2017 楼市，加息，汇率及其他（11）

    在开始解读胜利大会报告之前，有些事情需要先跟大家说一下。胜利大会毕竟是未来五年十年，乃至三十年五十年的方向、蓝图和规划，我想摆在当下的有些事更要紧。这篇其实更像是忠告，主要是担心有些心存侥幸的朋友如何面对即将到来的寒冬。

         首先呢，本周美国有一项重要的人事任命会牵动着全球投资者的神经，其实在我看来，无论谁来接任下一届美联储主席，又或者椰奶连任都无外乎跑步加息，唯一的区别就是怎么搞缩表了。我在想现在的椰奶恨不得丢下烂摊子不连任呢，已经玩烂了的加息根本起不到什么效果，从去年年底到现在已经加了三次，美元指数还不是颤颤巍巍的上不去，去年就说这轮加息美元是弱强势，现在看来也真够弱的。缩表更是缩不起，债务上限都还悬在头上，还想缩表，估计也就只能搞搞预期，拜拜花架子吧。言归正传，对于加息，12月份加息基本没啥悬念，依然维持明年三次加息的判断。那本次加息之后老大哥会不会跟随加息呢，现在看来老大哥基本是不敢全面加息的，定向加息已是极限，我更倾向于基准利率不变，实际利率继续上行。

很多人可能觉得对于老大哥的利率政策跟去年的判断完全不同。在这一点上我确实有些低估了老大哥的控制力，不跟随加息，通过外汇管制，彻底把资本外流的路堵死。老美加息希望美元回流的打算也基本落空。但从实际利率来看我并不认为对于利率的判断有错。实际利率从何来看呢？十年期国债利率，十年期国债利率又是什么呢，利率市场化之后，十年期国债利率基本可以当做实际利率之锚，实际利率都要看十年期国债利率的脸色。下图是从去年九月出到今天的十年期国债利率走势。其中价值几个，想必圈内的人最清楚。

图一. 十年期国债利率走势图（来自于cn.investing.com）

接下来，说一下大家最关心的股市。可以说每篇文章问的最多的问题除了房子，就是股市了。我也一再强调现在股市远没有到启动其货币内生性的时候，一旦启动现在的赌场将变成众人期待的印钞厂。如此判断主要基于这么几点：首先，现在正处于大的全球货币通缩周期，资产价格都会重估，股市也不例外，这个时候启动必然逆势而为，且面临更多风险和问题。其次，当前的股市本质上还是赌场，IPO造假，财务造假，监管不严等，这个时候来启动其内生性，这不是等于给银行埋雷么，现在防范系统性风险都是问题。再次，15年股灾仍然影响深远，有些问题尚未解决，如果问题彻底解决之前贸然启动必然面临更多的不可控问题，金融呢也需要更听话，不仅仅在脱虚向实上。Zhao—shu-ji上来之后，这方面必然会加强。最后，就是现在楼市仅仅是冻结而已，问题才刚刚开始解决，问题解决的差不多之前，股市还是躺着休息比较好。躺着的股市其实很重要的一个目的就是帮助实体经济融资，这只是表面，更进一步是为了做大市值。将来这需要一个足够大的池子来容纳流动性。这也是典型的活在当下，立意未来。全球货币通缩周期愈演愈烈之下，危机步步逼近之时，股市将作何选择，其势不言自明。会议前后我也反复预估过影响，考虑到危机叠加很有可能不可避免的金融对决的话，我认为上证下行1000点是最安心的。当然实际可能不会如此惨烈，但也绝对好不到那里去，最多我给打个六折，不能再多了。如果这个答案值100亿的话，那么赌场变印钞厂时机的答案我还不知道值多少亿，大家说吧。不能是美元，那会儿会不会成废纸了也说不准。

最后说楼市，不知道各位看到十年期国债利率这个走势之后作何感想，反正我已经感觉到这个寒冬不仅仅是冷这么简单。存量房贷可能感觉不到实际利率上涨的影响，毕竟老大哥扛着没有全面加息。可是增量贷款想必已经切身感受到了吧。另外，居民加杠杆冲锋楼市到什么程度想必大家都有所感受了吧，看看你身边的朋友、同事大家平时都是在谈论什么？财富梦想，怎可缺席。回想一下15年四五月份的时候大家都是在谈论些什么，同样的财富梦想，同样的怎可缺席。市场永远是变化的，唯一不变的是人性。有些事迟早的。有些累了，今晚就到这儿吧。

    最后的最后，文章中所述内容，最多是几个点或几个方面，回复内容涉及面可能会更广，一般人我不告诉他。

担心这篇文章还有后面的篇文章内容斟酌不好，有些事还是有所准备的好。连续发了两篇文章，建议大家也看一下上一篇。