CRM/OA系统、线上电商平台和方案设计等方面采取共享体制。

好上好控股的管理架构采用联席董事长和联席CEO模式，北高智科技董事长王玉成和亚讯科技董事长林建明将共同担任好上好控股首届联席董事长和联席CEO。据传，好上好也在极力邀请世强先进，利尔达，周立功等加盟。这是典型的结盟方式，就差实质性的换股操作了。

力源信息？

武汉力源以中国第一家元器件目录分销商成功上市创业板，在初期，依靠自身能力发展事业，结果几年下来，业绩一直在3亿元左右徘徊不前。在深刻反思之后，借鉴了安富利和艾睿的并购模式，从此跃马扬鞭。

2014年，洽谈并购鼎芯无限，分两次全资收购，股份加现金，公司业绩开始直线飙升。2015年洽谈IDH企业南京飞腾，2016年洽谈并达成并购帕太集团，连续整合3家公司之后，2016年力源信息的业绩有望攀升到超过60亿元，一跃成为中国第四大元器件分销商。未来，力源信息还将采用并购基金的模式，整合不同规模的分销商，目标剑指中国的大联大。

深圳华强？

作为传统的中国电子100强企业，拥有最大的电子元器件实体市场和网上市场，深圳华强也是雄心勃勃。2015年，深圳华强巨资并购了捷扬讯科和湘海电子，采用的也是股份+现金的方式。

2016年，深圳华强入股福州天河电子，同时在不断储备并购资源。根据半年财报数据，预估2016年全年，深圳华强在元器件分销领域的收入将达到25亿元。2013年，深圳华强和大联大有过短暂的合作蜜月期，从中取经的深圳华强，既然拥有强大的资金实力和资源配置，如果今后成为中国的大联大，也是一切皆有可能的。

中电港？

严格意义来说，中电港的模式还是有一定新意的。从包装中电器材，到结盟百特电子，再到出让15%的股份给大联大，一系列迷踪手法，虚实结合，这是操盘手周继国的杰作。

中电港2016年的销售额目标是100亿元，这是要年增长超过40%的节奏。在中国经济持续疲软的情况下，并不是一件容易达到的事情。当然，中电港肩负重担，能够在森严的体制内做出“360度转体”的高难度资本动作，也恰恰说明了中国电子（CEC）改革的决心和尝试。

板爷观点

大联大的核心在于前端分治，后端整合，存异求同，这是当时的环境和价值趋同使然。今天的中国大陆，资本市场对半导体以及分销行业的热情高涨，加上国家政策的支持，现金+换股的方式，可能更具有实际操作意义。

首先，企业创始人有套现的冲动；其次要遵循资本市场的法则，对赌和承诺也是必须要加上的“枷锁”；再者，大部分分销商缺乏资本兑现的通道。多管齐下，双方的动力和价值才能得到最大的彰显。

未来，不管是哪种方式，一定会有3-5家分销主体企业站出来，承担起“带头大哥”的角色。也只有通过抱团取暖，才有机会做大做强。当下，半导体原厂在并购收缩，中国半导体在崛起，半导体分销商也会面临各种取舍，只有歃血联盟一家亲，才有机会成为中国的大联大，这里，来不得半点小心眼！！

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