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创业板低位震荡,是时候入场抄底了吗?

2017-05-26 罗琨 中新经纬 中新经纬

中新经纬客户端电 自2016年年末以来,创业板持续走弱,近期在1700-1800点附近低位震荡。创业板跌到底了么?是时候入场抄底了么?中新经纬客户端采访的专家和机构人士认为,创业板近期或将迎来一波反弹。但也有机构观点指出,尽管创业板估值趋近历史低位,但其风险仍旧不容忽视。


  中新社发 骆云飞 摄

  

近半年连续走弱

  

据wind数据显示,自2016年12月1日以来,创业板指数跌幅达18.28%,期间最高点为2188.09点,最低为1727.58。景嘉微、中科创达、全志科技、暴风集团、中亚股份等个股从年初至今跌幅均超过40%。同期上证指数跌幅仅为4.52%。

  

英大证券首席经济学家李大霄在接受中新经纬客户端采访时分析,近期创业板连续走弱有多个原因,此前创业板涨得过多,在此前一年的时间里从500点涨到4000点,一年时间接近八倍涨幅确实有点快,因此创业板需要时间整理;其次,创业板的投资逻辑发生了根本性变化,之前的逻辑是用收购并购满足公司的成长需求,而现在增发收购的途径较之前受到了限制;第三个原因则是减持的压力使其必须走向价值回归。“最根本的原因还是创业板太贵了。”

  

不过,李大霄也指出,整个创业板中也有分化,也不能“一棍子打死”,调整过后也不排除创业板会出现伟大的公司。

  

创业板反弹在即?

  

李大霄指出,创业板里高估的公司数量多于低估的公司,因此还需要调整,但是因为整个大盘见底,创业板也会随之反弹。

  

方正中期金融研究员相阳也向中新经纬客户端指出,从短期技术层面看,创业板已经走出了双底,有较大概率迎来反弹,至于反弹力度还要看监管层对于去杠杆、IPO和减持等问题的态度。

  

相阳指出,本轮回落的外因是金融去杠杆导致的资金和情绪紧张,内在原因是弱需求的背景下部分股票估值回归,如乐视网等。经过连续两周的消化,价格对于强监管利空已有所体现。监管层也多次表态不会因去杠杆触发新的风险,外因利空因素已经边际递减。而内因方面,虽然业绩短时间内难以改善,但部分创业板个股市盈率已低于主板甚至周期性行业,从价值上来说也值得抄底资金的介入。

  

创业板风险不容忽视

  

不过,在中银国际市场策略分析师陈乐天看来,综合估值、盈利、财务杠杆、商誉减值等因素,目前创业板并不便宜,买入风险仍然较大。

  

在近期发布的研究报告中,陈乐天分析称,首先,虽然创业板指估值趋近12年估值底,但创业板综合估值并不低。由于创业板指前5大权重股占比超过20%,指数受权重股影响大,板块估值存在失真的可能。

  

他还指出,涵盖所有创业板股票的创业板综目前PE为52倍,历史分位点20%,而12年创业板综的PE长时间处在40倍以下。再考虑当下与2012年盈利环境的差异,目前创业板估值并没有看起来那么便宜。

  

他同时指出,创业板杠杆率一路走高,高利率将伤害利润与估值。此外,创业板商誉净资产比上升至19%,减值“雷期”风险不容忽视。

  

据陈乐天测算,2013-2016年是A股市场并购高峰期,按3-4年业绩承诺推算,2017-2018年可能是商誉减值的集中爆发期。创业板整体的商誉由2013年的151亿升至目前的2110亿,商誉净资产比由2013年的3%升至19%。商誉资产比在30%以上的118只个股中,TMT行业占一半。减值对资产和利润的压力不容忽视。


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