独家专访 | 权姝文：盯紧橡胶价差不放松 你才是赢家！

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核心观点

1.橡胶在跌了半年之后，目前处于一个修复价差的过程，不用过于悲观，空间不会特别大，短期向上也比较困难。8-9月份可能会维持一个弱势震荡的行情。

2.基本面最差时间时间已经过去，库存出现回落。但临近交割月，有接近30万吨的交割量，在09合约交割前很难有一个真正反转行情，

3.上下游分开成利空和利多的因素来看会更明确一点。利空情况一方面是供应的增长，泰国以及印尼方面产量都在增加。另一因素是09合约交割后，01合约短期在1-2月之内出现价差修复的行情；利多因素则在库存和需求方面相对比较明显，开工率与订单量还不错，库存还在回落过程中。

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大咖简介

权姝文  |  冈地集团研投总监  从事橡胶市场研究6年，曾长期为国内外橡胶大型企业制定交易策略并保持战略合作，第一财经橡胶期货访谈嘉宾，上期所橡胶专题主讲嘉宾。

➤大宗内参：我们大宗内参采访其他的分析师，他们对于橡胶期货市场持悲观和乐观两种不同的观点，对此您是的观点是什么？

权姝文：因为橡胶跌了整整(半年)，应该是从二月份跌到现在，主要在于是期现价差的问题。那么现在已经和现货价格基本持平，在这个时间整体来说就是一个修复价差的过程，也不用特别的悲观，空间也不会特别的大。但是短期往上的空间也会比较困难，所以在8-9月份这两个月可能会维持一个弱势震荡的行情。

➤大宗内参：前期我们可以看到橡胶有一轮大跌，而近期则是处于止跌震荡的走势，那么这是不是意味着橡胶后续将会有一个企稳反弹的走势呢？

权姝文：企稳反弹的走势要等期现价差的修复之后，看下游需求的情况。因为等到九月份，目前还是一个交割季度的行情，因为它有接近30万吨的交割量，所以在此合约交割之前很难会有一个真正的反转行情。

➤大宗内参：目前橡胶的基本面是怎样情况，高位库存较之前期是否有所改善？

权姝文：目前整个橡胶基本面最差的时间应该是过去了。整个区内库存最高时是27.8万吨，现在已经回落到23万吨。区外库存基本没有降，还是维持在15万吨的水平。区内库存有所回落，下游轮胎厂的产品库存也是较之前回落比较明显。

➤大宗内参：那么橡胶的上下游情况和橡胶目前利多以及利空的因素分别有哪些呢？

权姝文：目前的话上下游分开成利空利多因素来分析会更明确一点。从利空情况来看的话，应该来说上游在9、10、11、12月份应该是全年的高产期。下游来看今年的供应量是稳固增长状态，泰国在1-6月份当时受到洪水的影响，目前已经恢复到正常的增产过程当中。今年印尼的增产幅度相对比较大，主要的原因第一是整个原料的价格，今年加工利润非常不错，加工利润的问题。第二个是天气情况相对不错，会导致印尼整个产量出现明显的增量。

利空方面另外的因素是在于09合约交割之后，整个交割到期将近30万吨库存也要留存到市场进行消化。现在1801合约溢价空间相对比较高，因为1801合约和1709合约最高的时间溢价大概在3000左右，和现货价差也在3200左右。所以说这样的价差可能会导致09合约交割之后，01短期在一到两个月之内会出现价差修复的行情。

利多因素可能库存和需求方面相对比较明显，整体的需求最坏的时间已经过去了。开工率都维持在七到八成，订单量也相对还不错，原料的成品库存也是明显回落。最高的时候轮胎的成品库存在65天左右，现在基本上已经回落到40天左右的水平，但是之前都是在30-35天左右的正常水平，所以还在回落的过程当中。显性库存相对也有从高位有所回落。

➤大宗内参：最后，在橡胶盘面上有什么操作建议可以与我们投资者分享的？

权姝文：现在09合约交割后，要关注1801合约的情况。如果接下来政府有融组的预期的话，那么整体要看它的量，如果小于10万吨的情况下的话，1801合约跟现货会有回归，现在是3000左右的价差，正常会回归到2000左右。另外一个是关注1801和1805合约的价差，如果在400以上可以做一些正套。

大宗内参持仓数据分析  

橡胶 1801

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