调研｜估值55亿，净利上亿，付费炒股软件是怎样的生意？
和很多知名互联网金融企业一样，益盟股份（832950.OC）也是从收费炒股软件这个细分市场中成长起来的。
很多最初做付费炒股软件的企业，后来都转型成了互联网金融企业，如同花顺。但益盟走了一条不一样的路——坚持做付费炒股软件。直到现在，公司百分之九十以上的营收都来自销售软件。销售软件的好处是不用担心产品变现的问题，营收稳定，依赖超高的毛利率，公司可以活得很滋润。
目前益盟股份要面临的最大问题，也许是如何培养新的用户并一步步做大。益盟的用户群体比较稳定，但年龄结构偏大。现在互联网环境下成长起来的年轻一代，早已经习惯了各类免费互联网产品，很多人对付费产品的热情并不高。
益盟到底是一家什么样的企业，付费炒股软件这门生意到底怎么样？带着这些问题，读懂新三板&睿禾君对益盟进行了调研。
和东方财富（300059）、同花顺（300033）这类互联网金融服务公司比起来，益盟根本不用操心商业模式变现的问题，因为它的主营业务很简单，就是卖软件。而它之所以坚持做付费产品，与公司的理念有很大关系，益盟始终认为互联网金融的本质是金融，互联网只是工具。
相比之下，同花顺、东方财富这类公司可能更具备互联网思维，其商业模式是以免费炒股软件为切入口，积累众多用户，凭借电信增值服务、电商以及广告作为主要收入来源。虽然它们也有付费软件销售，但在收入中占比很小，如同花顺的付费软件业务只占营收5%，约3000万。
益盟的主打产品是“益盟操盘手” 付费炒股软件，这款软件历史可以追溯到2002年，一直颇受市场欢迎。 “益盟操盘手”在PC端用户数和付费率方面排名行业第一，累积付费用户85万， PC端付费用户超10万，付费用户年均ARPU值（每用户平均收入）达5000元，移动端月活跃用户也超300万。公司目前只在PC端收费，而移动端是免费的。
益盟的主要用户是个人投资者，其中付费用户年龄在35岁到55岁之间，目前中国股民95%以上资产规模都在5万元以下，益盟PC端软件产品平均用户首次付费4800元，愿意付钱的用户资产规模肯定远大于5万，也就是传说中的“大户”。
背靠着这样的用户群体，益盟也的确活的很滋润。成立以来，除了2013年因业务方向调整亏损以外，其他年份都保持盈利。
2015年益盟股份软件销售收入约7.15亿，占总营收的97%，同期同花顺的软件销售及维护收入约1亿，约占总营收的7%。
（数据来源：读懂新三板研究中心&睿禾金股研究院）
（数据来源：读懂新三板研究中心&睿禾金股研究院）
现在市场上的免费软件铺天盖地，为了留住用户，益盟只有不断提高产品附加值——免费提供和付费软件销售相配套的投顾业务和投教服务。
最初益盟股份的投顾业务和投教服务提供的课程都在线下开展，现在已经完全转移到了线上，今年有1600多万人次参与了益盟提供的免费培训。
这部分业务虽然并不直接产生收入，但是一定程度上可以帮助用户提高投资收益，同时对于塑造益盟的专业形象、提升研究能力以及进行市场推广都非常有帮助。
益盟的炒股软件销售业务其实类似高端零售业，而投顾业务和投教业务，类似于商品销售中的售前和售后服务。这些服务除了增加已有用户粘性之外，也可以吸引新的投资者，然后进行付费用户的培养和转化。
（数据来源：读懂新三板研究中心&睿禾金股研究院）
除了工具类软件、投顾投教业务业务外，益盟还有私募基金管理业务。而私募基金业务，据公司2016年12月26日公告披露，应该已经随着子公司益菁汇资产管理公司的股权转让被出售了。
作为一家金融信息和服务提供商，益盟的商业模式相对来说还是比较传统的。
2011年腾讯入股益盟股份，目前持股比例约20%，是益盟的二股东。引入腾讯的战略投资，对公司在规范管理和平台共享方面有很多帮助，但在互联网业务拓展方面，益盟和腾讯是商业合作的关系。未来益盟股份可能会联合腾讯和券商开发更多互联网金融产品。
目前，益盟股份在资本市场上的布局正在加速。公司2015年7月挂牌新三板，11月就发布了关于上市辅导公告。同期辅导的还有和益盟股份主营业务相近的麟龙股份。而麟龙股份2016年12月26日发布公告，称创业板上市申请已被证监会受理。
但是，益盟要成功登陆A股，还要跨过两个门槛。一是股市波动造成的近年来营收的波动；二是股东人数限制。
麟龙股份上市申请被受理，显示证券市场的周期性造成行业公司营收波动，并不会对同类公司IPO造成影响。
相比之下，益盟股份的股东人数可能可能是一个实实在在的障碍。益盟股份在新三板二级市场的流动性算好的，公司股东已经远超200人，目前还在执行员工持股计划。第一期员工持股计划的股票发行方案已被证监会受理，目前正在执行中，整个发行方案执行完毕大概需要几个月时间。
益盟2015年挂牌新三板，目前估值55亿。如果成功登陆A股，它的估值又能达到多少呢？
作者/花小星
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