起诉深交所的新都酒店：真的被冤枉，还是舍不得这个壳？
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A股永远不缺“奇葩”事件。
近日，2017年退市第一股新都酒店因不满深交所判决其退市的决定，将深交所告上法庭。
9月19日，深交所公开回应称，本所作出新都酒店股票终止上市的决定，具有充分的法律依据和事实依据。并表示坚决落实退市主体责任，严格审核恢复上市、重新上市申请，从严监管规避退市行为，对于达到退市条件的公司，做到“出现一家，退市一家”，净化市场环境，维护市场秩序，全力维护退市制度的严肃性。
资料图
上市20余年，净利变成负值
如果说A股企业上市难，但或许退市更难，新都酒店的退市之路就是佐证。实际上从1994年至2014年上市的20年间，其营业总收入从1.73亿元，一路下跌至6400万元，2006年起，连续9年扣除非经常性损益后净利润为负。
2015年4月，经历了长达8个月的停牌后，已经带帽的ST新都通过重大资产重组，收购了新三板企业华图教育100%股份，后者借壳上市。复牌后，新都酒店凭借“酒店+教育培训+互联网”的创新概念，连砸15个涨停板，股价从4.99元飙升至10.38元。
同期，由于新都酒店2013、2014年财务报告均被会计师出具“无法表示意见”的年审报告，新都酒店于2015年5月21日起被暂停上市，更名为*ST新都。随后的6月份，华图教育以*ST新都在过渡期内发生重大不利变化为由单方面解除重组协议。
*ST新都称在2015年业绩实现盈利，因此在2016年5月通过广发证券向深交所提出了恢复上市申请。而就在深交所对*ST新都进行调查核实时，一家会计师事务所出具信函称其2015年净利润为负值。直至今年4月25日，深交所称*ST新都2015年净利润为负值，将终止上市。新都酒店也将广发证券和上述会计师事务所共同公告上法庭。
5月17日，*ST新都更名为“新都退”并收到深交所终止其上市的决定，5月24日进入为期30个交易日的退市整理期，7月7日被深交所正式摘牌。早已业绩欠佳的新都酒店历经坎坷才退市，如今又在试图通过行政诉讼做最后的挣扎。
而起诉监管部门，新都酒店并非首例，欣泰电气被证监会依法作出强制退市的决定后也曾提起了行政诉讼。
A股退市率仅欧美百分之一
退市难或许是A股的典型现象，新都酒店就是一个缩影。
从2001年水仙电器、广东金曼成为首批退市股后，据近期有关数据显示，剔除吸收合并股票退市情况，A股累计有60家上市公司因亏损和欺诈发行、私有化等因素退市，A股年均退市率仅为0.11%，而英美等成熟资本市场退市率在10%左右。A股的退市率仅为英美市场的百分之一。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受中新经纬(微信公众号：jwview)采访时表示，A股退市的时间周期太长，以连续三年亏损退市的标准来看太过宽松，目前即便三年亏损，却不直接退市(创业板除外)，还要“以观后效”一年。如果上市公司扭亏，就不用退市。此外在确定退市后还有为期30天的退市整改期。
“实际上，为了规避三年连续亏损，上市公司通常会通过做账等方式调节盈亏，即亏两年赚一年。就算上市公司披星带帽，也会通过各种资产重组等方式进行保壳。”董登新指出，上市公司作为地方业绩，地方政府也会通过注入资产等各种方式帮助其保壳。因此，因三年亏损而退市的公司寥寥无几。
董登新还补充道，由于上市公司涉及到千万个股民，也就连接着千万个家庭，监管层出于对中小投资者的保护，也会尽量减少退市的情况。
退市难的病因在哪儿？
2014年10月，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，确定了比之前更加详细的新的退市指标、规则，被称为“史上最严退市新规”。而多位业内专家均向中新经纬(微信公众号：jwview)表示，退市难的主要原因并非退市机制不健全，而是由于A股上市制度较为严格，尚未形成有效的进出机制。
华安基金首席经济学家林采宜曾向中新经纬(微信公众号：jwview)坦言，只要上市的通道能放开，退市是自然而然的。在没有IPO注册制的前提下，上市公司的壳资源就有稀缺性有价值。即使是垃圾股也会出现爆炒的现象，也会有人想方设法把资产装进壳。
“我认为，用力不是用在退市上，应该用在如何让IPO尽快实现注册制。”林采宜称。
退市分为被动退市和主动退市，而由于A股上市公司壳资源的价值，主动退市和私有化的企业更是少之又少。一位不愿具名的某投资公司负责人告诉中新经纬(微信公众号：jwview)，僵而不死的企业本来就应该退市，但由于各种原因却把壳炒起来了。而很多上市公司没有选择私有化其实还是在于自身的因素，私有化需要的资金量不小，要把上市公司发行的股票全部收回，然后再进行私有化，这需要的时间成本等等都不低。而很多私有化是通过并购贷款来实现的，贷款需要支付利息，这个体量的利息已经是一笔很大的数字了。
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